Μέχρι πριν από λίγες ημέρες οι φόβοι των επενδυτών σχετίζονταν με τον πόλεμο, τα Στενά του Ορμούζ και το πετρέλαιο. Σήμερα τα περισσότερα desks στα μεγάλα ειδησεογραφικά πρακτορεία όπως το Reuters ή το Bloomberg και στις μεγάλες τράπεζες συζητούν για κάτι διαφορετικό: αν η Fed περάσει από τη συζήτηση για μειώσεις επιτοκίων σε συζήτηση για αυξήσεις του κόστους δανεισμού.
Οι ανησυχίες εκτείνονται και στις δύο πλευρές του Ατλαντικού, καθώς οι επενδυτές εξακολουθούν να θεωρούν πιθανή μία ακόμη αύξηση επιτοκίων κατά 25 μονάδες βάσης και από την ΕΚΤ αργότερα μέσα στη χρονιά, παρά τις δηλώσεις της Κριστίν Λαγκάρντ, η οποία υποβάθμισε στη χθεσινή ομιλία της τον κίνδυνο δευτερογενών πληθωριστικών επιδράσεων.
Μετά τα ισχυρά στοιχεία της αμερικανικής οικονομίας και τις δηλώσεις του νέου προέδρου της Fed, Κέβιν Γουόρς, τα συμβόλαια επιτοκίων δείχνουν αυξανόμενες πιθανότητες σύσφιξης της νομισματικής πολιτικής έως το τέλος του έτους. Η αγορά δίνει πλέον περίπου 75% πιθανότητα για αύξηση επιτοκίων έως τον Σεπτέμβριο.
Η Goldman Sachs εγκαταλείπει το σενάριο μειώσεων το 2026 και μεταθέτει πλέον τις πρώτες μειώσεις επιτοκίων για το 2027, θεωρώντας ότι η αμερικανική οικονομία παραμένει αρκετά ισχυρή και ότι ο πληθωρισμός θα χρειαστεί περισσότερο χρόνο για να επιστρέψει στον στόχο του 2%.
Η Bank of America κινείται στην ίδια κατεύθυνση, καθώς έχει επίσης αναθεωρήσει προς τα πάνω τις εκτιμήσεις της για τα επιτόκια, θεωρώντας ότι η Fed θα παραμείνει σε στάση αναμονής για μεγαλύτερο διάστημα λόγω των πληθωριστικών πιέσεων και της ανθεκτικής αγοράς εργασίας.
Αμεση η αντίδραση των αγορών
Η αλλαγή των προσδοκιών αποτυπώθηκε άμεσα, καθώς την Τρίτη οι ευρωπαϊκές μετοχές υποχώρησαν, ο τεχνολογικός κλάδος δέχθηκε ισχυρές πιέσεις από τις ασιατικές συναλλαγές ακόμα με τον Kospi να χάνει 10%, τα μεταλλευτικά χαρτιά υποχώρησαν λόγω πτώσης χρυσού, ασημιού και χαλκού (μετάλλου που συνδέεται άμεσα με τις εφαρμογές της τεχνητής νοημοσύνης). Παράλληλα, το δολάριο ενισχύεται, ενώ οι αποδόσεις των αμερικανικών ομολόγων παραμένουν σε υψηλά επίπεδα, με του 10ετούς σχεδόν στο 4,5%.
Η Wall Street είχε ήδη αντιδράσει αρνητικά μετά τη συνεδρίαση της Fed, όταν οι προβλέψεις των αξιωματούχων έδειξαν ότι αρκετά μέλη θεωρούν πιθανή τουλάχιστον μία αύξηση επιτοκίων έως το τέλος του 2026.
Ο χρυσός αποτελεί ίσως το πιο χαρακτηριστικό παράδειγμα αυτής της μεταστροφής, καθώς όταν τα επιτόκια παραμένουν σε υψηλά επίπεδα, τα ομόλογα γίνονται πιο ελκυστικά και ο χρυσός χάνει μέρος της γοητείας που ασκεί στους επενδυτές.
Μέσα σε λίγες ημέρες, η Goldman Sachs μείωσε την πρόβλεψή της για το τέλος του 2026 από 5.400 σε 4.900 δολάρια ανά ουγκιά. Η Deutsche Bank προχώρησε σε ακόμη πιο επιθετική αναθεώρηση, μειώνοντας τις προβλέψεις της έως και κατά 22%. Η UBS προειδοποίησε ότι οι καθυστερημένες μειώσεις επιτοκίων θα μπορούσαν να πιέσουν τον χρυσό προς την περιοχή των 3.850-4.000 δολαρίων.
Το παράδοξο της Μέσης Ανατολής
Η αποκλιμάκωση που σημειώθηκε τα τελευταία 24ωρα στη Μέση Ανατολή, που θεωρητικά θα έπρεπε να βοηθά τις αγορές, τελικά έφερε ξανά στο προσκήνιο τη Fed.
Η πρόοδος στις συνομιλίες ΗΠΑ-Ιράν, η άδεια εξαγωγών πετρελαίου προς την Τεχεράνη και η πτώση του πετρελαίου αφαιρούν ένα μέρος του γεωπολιτικού κινδύνου από τις αγορές.
Αυτό σημαίνει ότι οι επενδυτές δεν ασχολούνται πλέον με το αν θα κλείσουν τα Στενά του Ορμούζ, αλλά με το αν η Fed θα χρειαστεί να αυξήσει ξανά το κόστος δανεισμού.
Με το κλείσιμο των Στενών του Ορμούζ είχαμε εκτίναξη του πετρελαίου πάνω από τα 100 δολάρια, φόβους για νέο ενεργειακό σοκ, προβλήματα στις εφοδιαστικές αλυσίδες, επιβράδυνση της παγκόσμιας ανάπτυξης και πτώση των χρηματιστηρίων.
Γιατί είναι πρόβλημα η αύξηση των επιτοκίων
Η αύξηση επιτοκίων από τη Fed αποτελεί ένα εξίσου σημαντικό πρόβλημα καθώς η αμερικανική οικονομία εξακολουθεί να αναπτύσσεται, η αγορά εργασίας παραμένει ισχυρή και ο πληθωρισμός δεν έχει επιστρέψει εκεί που θέλει η κεντρική τράπεζα. Αν η οικονομία αντέχει και οι τιμές παραμένουν υψηλές, η Fed μπορεί να χρειαστεί να κρατήσει τα επιτόκια ψηλά για περισσότερο ή ακόμη και να τα αυξήσει.
Για τις αγορές αυτό σημαίνει ότι οι μετοχές χάνουν έναν σημαντικό σύμμαχο, αφού τα χαμηλά επιτόκια τις ευνοούν γιατί κάνουν τον δανεισμό φθηνότερο και αυξάνουν τις αποτιμήσεις.
Αν όμως η Fed ανεβάσει τα επιτόκια, αυξάνεται το κόστος δανεισμού των επιχειρήσεων, μειώνονται τα εταιρικά κέρδη, συμπιέζονται οι αποτιμήσεις γι’ αυτό και βλέπουμε μεγαλύτερες πιέσεις στις τεχνολογικές μετοχές και στις εταιρείες ανάπτυξης.
Αντιθέτως, αν τα επιτόκια ανεβαίνουν, τα αμερικανικά κρατικά ομόλογα που έχουν χαμηλότερο ρίσκο, προσφέρουν υψηλότερες αποδόσεις. Κι έτσι τα χρήματα μεταφέρονται από τις μετοχές στα ομόλογα
Το ενδιαφέρον είναι ότι η αποκλιμάκωση στη Μέση Ανατολή δεν είναι κακή είδηση. Ωστόσο, μόλις πέρασε ο φόβος του πολέμου επέστρεψε ο φόβος που κυριαρχούσε πριν από αυτόν: η νομισματική πολιτική της Fed.
Ιστορικά, για τη Wall Street, μια νέα αύξηση επιτοκίων είναι συχνά πιο σημαντική από μια βραχυπρόθεσμη γεωπολιτική κρίση, καθώς επηρεάζει σχεδόν κάθε περιουσιακό στοιχείο ταυτόχρονα: μετοχές, ομόλογα, χρυσό, δολάριο, ακίνητα και εταιρικό δανεισμό.
Διαβάστε ακόμη
Ξαγρυπνά ο σύντροφός σου; Ούτε εσύ κοιμάσαι καλά
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.