Η Alpha Finance καταγράφουν ισχυρές επιδόσεις και σαφή στροφή προς στρατηγικές εξαγορών και συγχωνεύσεων (M&A) από τις οι ελληνικές τράπεζες το 2025, διατηρώντας υψηλή κερδοφορία παρά τις πιέσεις από τη σταδιακή μείωση των επιτοκίων. Με βάση τα αποτελέσματα α’ τριμήνου, ο μέσος δείκτης απόδοσης ενσώματων ιδίων κεφαλαίων (RoTE) ανήλθε στο 15,8%, με τις διοικήσεις να εμφανίζονται αισιόδοξες για την επίτευξη των ετήσιων στόχων τους. Η Eurobank και η Τράπεζα Πειραιώς διατηρούν τη μετοχική ελκυστικότητά τους, ενώ για την Εθνική Τράπεζα γίνεται υποβάθμιση σύστασης σε «διακράτηση» λόγω αποτίμησης.
Οι νέες συστάσεις και νέες τιμές-στόχοι:
- Eurobank: Διατηρείται σύσταση «αγορά», με τιμή-στόχο τα €3,50. Παραμένει η προτιμητέα επιλογή, χάρη στην υψηλή αποδοτικότητα (περίπου 15% RoTE) και τη δίκαιη αποτίμηση (1,07 φορές σε όρους P/TBV).
- Τράπεζα Πειραιώς: Σύσταση «αγορά» με τιμή-στόχο τα €6,60, καθώς διατηρείται σημαντικό περιθώριο αναπροσαρμογής, με τη μετοχή να διαπραγματεύεται ακόμα με περίπου 11% discount επί της λογιστικής αξίας 2025.
- Εθνική Τράπεζα: Υποβάθμιση σε «ουδέτερη» (Hold), με τιμή-στόχο τα €11,60, καθώς εκτιμάται ότι τα θετικά της χαρακτηριστικά έχουν ήδη αποτιμηθεί στην τιμή της μετοχής.
«Πυρετός» εξαγορών με στόχο την ενίσχυση της κερδοφορίας
Το επίκεντρο της προσοχής στρέφεται πλέον στις κινήσεις μη οργανικής ανάπτυξης. Ήδη, οι ελληνικές τράπεζες έχουν ανακοινώσει οκτώ συναλλαγές συνολικού ύψους άνω των €2,2 δισ., ενώ εκτιμάται ότι διαθέτουν επιπλέον «πυρομαχικά» €4 δισ. για νέες κινήσεις. Οι διοικήσεις εμφανίζονται περισσότερο πρόθυμες να αξιοποιήσουν τα πλεονάζοντα κεφαλαιακά αποθέματα, με στόχο τη διαφοροποίηση των πηγών εσόδων και την περαιτέρω αύξηση των μεγεθών.
Σύμφωνα με εκτιμήσεις, οι μέχρι στιγμής συναλλαγές μπορούν να προσθέσουν 10-15% στα μελλοντικά κέρδη και πάνω από 100 μονάδες βάσης στο RoTE, ενώ πλήρης αξιοποίηση του διαθέσιμου κεφαλαίου θα μπορούσε να εκτοξεύσει τον δείκτη RoTE σε επίπεδα άνω του 15% μεσοπρόθεσμα.
Αναβάθμιση εκτιμήσεων για τα κέρδη 2025-2027
Η εικόνα αυτή αποτυπώνεται και στις επικαιροποιημένες προβλέψεις για την περίοδο 2025-2027, οι οποίες ενσωματώνουν:
- Ταχύτερη του αναμενόμενου αποκλιμάκωση των επιτοκίων (κατά ~35μ.β. το 2025)
- Δυναμική πιστωτική επέκταση
- Ισχυρές επιδόσεις στα έσοδα από προμήθειες
- Κατά μέσο όρο, οι προβλέψεις για τα έσοδα έχουν αυξηθεί κατά 8,2%, με την οργανική κερδοφορία (PPI) και τα καθαρά κέρδη να ενισχύονται κατά 10,9% και 14,4% αντίστοιχα. Ο δείκτης RoTE τοποθετείται στο 14,8% για το 2025 και στο 14,4% για το 2026.
Οι αναλυτές προχωρούν σε αυξήσεις των τιμών-στόχων για τις τραπεζικές μετοχές κατά 20-25%, λαμβάνοντας υπόψη τόσο τις νέες εκτιμήσεις κερδών όσο και την αλλαγή της στάσης των τραπεζών απέναντι στη χρήση του πλεονάζοντος κεφαλαίου. Πλέον εφαρμόζονται υψηλότεροι πολλαπλασιαστές (0,6x-1,0x επί του υπερβάλλοντος κεφαλαίου έναντι 0,2x-0,6x προηγουμένως).
Η συνολική αποτίμηση του κλάδου (1,04 φορές σε όρους δείκτη P/TBV και 7,5 φορές σε όρους P/E για το 2025) αφήνει περιθώριο περαιτέρω ανόδου, συγκριτικά με τα επίπεδα των ευρωπαϊκών ομοειδών τραπεζών. Ωστόσο, για το βραχυπρόθεσμο διάστημα συνιστάται πιο επιφυλακτική στάση, λόγω της έντονης ανόδου από τις αρχές του έτους.
Διαβάστε ακόμη
10 συχνές ερωτήσεις και απαντήσεις για την επιδότηση ΕΣΠΑ σε επιχειρήσεις στην Περιφέρεια Αττικής
Μπορεί να εισπνέετε σωματίδια «σαν κρεμμύδι» αν ζείτε κοντά σε αεροδρόμιο (pic)
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα