Η Santander ανεβάζει την τιμή στόχο για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στα €58 ανά μετοχή, από €53 προηγουμένως, διατηρώντας τη σύσταση «υπεραπόδοση», μετά τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου του 2026. Η νέα έκθεση βασίζεται στην ισχυρή εικόνα των βασικών δραστηριοτήτων του ομίλου, αλλά και στη μετακύλιση του μοντέλου αποτίμησης στο τέλος του 2027.
Με βάση την τιμή κλεισίματος των €41,96 στις 2 Ιουνίου, η νέα τιμή στόχος συνεπάγεται περιθώριο ανόδου κοντά στο 40%. Η Santander σημειώνει ότι η προηγούμενη τιμή στόχος των €53 αφορούσε το τέλος του 2026, ενώ η νέα αποτίμηση βασίζεται πλέον στο τέλος του 2027. Στην αναβάθμιση συνέβαλαν και ορισμένες τεχνικές αλλαγές στο μοντέλο, οι οποίες χαρακτηρίζονται συνολικά θετικές.
Στις εκτιμήσεις για την περίοδο 2026 με 2028, οι αλλαγές είναι περιορισμένες σε επίπεδο λειτουργικών μεγεθών, αλλά πιο ουσιαστικές στα καθαρά κέρδη του 2026. Για φέτος, η Santander αυξάνει την πρόβλεψη για τα έσοδα στα €2,63 δισ. από €2,593 δισ., ενώ τα προσαρμοσμένα EBITDA ανεβαίνουν στα €679 εκατ. από €675 εκατ. Τα λειτουργικά κέρδη αναθεωρούνται στα €405 εκατ. από €401 εκατ.
Η σημαντικότερη αναθεώρηση αφορά τα καθαρά κέρδη που αναλογούν στους μετόχους, τα οποία για το 2026 αυξάνονται στα €162 εκατ. από €151 εκατ., με τα κέρδη ανά μετοχή στα €1,62 από €1,51. Για το 2027, οι εκτιμήσεις παραμένουν ουσιαστικά αμετάβλητες, με καθαρά κέρδη €182 εκατ. και κέρδη ανά μετοχή €1,81. Για το 2028, η πρόβλεψη για τα καθαρά κέρδη μειώνεται οριακά στα €249 εκατ. από €252 εκατ.
Η Santander ανεβάζει κατά 2% τις εκτιμήσεις για τα EBITDA του κατασκευαστικού κλάδου το 2026 και το 2027, στα €209 εκατ. και €225 εκατ. αντίστοιχα. Ο οίκος στέκεται στο περιθώριο EBITDA 13,8% του πρώτου τριμήνου και στο ανεκτέλεστο έργων, που έφθασε σε ιστορικό υψηλό €7,2 δισ., αυξημένο κατά €0,6 δισ. σε τριμηνιαία βάση και κατά €2,7 δισ. σε ετήσια βάση.
Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στην Εγνατία Οδό, η οποία αρχικά φάνηκε να υστερεί έναντι των προβλέψεων, με έσοδα €32 εκατ. και EBITDA €18 εκατ., περίπου €3 εκατ. χαμηλότερα από την εκτίμηση της Santander. Ωστόσο, ο οίκος διευκρινίζει ότι η απόκλιση δεν αλλάζει την επενδυτική του θέση, καθώς οφείλεται κυρίως στη λανθασμένη κατανομή των ετήσιων προβλέψεων ανά τρίμηνο.
Η Εγνατία έχει πιο έντονη εποχικότητα από άλλους αυτοκινητοδρόμους, καθώς εξυπηρετεί τουριστικούς και διασυνοριακούς άξονες στη βόρεια Ελλάδα. Το 2025, το πρώτο τρίμηνο αντιστοιχούσε μόλις στο 19% της ετήσιας κυκλοφορίας, ενώ το τρίτο τρίμηνο στο 34%. Παρά την αύξηση των διοδίων κατά 25% από την 1η Ιανουαρίου 2026, η κυκλοφορία αυξήθηκε κατά 4,5% σε ετήσια βάση στο πρώτο τρίμηνο, ένδειξη, κατά τη Santander, της ισχύος του περιουσιακού στοιχείου.
Η νέα τιμή στόχος προκύπτει από αποτίμηση αθροίσματος επιμέρους δραστηριοτήτων. Για το 2027, η Santander αποτιμά την Αττική Οδό στα €1,075 δισ., την Εγνατία Οδό στα €1,194 δισ., τη Νέα Οδό και την Κεντρική Οδό στα €442 εκατ., τον κατασκευαστικό βραχίονα στα €1,508 δισ. και το αεροδρόμιο στο Καστέλι στα €372 εκατ.
Ο οίκος εκτιμά ότι η αγορά δεν έχει αποτιμήσει πλήρως τη μετατροπή της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ σε όμιλο υποδομών μεταφορών, με τους αυτοκινητοδρόμους να αποτελούν το 53% της εύλογης αξίας ιδίων κεφαλαίων. Βλέπει διπλασιασμό των EBITDA από τους αυτοκινητοδρόμους έως το 2030 και διπλασιασμό των μερισμάτων έως το 2031, ενώ οι εκτιμήσεις του για τα καθαρά κέρδη της περιόδου 2026 με 2028 παραμένουν υψηλότερες από τη συναίνεση της αγοράς.
Διαβάστε ακόμη
Γιατί καθυστερεί ο εξηλεκτρισμός της ευρωπαϊκής βιομηχανίας
Παράνομος τζόγος: «Παγώνουν» οι πληρωμές για στοιχήματα και απόδοση κερδών μέσω τραπεζών
Politico: «Καμπανάκι» Κομισιόν για μισό εκατομμύριο χαμένες θέσεις εργασίας στην ΕΕ
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.