Το δεύτερο τρίμηνο του 2026 αποτέλεσε ίσως το πιο πειστικό δείγμα ότι ο ελληνικός τραπεζικός κλάδος περνά πλέον σε μια νέα φάση οργανικής ανάπτυξης. Οι τέσσερις συστημικές τράπεζες κατάφεραν όχι μόνο να διατηρήσουν την ισχυρή τους κερδοφορία αλλά και να αναβαθμίσουν τις προοπτικές για το σύνολο της χρήσης, επιβεβαιώνοντας ότι οι νέοι μοχλοί ανάπτυξης προέρχονται πλέον από την πιστωτική επέκταση, τις προμήθειες και τις δραστηριότητες επενδυτικής τραπεζικής.
Το βασικό χαρακτηριστικό του τριμήνου ήταν η εντυπωσιακή ανθεκτικότητα των λειτουργικών εσόδων. Τα καθαρά έσοδα από τόκους ξεπέρασαν οριακά τις εκτιμήσεις της αγοράς κατά 1,3%, παρά το περιβάλλον σταθερών επιτοκίων, καθώς η ισχυρή αύξηση των εξυπηρετούμενων δανείων αντιστάθμισε σχεδόν πλήρως την πίεση στα περιθώρια. Ακόμη ισχυρότερη ήταν η εικόνα των προμηθειών, οι οποίες συνέχισαν να αυξάνονται με διψήφιο ρυθμό, οδηγώντας τα προ προβλέψεων αποτελέσματα 6,3% υψηλότερα από τις εκτιμήσεις των αναλυτών και τα καθαρά κέρδη περίπου 9,3% πάνω από το consensus.
Οι προμήθειες αλλάζουν σταδιακά το επιχειρηματικό μοντέλο
Το σημαντικότερο συμπέρασμα του δεύτερου τριμήνου αφορά την ποιοτική αλλαγή της πηγής των εσόδων. Οι προμήθειες εξελίσσονται πλέον στον βασικό μοχλό ανάπτυξης της οργανικής κερδοφορίας. Η ισχυρή δραστηριότητα στις επιχειρηματικές χρηματοδοτήσεις, οι υπηρεσίες investment banking, η διαχείριση κεφαλαίων, τα ασφαλιστικά προϊόντα και οι πληρωμές διατήρησαν την ανοδική δυναμική, μειώνοντας σταδιακά την εξάρτηση των τραπεζών από το καθαρό επιτοκιακό αποτέλεσμα.
Η Alpha Bank κατέγραψε εντυπωσιακή αύξηση των προμηθειών λόγω της ισχυρής συνεισφοράς της AXIA και της διαχείρισης κεφαλαίων, η Eurobank συνέχισε να ενισχύει τις ασφαλιστικές και wealth management δραστηριότητες, ενώ Πειραιώς και Εθνική εμφάνισαν ισχυρή ανάπτυξη στις ασφαλιστικές εργασίες και στο transaction banking. Η εικόνα αυτή αποκτά ιδιαίτερη σημασία καθώς μεταβάλλει σταδιακά τη σύνθεση των επαναλαμβανόμενων εσόδων, περιορίζοντας την ευαισθησία της κερδοφορίας στον κύκλο των επιτοκίων. Το δεύτερο τρίμηνο η συνολική παραγωγή προμηθειών σημείωσε ιστορικό υψηλό με 707 εκατ. ευρώ ή 0,77 επί του συνόλου του ενεργητικού.
Η πιστωτική επέκταση απορροφά τις πιέσεις στα περιθώρια
Παρά τις μειώσεις επιτοκίων της ΕΚΤ, τα καθαρά έσοδα από τόκους παρέμειναν αξιοσημείωτα ανθεκτικά. Ο λόγος ήταν η έντονη πιστωτική επέκταση, κυρίως προς τις επιχειρήσεις. Οι περισσότερες νέες χορηγήσεις προήλθαν από μεγάλα επιχειρηματικά έργα, επενδύσεις που συνδέονται με το Ταμείο Ανάκαμψης και χρηματοδοτήσεις υποδομών, ενώ σταδιακά εμφανίζονται σημάδια ανάκαμψης και στη λιανική τραπεζική.
Παράλληλα, οι καταθέσεις συνέχισαν να αυξάνονται, διατηρώντας την άνετη ρευστότητα του συστήματος και επιτρέποντας στις διοικήσεις να χρηματοδοτούν την ανάπτυξη χωρίς ιδιαίτερες πιέσεις στο κόστος χρήματος. Συνολικά η πιστωτική επέκταση στο β΄ τρίμηνο κινήθηκε στα 5,3 δις ευρώ ανεβάζοντας στο εξάμηνο το μέγεθος στα 8,8 δισ. ευρώ έναντι στόχου 13 δισ. ευρώ για το σύνολο της χρονιάς. Είναι σχεδόν βέβαιο ότι το νούμερο αυτό θα ξεπεραστεί με την Alpha Bank και την Εθνική Τράπεζα να έχουν καλύψει πάνω από το 70% του φετινού στόχου από το πρώτο μισό της χρονιάς.
Η ποιότητα ενεργητικού παραμένει στο καλύτερο επίπεδο όλων των εποχών
Η ποιότητα των χαρτοφυλακίων παρέμεινε ίσως το ισχυρότερο σημείο των αποτελεσμάτων. Οι δείκτες μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων διατηρήθηκαν κοντά στα ιστορικά χαμηλά επίπεδα (2,66%), ενώ το κόστος κινδύνου κινήθηκε χαμηλότερα από τις αρχικές κατευθύνσεις των περισσότερων διοικήσεων (0,47%). Παράλληλα, οι δείκτες κάλυψης παρέμειναν ιδιαίτερα υψηλοί (77%), διατηρώντας σημαντικά αποθέματα ασφαλείας απέναντι σε ενδεχόμενη επιδείνωση του οικονομικού περιβάλλοντος. Η συμπεριφορά αυτή δείχνει ότι η ταχεία πιστωτική ανάπτυξη δεν συνοδεύεται μέχρι στιγμής από ανάλογη αύξηση του πιστωτικού κινδύνου.
Το κόστος αυξάνεται, αλλά χωρίς να προβληματίζει
Η μοναδική κοινή τάση που κινήθηκε ανοδικά ήταν οι λειτουργικές δαπάνες. Οι μισθολογικές αναπροσαρμογές, τα bonus, οι νέες προσλήψεις σε δραστηριότητες υψηλής εξειδίκευσης και οι εξαγορές που πραγματοποιήθηκαν το τελευταίο δωδεκάμηνο αύξησαν το λειτουργικό κόστος. Ωστόσο, η αύξηση των οργανικών εσόδων ήταν αρκετή ώστε οι δείκτες αποδοτικότητας να παραμείνουν σε ιδιαίτερα ανταγωνιστικά επίπεδα, επιβεβαιώνοντας ότι οι οικονομίες κλίμακας εξακολουθούν να λειτουργούν υπέρ του κλάδου. Σε σχέση με το α’ τρίμηνο τα έξοδα προσωπικού είναι αυξημένα κατά 6% και αντιστοιχούν στο 35% των βασικών εσόδων.
Ισχυρότερες κεφαλαιακές βάσεις και υψηλότερες διανομές
Παρά τη συνεχιζόμενη πιστωτική επέκταση και τις αυξημένες διανομές προς τους μετόχους, οι κεφαλαιακοί δείκτες παρέμειναν ιδιαίτερα ισχυροί. Οι περισσότερες τράπεζες ανακοίνωσαν υψηλότερες ενδιάμεσες διανομές, αυξημένα payout ratios και συνέχισαν τα προγράμματα επαναγοράς ιδίων μετοχών, χωρίς ουσιαστική επιβάρυνση της κεφαλαιακής τους επάρκειας. Η οργανική δημιουργία κεφαλαίου παραμένει πλέον αρκετά ισχυρή ώστε να χρηματοδοτεί ταυτόχρονα την πιστωτική ανάπτυξη, τις εξαγορές και τις υψηλότερες επιστροφές κεφαλαίου στους μετόχους. Oι βασικοί δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας βρίσκονται σε μέσα επίπεδα στο 15% λαμβάνοντας υπόψη της μερισματικές διανομές καθώς και την απομείωση των αναβαλλόμενων κεφαλαίων.
Το δεύτερο εξάμηνο ξεκινά με υψηλότερες προσδοκίες
Και οι τέσσερις συστημικές τράπεζες προχώρησαν σε ανοδικές αναθεωρήσεις των βασικών στόχων τους για το 2026, είτε μέσω υψηλότερων εκτιμήσεων για τα κέρδη ανά μετοχή είτε μέσω βελτίωσης των στόχων απόδοσης ιδίων κεφαλαίων και διανομών προς τους μετόχους. Ο λόγος για τον οποίο οι συστημικές τράπεζες απέφυγαν να αναθεωρήσουν επιθετικά τις εκτιμήσεις τους για την εξέλιξη της χρονιάς έχει να κάνει με τις γεωπολιτικές αβεβαιότητες που είναι σε ισχύ καθώς και με το ενδεχόμενο πρόωρων προσφυγών στις κάλπες. Το σίγουρο είναι ότι τα 4,8 δισ. ευρώ είναι το ελάχιστο ύψος καθαρής κερδοφορίας που θα δούμε το 2026 (2025: 4,5 δισ. ευρώ) εξασφαλίζοντας καλύτερες μερισματικές διανομές. Και αυτή αποτελεί μια πολύ συντηρητική προσέγγιση.
Διαβάστε ακόμη
Ενοίκια: Τέλος στις πληρωμές με μετρητά από 1η Οκτώβρη
Η «εξίσωση» που αυξάνει τα έσοδα στην πληροφορική – Ισχυρό growth… μετά το RRF
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφθείτε το Πρώτο ΘΕΜΑ