Η αντιπαράθεση μεταξύ της Diana Shipping της Σεμίραμις Παληού και της Genco Shipping & Trading εισέρχεται σε νέα φάση έντασης, καθώς η ελληνική ναυτιλιακή εταιρεία εξαπολύει ευθεία επίθεση κατά της διοίκησης της Genco, κατηγορώντας την ότι μεταβάλλει διαρκώς τα κριτήρια αποτίμησης της εταιρείας προκειμένου να αποφύγει ουσιαστικές διαπραγματεύσεις για την εξαγορά της.
Με νέα ανακοίνωσή της, η Diana Shipping, η οποία αποτελεί τον μεγαλύτερο μέτοχο της Genco, υποστηρίζει ότι η διοίκηση της αμερικανικής εταιρείας ακολουθεί επί έξι μήνες μια στρατηγική αποφυγής διαλόγου σχετικά με τη χρηματοδοτημένη πρόταση εξαγοράς που έχει καταθέσει, ύψους 24,80 δολαρίων ανά μετοχή σε μετρητά.
Στο επίκεντρο της διαμάχης βρίσκεται η Καθαρή Αξία Ενεργητικού (Net Asset Value – NAV), δείκτης που χρησιμοποιείται ευρέως στη ναυτιλία για την αποτίμηση των εταιρειών και βασίζεται κυρίως στην αγοραία αξία του στόλου τους.
Σύμφωνα με τη Diana, η προσφορά της αντιστοιχεί περίπου στο 100% της NAV της Genco, υπολογισμένης με βάση τις εκτιμήσεις της VesselsValue, της ίδιας πηγής που χρησιμοποιούσε η Genco για περισσότερα από πέντε χρόνια στις οικονομικές παρουσιάσεις της προς τους επενδυτές.
Η ελληνική εταιρεία υποστηρίζει ότι ακόμη και στην παρουσίαση των αποτελεσμάτων του τέταρτου τριμήνου του 2025, που δημοσιεύθηκε τον Φεβρουάριο του 2026 και παραμένει αναρτημένη στην ιστοσελίδα της Genco, η διοίκηση χρησιμοποιούσε τις συγκεκριμένες αποτιμήσεις για τον υπολογισμό της αξίας του στόλου της.
Ωστόσο, όπως αναφέρει η Diana, όταν η πρόταση εξαγοράς άρχισε να ασκεί αυξανόμενη πίεση στη διοίκηση της Genco, η εταιρεία εγκατέλειψε τη συγκεκριμένη μεθοδολογία και υιοθέτησε μια νέα προσέγγιση βασισμένη σε εύρος εκτιμήσεων από χρηματιστηριακούς αναλυτές (sell-side analysts), πρακτική που, σύμφωνα με την Diana, δεν είχε χρησιμοποιηθεί ποτέ στο παρελθόν για τον συγκεκριμένο σκοπό. Η Diana υποστηρίζει ότι οι νέες αποτιμήσεις που επικαλείται η Genco παρουσιάζουν μια παραμορφωμένη εικόνα της πραγματικής αξίας της εταιρείας.
Όπως αναφέρει, οι υπολογισμοί της Genco δεν λαμβάνουν υπόψη τα πραγματικά κόστη που θα προέκυπταν σε ένα σενάριο ρευστοποίησης, όπως οι προμήθειες των ναυλομεσιτικών οίκων για την πώληση πλοίων, τα διοικητικά έξοδα της διαδικασίας και κυρίως οι σημαντικές αποζημιώσεις που θα όφειλε να καταβάλει η εταιρεία στο πλαίσιο του πρόσφατα εγκεκριμένου προγράμματος διατήρησης στελεχών («retention plan»).
Κατά την άποψη της Diana, η διοίκηση της Genco χρησιμοποιεί «αυθαίρετα και παραπλανητικά» στοιχεία NAV για να δημιουργήσει επιχειρήματα απόρριψης της πρότασης και να διατηρήσει τον έλεγχο της εταιρείας, αντί να επιδιώξει τη μεγιστοποίηση της αξίας για τους μετόχους.
Ένα ακόμη σημείο αντιπαράθεσης αφορά το λεγόμενο control premium, δηλαδή το πρόσθετο τίμημα που συνήθως καταβάλλεται σε μια εξαγορά προκειμένου ο αγοραστής να αποκτήσει τον έλεγχο μιας εταιρείας.
Η Diana υποστηρίζει ότι η απαίτηση της Genco για premium πάνω από τις ήδη υψηλές εκτιμήσεις της NAV δεν ανταποκρίνεται στις πραγματικές συνθήκες της αγοράς.
Όπως επισημαίνει, από το 2020 μέχρι σήμερα η μετοχή της Genco διαπραγματευόταν κατά μέσο όρο με έκπτωση περίπου 30% σε σχέση με την καθαρή αξία ενεργητικού της. Αντίστοιχα discounts εμφανίζουν και άλλες εισηγμένες εταιρείες ξηρού φορτίου.
Με βάση αυτά τα δεδομένα, η Diana θεωρεί ότι μια προσφορά που αποτιμά την εταιρεία περίπου στο 100% της NAV ήδη ενσωματώνει σημαντικό premium ελέγχου.
Παράλληλα επικαλείται στοιχεία από εξαγορές ναυτιλιακών εταιρειών τα τελευταία πέντε χρόνια, υποστηρίζοντας ότι οι περισσότερες συμφωνίες ολοκληρώθηκαν σε επίπεδα περίπου 82% της NAV, δηλαδή αισθητά χαμηλότερα από την αποτίμηση που προσφέρει η ίδια για τη Genco.
Προειδοποίηση για την πορεία της μετοχής
Η Diana επιχειρεί επίσης να αναδείξει το κόστος που, κατά την άποψή της, θα υποστούν οι μέτοχοι εάν η συναλλαγή δεν προχωρήσει.
Στην ανακοίνωσή της εκτιμά ότι η μετοχή της Genco θα μπορούσε να επιστρέψει σε επίπεδα κοντά στα 18 δολάρια, αντανακλώντας το ιστορικό discount με το οποίο διαπραγματεύεται η εταιρεία σε σχέση με την αξία του στόλου της.
Η εταιρεία αφήνει μάλιστα αιχμές κατά του διευθύνοντος συμβούλου της Genco, John Wobensmith, και των ανεξάρτητων μελών του διοικητικού συμβουλίου, υποστηρίζοντας ότι η διατήρηση των σημερινών δομών διοίκησης εξυπηρετεί περισσότερο τα δικά τους συμφέροντα παρά εκείνα των μετόχων.
Πρόταση για ανεξάρτητη αποτίμηση
Προκειμένου να τερματιστεί η διαμάχη γύρω από την πραγματική αξία της εταιρείας, η Diana προτείνει τη δημιουργία ενός ανεξάρτητου μηχανισμού αποτίμησης.
Συγκεκριμένα, προτείνει κάθε πλευρά να επιλέξει έναν ναυλομεσιτικό ή εκτιμητικό οίκο και οι δύο αυτοί σύμβουλοι να συμφωνήσουν στην επιλογή ενός τρίτου ανεξάρτητου εκτιμητή. Η τελική αποτίμηση θα προκύψει μέσα από αυτή τη διαδικασία και η Diana δηλώνει εκ των προτέρων ότι είναι διατεθειμένη να δεσμευθεί από το αποτέλεσμα.
Παράλληλα, καλεί τη Genco να δημοσιοποιήσει αναλυτικά όλα τα στοιχεία που χρησιμοποιεί για τον υπολογισμό της NAV, συμπεριλαμβανομένων των αξιών των πλοίων, των προσαρμογών στον ισολογισμό και των υπολογισμών ανά μετοχή. Ιδιαίτερα αιχμηρή είναι η τοποθέτηση της Diana και για το αμυντικό μέτρο γνωστό ως «poison pill», το οποίο υιοθέτησε η Genco για να αποτρέψει ανεπιθύμητες εξαγορές.
Η Diana υποστηρίζει ότι το μέτρο εγκρίθηκε χωρίς τη συναίνεση των μετόχων και έχει τροποποιηθεί επανειλημμένα με τρόπο που καθιστά εξαιρετικά δύσκολη την υποβολή και επιτυχία οποιασδήποτε πρότασης εξαγοράς.
Κατά την ελληνική εταιρεία, η άρση του συγκεκριμένου μηχανισμού δεν θα είχε κανένα κόστος για τους μετόχους, ενώ θα τους έδινε τη δυνατότητα να αξιολογήσουν και να αποφασίσουν οι ίδιοι για την πρόταση των 24,80 δολαρίων ανά μετοχή. Καθώς πλησιάζει η ετήσια γενική συνέλευση της Genco στις 18 Ιουνίου 2026 και η λήξη της δημόσιας πρότασης στις 26 Ιουνίου, η Diana εντείνει την εκστρατεία της προς τους μετόχους.
Η εταιρεία τους καλεί να στηρίξουν τους έξι ανεξάρτητους υποψηφίους που προτείνει για το διοικητικό συμβούλιο και παράλληλα να προσφέρουν τις μετοχές τους στο πλαίσιο της δημόσιας πρότασης εξαγοράς.
Διαβάστε ακόμη
Δημοσθένης Μπούμης: Το στοίχημα του Χρηματιστηρίου για την Attica Πολυκαταστήματα
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα