Ώθηση από τα οικονομικά τους αποτελέσματα, αλλά και από τις εξελίξεις στις εξαγορές και συγχωνεύσεις (M&A), λαμβάνουν οι ελληνικές τράπεζες σύμφωνα με νέα έκθεση της Eurobank Equities, η οποία αναβάθμισε τις τιμές στόχους, διατηρώντας παράλληλα τη σύσταση «buy» (αγορά). Κορυφαία επιλογή (top pick) παραμένει η Τράπεζα Πειραιώς.

Ειδικότερα, η χρηματιστηριακή εταιρεία ανεβάζει τον πήχη για την Alpha Bank στα 3,4 ευρώ από 2,94 ευρώ προηγουμένως, για την Εθνική Τράπεζα στα 12,73 ευρώ από 11,94 ευρώ, για την Τράπεζα Πειραιώς στα 7,94 ευρώ από 7,32 ευρώ και για την Optima Bank στα 22,28 ευρώ από 16,6 ευρώ.

Η Eurobank Equities προχώρησε σε αναβαθμίσεις των τιμών στόχων για το σύνολο των τραπεζών που καλύπτει, παρά την πρόσφατη γεωπολιτική ένταση στη Μέση Ανατολή, την οποία εντοπίζει ως πιθανό κίνδυνο για την επενδυτική ψυχολογία. Οι αναβαθμίσεις στηρίζονται σε διαρθρωτικά χαμηλότερο κόστος ιδίων κεφαλαίων (-40 μ.β. για τις συστημικές και -80 μ.β. για την Optima), λόγω της ενισχυμένης προβλεψιμότητας στα κέρδη, των βελτιωμένων προοπτικών επιστροφής κεφαλαίων και του χαμηλότερου risk premium για την Optima. Το μέσο κεφαλαιακό κόστος για τις συστημικές τράπεζες / Optima διαμορφώνεται πλέον σε 12,4% / 14% αντίστοιχα, παραμένοντας αισθητά πάνω από το 10% που ενσωματώνεται στον κλαδικό δείκτη SX7E.

Παρά το άνω του 40% ράλι από τις αρχές του έτους και τα υψηλά 15ετίας στις ελληνικές τράπεζες, οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές, καθώς διαπραγματεύονται με 0,95x στον δείκτη P/TBV και 7,01x στον δείκτη P/E για το 2026, έναντι 1,2x / 8,7x για τους ομοειδείς τίτλους, RoTE περίπου 14% και μερισματική απόδοση 8%.

Παρότι αναγνωρίζει τους αυξημένους γεωπολιτικούς κινδύνους, η Eurobank Equities βλέπει περιθώριο περαιτέρω ανόδου λόγω των πιθανών αναβαθμίσεων στις εκτιμήσεις για τα κέρδη και της ενδεχόμενης επαναταξινόμησης της χώρας σε ανεπτυγμένη αγορά.

Υπεραπόδοση 6% για ελληνικές τράπεζες το α’ τρίμηνο

Τα αποτελέσματα του α’ τριμήνου οδήγησαν τις ελληνικές τράπεζες σε υπεραπόδοση 6% έναντι των περιφερειακών ευρωπαϊκών ομολόγων τους και 8% έναντι του δείκτη SX7E, με πρωταγωνίστρια την Alpha Bank (+27%), και ακολούθως τις Optima (+22%), ΕΤΕ (+14%), Πειραιώς (+13%) και Eurobank (+10%). Η άνοδος αυτή οφείλεται κυρίως στην κερδοφορία, με την Alpha να ξεπερνά τις εκτιμήσεις κατά +24% και την ΕΤΕ κατά +17%. Η περαιτέρω ώθηση στην Alpha προήλθε από τις εξαγορές της Astrobank και της Axia, και κυρίως από την αύξηση του ποσοστού της UniCredit, που προσδίδει μια στρατηγική διάσταση εξαγορών και συγχωνεύσεων στο επενδυτικό αφήγημα.

Ο δείκτης RoTE του κλάδου (εξαιρουμένης της Optima) διαμορφώθηκε σε περίπου 15% για το α’ τρίμηνο έναντι 16% για την ευρωπαϊκή περιφέρεια, με την ΕΤΕ (16,4%) και τη Eurobank (16,2%) να προηγούνται, και να ακολουθούν η Πειραιώς (14,7%) και η Alpha (12,8%), ενώ η Optima σημείωσε επίδοση 24%.

Για τις τέσσερις συστημικές τράπεζες, τα καθαρά έσοδα από τόκους ήταν ευθυγραμμισμένα (-5% σε τριμηνιαία βάση, με το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο να μειώνεται κατά -14 μ.β.), απορροφώντας την πτώση του Euribor κατά 100 μ.β., το ημερολογιακό αποτέλεσμα και τον χαμηλό επιτοκιακό δείκτη καταθέσεων, μερικώς αντισταθμισμένα από την πιστωτική επέκταση, τα διαρθρωτικά hedges και τις αποδόσεις επανεπενδύσεων. Τα περιθώρια πελατών παρέμειναν ανθεκτικά (-6 μ.β. σε τριμηνιαία βάση, έναντι ετήσιας πρόβλεψης για -20 μ.β.), τα λειτουργικά έξοδα ήταν χαμηλότερα των εκτιμήσεων, ενώ τα έσοδα από συναλλαγές υποστήριξαν την τελική γραμμή (bottom line).

Τα έσοδα από προμήθειες παρέμειναν σταθερά παρά το ρυθμιστικό πλαφόν, ενισχυμένα από αύξηση +10% στα υπό διαχείριση κεφάλαια. Η ποιότητα ενεργητικού παρέμεινε ισχυρή (κόστος κινδύνου περίπου 50 μ.β.) και ο δείκτης CET1 σταθερός στο 16,3% (-10 μ.β. σε τριμηνιαία βάση), παρά την επιβάρυνση από τα μερίσματα, την πρόσθετη απόσβεση του αναβαλλόμενου φόρου (DTC) και την αρνητική επίδραση 10-40 μ.β. από την εφαρμογή του Basel IV.

Ήπιες αναθεωρήσεις λόγω χαμηλότερων επιτοκίων και εξελίξεων στον M&A

Παρότι οι εκτιμήσεις για το 2025 επιβεβαιώθηκαν γενικά, η Πειραιώς αύξησε τον στόχο της για έσοδα από προμήθειες στα €650 εκατ. (από €600 εκατ.), σε συντονισμό με την πρόβλεψη της Eurobank Equities για €670 εκατ., ενώ η Alpha Bank αναθεώρησε ανοδικά τον στόχο των κερδών ανά μετοχή για το 2027 σε €0,45 ανά μετοχή (από €0,42), επικαλούμενη τις συμφωνίες με Astrobank και Axia.

Σε αυτό το πλαίσιο, η χρηματιστηριακή προχώρησε σε ήπιες αναθεωρήσεις των προβλέψεών της για τα καθαρά προσαρμοσμένα κέρδη: +1% / +1,6% / +1,3% για τις συστημικές τράπεζες και +1,1% / -3,6% / -1,4% για την Optima την περίοδο 2025-2027. Συνοπτικά, κάνει λόγο για μείωση 4% στα καθαρά έσοδα από τόκους για το 2025, με ανάκαμψη 2% το 2026, οδηγώντας σε καθαρά κέρδη -7% και +3% αντίστοιχα.

Διαβάστε ακόμη

Τράπεζες: Επιχείρηση τόνωσης της στεγαστικής πίστης

Η Citi προειδοποιεί: Τέλος χρόνου για τα ρεκόρ στον χρυσό – Το ράλι εξαντλείται

INE ΓΣΕΕ: Αύξηση 2,3% του ΑΕΠ το 2024 με ώθηση από κατανάλωση και επενδύσεις

Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα