Σε αύξηση της τιμής στόχου της Trade Estates, στα 2,23 ευρώ από 2,15 ευρώ προηγουμένως, προχώρησε η Eurobank Equities, διατηρώντας τη σύσταση «buy» (αγορά).

Με βάση με το τελευταίο κλείσιμο της μετοχής στο 1,77 ευρώ (19/9), το περιθώριο ανόδου καθορίζεται σε 26,1%. Σε συνδυασμό με την προσδοκώμενη μερισματική απόδοση της τάξης του 8%, η συνολική αναμενόμενη απόδοση ανέρχεται σε 34,1%.

Ποιοι παράγοντες ενισχύουν τις ταμειακές ροές

Η Trade Estates κατέγραψε ισχυρά αποτελέσματα στο α’ εξάμηνο του 2025. Σε αυτό το πλαίσιο, η Eurobank Equities αναμένει σταθερή άνοδο των εσόδων από μισθώματα, από 40,7 εκατ. ευρώ το 2025 έως 57,6 εκατ. ευρώ το 2029, με τις νέες προβλέψεις να ενσωματώνουν μόνο μικρές αλλαγές στο χρονοδιάγραμμα των έργων Ελευσίνας (logistics center) και Ελληνικού (εμπορικό κέντρο).

Ο συνδυασμός χαμηλότερου κόστους δανεισμού (3,1% τον Ιούνιο 2025 από 4,2% ένα χρόνο πριν) και πιο ομαλής φάσης υλοποίησης έργων μείωσε τις χρηματοδοτικές ανάγκες βραχυπρόθεσμα και εξομάλυνε την αύξηση της μόχλευσης. Έτσι, το FFO (free cash flow – ελεύθερες ταμειακές ροές) αναμένεται να φτάσει τα 19 εκατ. ευρώ το 2025 (+44% σε σχέση με την προηγούμενη εκτίμηση, από €15,2 εκατ. το 2024), θέτοντας τις βάσεις για ισχυρότερες επιστροφές προς τους μετόχους.

Αύξηση 9% στα έσοδα από ενοίκια έως το 2029

Η εταιρεία παραμένει προσηλωμένη σε ακίνητα λιανικής (retail parks) και logistics, δύο τομείς με ισχυρή ζήτηση στην Ελλάδα και ανθεκτικότητα σε περιόδους ύφεσης, χάρη στο μείγμα ενοικιαστών («value for money» και βασικές καθημερινές ανάγκες).

Με πάνω από 170 εκατ. ευρώ σε εξασφαλισμένα έργα ανάπτυξης έως το 2028, η Trade Estates προσφέρει σημαντική ορατότητα ανάπτυξης. Η Eurobank Equities προβλέπει μέση ετήσια αύξηση περίπου 9% στα έσοδα από ενοίκια έως το 2029, χάρη στα μισθωτήρια με δείκτη πληθωρισμού και την ένταξη νέων έργων, ενώ το προσαρμοσμένο EBITDA αναμένεται να ακολουθήσει με αντίστοιχο ρυθμό.

Υψηλές αποδόσεις, αλλά σημαντικό discount

Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της Eurobank Equities, η αξία χαρτοφυλακίου (GAV) θα φτάσει περίπου τα 740 εκατ. ευρώ έως το 2028, κυρίως λόγω των επενδύσεων σε νέα έργα και δευτερευόντως από αναπροσαρμογές αξιών. Το NAV εκτιμάται ότι θα αυξηθεί από 312 εκατ. ευρώ το 2024 σε περίπου 348 εκατ. ευρώ, με ετήσια αύξηση περίπου 4%. Η ισχυρή παραγωγή FFO (άνω των 20 εκατ. ευρώ το 2028) θα επιτρέψει γενναιόδωρες μερισματικές διανομές.

Υπό την προϋπόθεση διανομής του 90% του FFO, η μερισματική απόδοση διαμορφώνεται σε περίπου 8% την επόμενη τριετία, από τις υψηλότερες στον κλάδο.

Παρά τη μάλλον υποτονική πορεία της μετοχής τους τελευταίους μήνες, η Trade Estates συνεχίζει να διαπραγματεύεται με σημαντικό discount περίπου 35% έναντι του NAV. Ιστορικά, μια συνολική απόδοση κοντά στο 10% (συνδυασμός NAV growth και μερισμάτων) έχει στηρίξει την αποτίμηση κοντά στο NAV στις ευρωπαϊκές ΑΕΕΑΠ, τουλάχιστον σε περιόδους «κανονικού» κόστους κεφαλαίου.

Η νέα τιμή-στόχος των 2,23 ευρώ προκύπτει από την αποτίμηση του 2026, με discount περίπου 20% στο NAV της περιόδου – υψηλότερο από τον μακροπρόθεσμο μέσο όρο (~15%), αλλά χαμηλότερο από τα τρέχοντα discount της αγοράς, στοιχείο που δικαιολογείται από την πιο ευνοϊκή εικόνα προσφοράς-ζήτησης στην Ελλάδα και το προφίλ διψήφιων συνολικών αποδόσεων της Trade Estates.

Διαβάστε ακόμη

Στον Δημήτρη Μελισσανίδη η Εφημερίδα των Συντακτών

Associated Press για ΑΑΔΕ: Από την κρίση στην κορυφή – Πώς έγινε ο «κυνηγός» της φοροδιαφυγής

Η αμμωνία στο τιμόνι της ναυτιλίας: Το καύσιμο του μέλλοντος για την πράσινη μετάβαση (γράφημα)

Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα