Νέο κύκλο ανοδικών αναθεωρήσεων για τις ελληνικές τράπεζες «βλέπει» η Eurobank Equities, η οποία διατηρεί σύσταση Buy (αγορά) για όλες τις τράπεζες που καλύπτει και ανεβάζει τις τιμές στόχους, εκτιμώντας ότι ο κλάδος περνά πλέον σε φάση ανάπτυξης που δεν εξαρτάται αποκλειστικά από τα επιτόκια.
Στην έκθεσή της η Eurobank Equities επισημαίνει ότι τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου επιβεβαίωσαν πως οι ελληνικές τράπεζες παραμένουν σε τροχιά επίτευξης, ή και υπέρβασης, των επιχειρησιακών τους σχεδίων. Το βασικό μήνυμα είναι ότι η επενδυτική ιστορία του κλάδου μετατοπίζεται σταδιακά από την ευαισθησία στα επιτόκια προς την πιστωτική επέκταση, τη διαφοροποίηση των εσόδων και τη διατηρήσιμη κερδοφορία.
Η Eurobank Equities αυξάνει την τιμή στόχο για την Alpha Bank στα 4,95 ευρώ από 4,50 ευρώ, για την Εθνική Τράπεζα στα 18,70 ευρώ από 17,45 ευρώ και για την Τράπεζα Πειραιώς στα 11,10 ευρώ από 10,30 ευρώ. Παράλληλα, ανεβάζει την τιμή στόχο για την Optima Bank στα 11,60 ευρώ από 11,20 ευρώ και για την Τράπεζα Κύπρου επίσης στα 11,60 ευρώ από 11,10 ευρώ. Όλες οι συστάσεις παραμένουν Buy.
Ιδιαίτερο ενδιαφέρον έχει η αλλαγή στην προτιμώμενη επιλογή του οίκου για το δεύτερο εξάμηνο του 2026. Η Eurobank Equities αναδεικνύει πλέον την Alpha Bank ως την κορυφαία επενδυτική της επιλογή, αντικαθιστώντας την Πειραιώς ως top tactical pick. Το σκεπτικό είναι ότι το discount της Alpha, περίπου 25% σε όρους αποτίμησης επί της ενσώματης λογιστικής αξίας, γίνεται όλο και πιο δύσκολο να δικαιολογηθεί, καθώς η διαφορά στην αποδοτικότητα ιδίων κεφαλαίων έχει περιοριστεί σε περίπου 3 ποσοστιαίες μονάδες. Αντίθετα, η Πειραιώς έχει ήδη πραγματοποιήσει σημαντικό rerating, συγκλίνοντας περισσότερο με την Eurobank και την Εθνική.
Το πρώτο τρίμηνο αποτέλεσε, σύμφωνα με την ανάλυση, κρίσιμο τεστ ανθεκτικότητας. Τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη του κλάδου διαμορφώθηκαν στα 1,14 δισ. ευρώ, μόλις 1,5% χαμηλότερα σε ετήσια βάση, παραμένοντας κοντά στα πολύ ισχυρά επίπεδα του τέταρτου τριμήνου, παρά την εποχικότητα. Τα καθαρά έσοδα από τόκους αυξήθηκαν κατά 1,9% σε ετήσια βάση, στα 2,1 δισ. ευρώ, με στήριξη από τη διψήφια αύξηση των επιχειρηματικών δανείων, την αρχική ανάκαμψη της λιανικής πίστης και τη σταθεροποίηση των περιθωρίων.
Η Eurobank Equities εκτιμά ότι το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο διαμορφώθηκε στο 2,39% το πρώτο τρίμηνο, ενώ το κόστος κινδύνου υποχώρησε στις 45 μονάδες βάσης, επιβεβαιώνοντας το ευνοϊκό περιβάλλον ποιότητας ενεργητικού. Παράλληλα, τα έσοδα από προμήθειες κινήθηκαν καλύτερα των εκτιμήσεων στις περισσότερες περιπτώσεις, στοιχείο που ενισχύει την εικόνα σταδιακής απεξάρτησης από τα έσοδα τόκων.
Σε επίπεδο εκτιμήσεων, ο οίκος αναβαθμίζει τις προβλέψεις για τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη του κλάδου κατά 2% για το 2026, 3% για το 2027 και 2% για το 2028. Πλέον προβλέπει αύξηση κερδών ανά μετοχή περίπου 10% το 2026 και περίπου 12% το 2027. Οι νέες παραδοχές ενσωματώνουν επιτόκιο της ΕΚΤ στο 2,50% στο τέλος του 2026, με σταδιακή ομαλοποίηση στο 2,25% το 2027.
Στο μέτωπο της πιστωτικής επέκτασης, η Eurobank Equities εμφανίζεται πιο αισιόδοξη. Προβλέπει σωρευτική καθαρή αύξηση δανείων άνω των 38 δισ. ευρώ την περίοδο 2026-2028 για τις τρεις συστημικές τράπεζες. Παρότι το Ταμείο Ανάκαμψης τυπικά ολοκληρώνεται, η επίδρασή του αναμένεται να συνεχιστεί μέσω εκταμιεύσεων εγκεκριμένων έργων έως το 2028, ενώ η υπερβάλλουσα ζήτηση εκτιμάται ότι θα περάσει σε συμβατική τραπεζική χρηματοδότηση και νέα προγράμματα της Ελληνικής Αναπτυξιακής Τράπεζας.
Οι στρατηγικές κινήσεις των τραπεζών θεωρούνται επίσης καταλύτης. Οι εξαγορές της Alpha, η απόκτηση της Eurolife από τη Eurobank, η ενσωμάτωση της Εθνικής Ασφαλιστικής από την Πειραιώς και η συμφωνία της Εθνικής με την Allianz αναμένεται να αυξήσουν τις προμήθειες κοντά στο 25% των συνολικών εσόδων έως το 2028, από 23% το 2025.
Τέλος, η Eurobank Equities θεωρεί διαχειρίσιμους τους πολιτικούς και ρυθμιστικούς κινδύνους, από τα επιτόκια στα καταναλωτικά δάνεια και τα στεγαστικά σε ελβετικό φράγκο έως τις υποθέσεις του νόμου Κατσέλη. Παρά την ισχυρή υπεραπόδοση των ελληνικών τραπεζών, ο κλάδος εξακολουθεί να διαπραγματεύεται με ισχυρό discount έναντι των υπόλοιπων τραπεζών της Νότιας Ευρώπης, ενώ συνδυάζει υψηλότερη πιστωτική ανάπτυξη, καλύτερη αποδοτικότητα κόστους και ισχυρές διανομές προς τους μετόχους.
Διαβάστε ακόμη
Χρήματα από την κόρη στον πατέρα, φόρος στον… γαμπρό – Η παγίδα που κόστισε 7.800 ευρώ
Η επέλαση των Greeks: Η ακτινογραφία των 919 υπό ναυπήγηση ελληνόκτητων πλοίων (πίνακες)
Μια ψυχανάλυση-αποκάλυψη για τους πολύ πλούσιους
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.