Σήμα πιθανής επιστροφής του momentum στις ευρωπαϊκές μετοχές δίνει η Morgan Stanley, εκτιμώντας ότι η πρόσφατη βίαιη εναλλαγή των επενδυτικών προτιμήσεων μπορεί να βρίσκεται κοντά στην ολοκλήρωσή της. H ομάδα στρατηγικής του οίκου εξετάζει τις μεγάλες ανατροπές momentum των τελευταίων 30 ετών και εντοπίζει επτά ιστορικά επεισόδια με συγκρίσιμα χαρακτηριστικά.
Σύμφωνα με την έκθεση, εκτός από περιόδους που συνέπεσαν με το τέλος του οικονομικού κύκλου, η ιστορία δείχνει συνήθως σταθεροποίηση και ανάκαμψη των προηγούμενων χρηματιστηριακών πρωταγωνιστών μετά από απότομες διορθώσεις. Παράλληλα, η εποχικότητα γίνεται πιο ευνοϊκή από τον Αύγουστο έως το τέλος του έτους, καθώς τα τελευταία πέντε χρόνια οι μήνες Ιούνιος και Ιούλιος συνδέθηκαν συχνά με μεταβλητότητα ή υποχώρηση των μετοχών υψηλού momentum.
Οι τέσσερις πιο κοντινές ιστορικές συγκρίσεις
Η Morgan Stanley θεωρεί ότι οι διορθώσεις των ετών 2006, 2011, 2021 και 2022 παρουσιάζουν τις μεγαλύτερες ομοιότητες με τη σημερινή κίνηση. Στις συγκεκριμένες περιπτώσεις, οι μετοχές που είχαν ηγηθεί πριν από την πτώση κατέγραψαν συνήθως διατηρήσιμη ανάκαμψη μετά την ολοκλήρωση της ανατροπής.
Αντίθετα, σοβαρότερες και πιο παρατεταμένες υποχωρήσεις σημειώθηκαν το 1999, το 2000 και το 2008-2009, όταν η περιστροφή συνέπεσε με ώριμη ή τελική φάση του οικονομικού κύκλου. Η Morgan Stanley δεν θεωρεί ότι αυτό είναι το βασικό σενάριο σήμερα. Εκτιμά ότι η πρόσφατη κίνηση μοιάζει περισσότερο με φόβο για την ανάπτυξη παρά με ένδειξη κορύφωσης του κύκλου της τεχνητής νοημοσύνης.
Ως επιχείρημα αναφέρει ότι ο προτιμώμενος δείκτης της για την κορύφωση του κύκλου, η αξία των παγκόσμιων συγχωνεύσεων και εξαγορών ως ποσοστό της χρηματιστηριακής αξίας, δεν έχει ακόμη πλησιάσει τα ιστορικά υψηλά. Παράλληλα, η υποχώρηση των κυκλικών έναντι των αμυντικών μετοχών κατά περίπου 11 ποσοστιαίες μονάδες συγκρίνεται περισσότερο με προηγούμενους φόβους επιβράδυνσης παρά με βαθιά ύφεση.
Η τεχνητή νοημοσύνη και οι νέοι πρωταγωνιστές
Παρά την πρόσφατη διόρθωση στις μετοχές που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη, η Morgan Stanley δεν θεωρεί ότι ο συγκεκριμένος επενδυτικός κύκλος έχει τελειώσει. Οι άμεσοι ευρωπαϊκοί ωφελούμενοι από τις επενδύσεις σε υποδομές τεχνητής νοημοσύνης έχουν αρχίσει να ανακάμπτουν, αν και εξακολουθούν να απέχουν σημαντικά από τα υψηλά τους.
Οι ημιαγωγοί παραμένουν ο κλάδος με την ισχυρότερη δυναμική αναθεωρήσεων κερδών στην Ευρώπη. Η Morgan Stanley επισημαίνει ότι το momentum ακολουθεί συνήθως την πορεία των εταιρικών κερδών, στοιχείο που ενισχύει το ενδεχόμενο επιστροφής των προηγούμενων πρωταγωνιστών. Στις βασικές ευρωπαϊκές επιλογές που συνδέονται με τις υποδομές τεχνητής νοημοσύνης περιλαμβάνει μεταξύ άλλων τις Siemens Energy, ASML, ASM International, Infineon, BE Semiconductor, STMicroelectronics, Nokia, ACS, Schneider Electric και Belimo.
Η Morgan Stanley βλέπει, πάντως, διατήρηση του ενδιαφέροντος για ευρύτερη διαφοροποίηση των χαρτοφυλακίων. Η πρόσφατη μεταβλητότητα ώθησε τους επενδυτές να αναζητήσουν εναλλακτικές τοποθετήσεις σε άμυνα, αεροδιαστημική, δίκτυα ηλεκτρικής ενέργειας, εξορύξεις, ξενοδοχεία και επιλεκτικές καταναλωτικές εταιρείες. Το ενδιαφέρον αυτό πιθανότατα έχει κορυφωθεί βραχυπρόθεσμα, αλλά αναμένεται να παραμείνει υψηλότερο από τα επίπεδα της περιόδου Μαρτίου-Μαΐου.
Οι τράπεζες παραμένουν ελκυστικές
Ιδιαίτερα θετική παραμένει η Morgan Stanley για τις ευρωπαϊκές τράπεζες. Όπως αναφέρεται στην έκθεση, περίπου τα δύο τρίτα του κλάδου έχουν ήδη ανακοινώσει αποτελέσματα, με τα έσοδα να κινούνται υψηλότερα των προσδοκιών. Οι προμήθειες υπερβαίνουν κατά περίπου 3% τις προβλέψεις και τα καθαρά έσοδα από τόκους κατά περίπου 1%.
Η πιστωτική επέκταση παρέμεινε ανθεκτική και επιταχύνθηκε στο δεύτερο τρίμηνο, ενώ οι υψηλότερες καμπύλες επιτοκίων στηρίζουν τη μεσοπρόθεσμη εικόνα εσόδων. Παρά τους γεωπολιτικούς κινδύνους, ο κλάδος διαπραγματεύεται περίπου 10 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2027, με έκπτωση άνω του 30% έναντι της αγοράς. Η Morgan Stanley θεωρεί εφικτή μια επαναξιολόγηση προς τις 11 έως 12 φορές και ξεχωρίζει ως κορυφαίες επιλογές τις UniCredit, Santander, Barclays και Deutsche Bank.
Διαβάστε ακόμη
Ενοίκια: Τέλος στις πληρωμές με μετρητά από 1η Οκτώβρη
Η «εξίσωση» που αυξάνει τα έσοδα στην πληροφορική – Ισχυρό growth… μετά το RRF
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφθείτε το Πρώτο ΘΕΜΑ