Η συμφωνία για τον τερματισμό του πολέμου μεταξύ Ηνωμένων Πολιτειών και Ιράν αλλάζει δραστικά το τοπίο στις αγορές ενέργειας, οδηγώντας τις τιμές του πετρελαίου σε απότομη πτώση και ενισχύοντας τις προσδοκίες για αποκατάσταση της ομαλότητας στις διεθνείς ροές πετρελαίου μέσω των Στενών του Ορμούζ.
Μετά τη μεγάλη πτώση της Δευτέρας, οι τιμές ανέκαμψαν προς στιγμήν την Τρίτη ενώ νωρίς το πρωί η τιμή του Brent μειωνόταν ελαφρώς κατά 0,15% στα 80,63 δολ/βαρέλι και η τιμή του WTI μειωνόταν κατά 0μ,36% στα 82,87 δολ/βαρέλι.
Ωστόσο, η εξέλιξη αυτή δεν αποτελεί θετική είδηση για όλους τους παίκτες της αγοράς.
Καθώς το Brent και το αμερικανικό WTI υποχωρούν μετά την ανακοίνωση της συμφωνίας, οι εταιρείες διύλισης βρίσκονται αντιμέτωπες με το φαινόμενο του «γκρεμού αποθεμάτων» (inventory cliff), δηλαδή τον κίνδυνο σημαντικών λογιστικών ζημιών από ακριβό πετρέλαιο που αγοράστηκε κατά τη διάρκεια της κρίσης και πλέον αποτιμάται σε αισθητά χαμηλότερες τιμές.
Ο Πρόεδρος των Ηνωμένων Πολιτειών Ντόναλντ Τραμπ ανακοίνωσε στις 14 Ιουνίου την ολοκλήρωση της συμφωνίας με το Ιράν, επιβεβαιώνοντας την επαναλειτουργία των Στενών του Ορμούζ και τον τερματισμό του ναυτικού αποκλεισμού. Η επίσημη υπογραφή αναμένεται να πραγματοποιηθεί στην Ελβετία στις 19 Ιουνίου, με τις αγορές να προεξοφλούν ήδη τη σταδιακή αποκλιμάκωση των γεωπολιτικών κινδύνων.
Η αντίδραση των τιμών ήταν άμεση. Το Brent Αυγούστου κινήθηκε κοντά στα 84 δολάρια ανά βαρέλι, καταγράφοντας ημερήσια πτώση 3,3%, ενώ το WTI υποχώρησε κατά 4,4%, στα 81 δολάρια. Παράγοντες της αγοράς θεωρούν πιθανή ακόμη και την επιστροφή των τιμών προς την περιοχή των 70 δολαρίων, καθώς ομαλοποιείται η παγκόσμια εφοδιαστική αλυσίδα.
Ο κίνδυνος για τα διυλιστήρια
Το πρόβλημα για τα διυλιστήρια βρίσκεται στη φύση του επιχειρηματικού τους μοντέλου. Με δεδομένο ότι μεσολαβούν συνήθως ένας έως δύο μήνες από την αγορά αργού πετρελαίου μέχρι τη διύλιση και την τελική πώληση των προϊόντων, η απότομη πτώση των τιμών μετατρέπεται σε ζημιά αποτίμησης αποθεμάτων. Η εμπειρία των τελευταίων ετών είναι χαρακτηριστική: τα συνολικά λειτουργικά κέρδη των τεσσάρων μεγαλύτερων διυλιστηρίων της Νότιας Κορέας είχαν φθάσει τα 14 τρισ. γουόν το 2022, πριν υποχωρήσουν σχεδόν στο μισό με την εξομάλυνση των τιμών πετρελαίου το επόμενο έτος.
Παρά τις ανησυχίες, οι επιδόσεις του δεύτερου τριμήνου αναμένεται να παραμείνουν ισχυρές. Σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της FnGuide, τα λειτουργικά κέρδη της SK Innovation προβλέπεται να φθάσουν τα 1,24 τρισ. γουόν, ενώ της S-Oil τα 905,9 δισ. γουόν. Τα περιθώρια διύλισης συνεχίζουν να κινούνται σε ικανοποιητικά επίπεδα, όμως η εικόνα για το δεύτερο εξάμηνο παραμένει αβέβαιη.
Η υποχώρηση του αργού Dubai από τα 128,52 δολάρια ανά βαρέλι τον Μάρτιο στα επίπεδα των 80 δολαρίων σήμερα εντείνει τους φόβους για σημαντική επιδείνωση της κερδοφορίας. Επιπλέον, παράγοντες της αγοράς επισημαίνουν ότι το ανώτατο όριο τιμών στα πετρελαϊκά προϊόντα που επιβλήθηκε τον Μάρτιο επιβαρύνει περαιτέρω τα οικονομικά αποτελέσματα των εταιρειών. Αν και η κυβέρνηση διέθεσε αποθεματικό ύψους 4,2 τρισ. γουόν, οι συνολικές απώλειες του κλάδου εκτιμάται ότι έχουν ήδη ξεπεράσει τα 4 τρισ. γουόν.
Την ίδια στιγμή, οι διεθνείς αγορές πετρελαίου αρχίζουν να προσαρμόζονται σε ένα περιβάλλον αυξημένης προσφοράς.
Οι αγορές αργού της Μέσης Ανατολής εμφανίζουν ήδη σημάδια εξασθένησης καθώς η συμφωνία ΗΠΑ-Ιράν για την επαναλειτουργία των Στενών του Ορμούζ ενισχύει τις προσδοκίες για μεγαλύτερες εξαγωγές από την περιοχή.
Η καμπύλη προθεσμιακών συμβολαίων για βασικά αργά όπως το Dubai και το Murban πέρασε σε κατάσταση contango για πρώτη φορά από την έναρξη του πολέμου (σσ. τα συμβόλαια μελλοντικής παράδοσης ενός προϊόντος όπως το πετρέλαιο έχουν υψηλότερη τιμή από την τρέχουσα τιμή ή από τα συμβόλαια άμεσης παράδοσης). Πρόκειται για μια δομή της αγοράς που υποδηλώνει μειωμένες ανησυχίες για έλλειψη προσφοράς, καθώς τα συμβόλαια άμεσης παράδοσης διαπραγματεύονται πλέον χαμηλότερα από εκείνα των επόμενων μηνών.
Στην ίδια κατεύθυνση κινήθηκε και η Abu Dhabi National Oil Co. (ADNOC), η οποία προχώρησε σε διαγωνισμό πώλησης φορτίων αργού για φόρτωση τον Ιούνιο και τον Ιούλιο.
Η επανεκκίνηση των ροών μέσω των Στενών του Ορμούζ αναμένεται να αυξήσει τον όγκο των φορτίων που χρησιμοποιούνται για τον καθορισμό του δείκτη Dubai, ενώ επιπλέον εκατομμύρια βαρέλια παραμένουν αποθηκευμένα σε δεξαμενόπλοια στον Περσικό Κόλπο και μπορούν να διοχετευθούν στην αγορά.
Παρά την αισιοδοξία, παραμένει αβεβαιότητα σχετικά με το χρονοδιάγραμμα πλήρους επαναλειτουργίας της θαλάσσιας οδού. Ωστόσο, ακόμη και πριν από τη συμφωνία, οι ροές είχαν αυξηθεί σημαντικά, με εκτιμήσεις να τις τοποθετούν ήδη κοντά στα 4 εκατ. βαρέλια ημερησίως.
Η Morgan Stanley μειώνει τις προβλέψεις της μετά τη συμφωνία
Οι εξελίξεις αυτές οδήγησαν και τη Morgan Stanley σε σημαντική αναθεώρηση των προβλέψεών της. Η τράπεζα εκτιμά πλέον ότι το χρονολογημένο Brent θα διαμορφωθεί κατά μέσο όρο στα 90 δολάρια το βαρέλι το τρίτο τρίμηνο και στα 80 δολάρια το τέταρτο, μειώνοντας αισθητά τις προηγούμενες προβλέψεις της.
Σύμφωνα με τους αναλυτές της, η αποκατάσταση της παραγωγής στη Μέση Ανατολή αναμένεται να ξεκινήσει μία έως δύο εβδομάδες νωρίτερα από ό,τι εκτιμούσε αρχικά η αγορά. Παρ’ όλα αυτά, προειδοποιούν ότι θα χρειαστούν αρκετές εβδομάδες μέχρι να αποκατασταθούν πλήρως οι θαλάσσιες μεταφορές, να καθαριστούν οι νάρκες, να επιστρέψουν τα δεξαμενόπλοια και να αποκατασταθεί η εμπιστοσύνη των ασφαλιστών και των πλοιοκτητών.
Η Morgan Stanley προβλέπει ότι το 50% της χαμένης παραγωγής θα έχει επανέλθει μέχρι τον Σεπτέμβριο, το 80% έως τον Δεκέμβριο και το υπόλοιπο στις αρχές του 2027.
JP Morgan: Θετικός καταλύτης η πτώση τιμών για τις παγκόσμιες αγορές μετοχών
Την ίδια στιγμή, η JP Morgan Asset Management εκτιμά ότι η πτώση των τιμών του πετρελαίου μπορεί να αποτελέσει σημαντικό θετικό καταλύτη για τις παγκόσμιες αγορές μετοχών.
Η επικεφαλής στρατηγικής αγορών για την περιοχή EMEA, Κάρεν Γουόρντ, υποστηρίζει ότι η αποκλιμάκωση των τιμών του αργού μειώνει τους πληθωριστικούς κινδύνους, επιτρέποντας στις κεντρικές τράπεζες να κινηθούν με μεγαλύτερη ευελιξία προς μειώσεις επιτοκίων.
Σύμφωνα με την JP Morgan, οι επενδυτές είχαν ήδη αρχίσει πριν από τον πόλεμο να μεταφέρουν κεφάλαια από τις μεγάλες τεχνολογικές εταιρείες προς ένα ευρύτερο φάσμα κλάδων. Η ενεργειακή κρίση και η άνοδος του πετρελαίου ανέκοψαν αυτή την τάση, όμως η σημερινή αποκλιμάκωση ενδέχεται να επαναφέρει τη διεύρυνση της χρηματιστηριακής ανόδου.
Η τράπεζα υπενθυμίζει ότι μόλις τον Μάρτιο προειδοποιούσε πως μια παρατεταμένη περίοδος τιμών μεταξύ 90 και 120 δολαρίων ανά βαρέλι θα μπορούσε να προκαλέσει διόρθωση 10%-15% στον S&P 500 και να πλήξει την παγκόσμια ανάπτυξη.
Παράλληλα, η JP Morgan επισημαίνει ότι οι καθοδικές πιέσεις στις τιμές ενισχύονται και από τις εξελίξεις εντός του OPEC. Η αποχώρηση των Ηνωμένων Αραβικών Εμιράτων από τον οργανισμό, οι διαφωνίες για τις ποσοστώσεις παραγωγής και οι χαμηλότερες προβλέψεις για τη ζήτηση αποδυναμώνουν την ικανότητα του καρτέλ να ελέγχει αποτελεσματικά την προσφορά.
Την ίδια στιγμή, χώρες του Κόλπου επιδιώκουν να επιταχύνουν την αξιοποίηση των ενεργειακών τους αποθεμάτων πριν από μια πιθανή περαιτέρω πτώση των τιμών, αυξάνοντας επιπλέον την προσφορά στην αγορά.
Έτσι, ενώ οι επενδυτές πανηγυρίζουν για τη μείωση των γεωπολιτικών κινδύνων και οι χρηματιστηριακές αγορές βλέπουν νέες ευκαιρίες ανόδου, ένα σημαντικό τμήμα της παγκόσμιας βιομηχανίας διύλισης βρίσκεται αντιμέτωπο με τον κίνδυνο μιας νέας περιόδου πίεσης στην κερδοφορία του.
Διαβάστε ακόμη
Generali Hellas: Το ορόσημο του 10% και το στοίχημα της επόμενης μέρας
Τα πάρκινγκ που έγιναν χρυσωρυχεία
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.