Οι επενδυτές της αγοράς ομολόγων σηματοδοτούν τον αυξανόμενο κίνδυνο ότι η αμερικανική οικονομία θα αντιμετωπίσει προβλήματα, καθώς η χαοτική εφαρμογή δασμών από τον πρόεδρο Ντόναλντ Τραμπ και οι περικοπές του ομοσπονδιακού εργατικού δυναμικού απειλούν να περιορίσουν περαιτέρω τον ρυθμό ανάπτυξης.

Οι εικασίες ότι ο Τραμπ θα προσέφερε κίνητρα στην ανάπτυξη και θα διατηρούσε τις ανοδικές πιέσεις στις αποδόσεις των κρατικών ομολόγων παραμερίζονται λιγότερο από δύο μήνες μετά την έναρξη της προεδρίας του. Αντ’ αυτού, οι επενδυτές συσσωρεύονται σε βραχυπρόθεσμα κρατικά ομόλογα, ωθώντας την απόδοση των 2ετών σε απότομη πτώση, με βάση τις προσδοκίες ότι η Ομοσπονδιακή Τράπεζα των ΗΠΑ θα συνεχίσει να μειώνει τα επιτόκια για να μην επιβραδυνθεί η οικονομία.

Η κίνηση αυτή σηματοδοτεί μια απότομη στροφή για την αγορά κρατικών ομολόγων, όπου ο κυρίαρχος μοχλός των τελευταίων ετών ήταν η ανθεκτικότητα της αμερικανικής οικονομίας, ακόμη και όταν η ανάπτυξη εξασθένησε στο εξωτερικό. Οι επενδυτές στοιχημάτισαν αρχικά ότι το αποτέλεσμα των προεδρικών εκλογών θα ενίσχυε αυτή την τάση και οδήγησαν τις αποδόσεις σε απότομη άνοδο στα τέλη του περασμένου έτους με την προσδοκία ταχύτερης ανάπτυξης και πληθωρισμού, κάτι που αποτελούσε πυλώνα του λεγόμενου «Trump-trade».

Από τα μέσα Φεβρουαρίου, ωστόσο, οι αποδόσεις των κρατικών ομολόγων έχουν υποχωρήσει, καθώς οι πολιτικές της νέας κυβέρνησης δημιουργούν σημαντική αβεβαιότητα. Την πτώση έχουν οδηγήσει οι τίτλοι μικρότερης διάρκειας, με αποτέλεσμα η καμπύλη αποδόσεων να γίνεται πιο απότομη.

Bloomberg

Βασικός παράγοντας ήταν ο εμπορικός πόλεμος που ετοιμάζει ο Τραμπ, ο οποίος είναι πιθανό να προκαλέσει ένα ακόμη πληθωριστικό σοκ και να διαταράξει τις παγκόσμιες αλυσίδες εφοδιασμού. Αυτό τροφοδότησε το sell-off του χρηματιστηρίου την περασμένη εβδομάδα, το οποίο συνεχίστηκε ακόμη και αφού καθυστέρησε εκ νέου την αύξηση των δασμών στο Μεξικό και τον Καναδά. Οι προσπάθειες της κυβέρνησης να περιορίσει τις δαπάνες των ομοσπονδιακών υπηρεσιών και να απολύσει δεκάδες χιλιάδες δημόσιους υπαλλήλους έχουν επίσης αντίκτυπο.

Ο Τραμπ δήλωσε πρόσφατα ότι η αμερικανική οικονομία αντιμετωπίζει «μια μεταβατική περίοδο». Τα κρατικά ομόλογα σημείωσαν ράλι στις ασιατικές αγορές τη Δευτέρα 10 Μαρτίου, με την απόδοση του 10ετούς ομολόγου αναφοράς να μειώνεται κατά τρεις μονάδες βάσης στο 4,27%

Η αλλαγή στο κλίμα της αγοράς υπογραμμίστηκε την περασμένη εβδομάδα από την απόκλιση μεταξύ των αγορών ομολόγων στην Ευρώπη και τις ΗΠΑ, οι οποίες τείνουν να κινούνται σε αρμονία. Όταν οι αποδόσεις των γερμανικών ομολόγων εκτινάχθηκαν λόγω της προοπτικής αύξησης των αμυντικών δαπανών της χώρας, τα αμερικανικά ομόλογα παρέμειναν ως επί το πλείστον σταθερά.

Οι επενδυτές προετοιμάστηκαν για την πιθανότητα επιβράδυνσης της αμερικανικής οικονομίας επανειλημμένα τα τελευταία χρόνια, για να αντιμετωπίσουν απώλειες όταν συνέχισε να κινείται δυναμικά, ενώ οι τρεις μειώσεις των επιτοκίων που αναμένονται φέτος δεν είναι αρκετές για να υποδηλώσουν ότι η Fed θα βρίσκεται σε κατάσταση καταπολέμησης ύφεσης. Την Παρασκευή, ο πρόεδρος της Fed Τζερόμ Πάουελ δήλωσε ότι δε βιάζεται να επαναλάβει την πολιτική χαλάρωσης, λέγοντας ότι «η οικονομία συνεχίζει να βρίσκεται σε καλό σημείο» παρά τα «αυξημένα επίπεδα αβεβαιότητας».

Επιπλέον, ο πληθωρισμός μπορεί να διατηρήσει τις ανοδικές πιέσεις στις αποδόσεις, με την έκθεση για τον δείκτη τιμών καταναλωτή αυτή την εβδομάδα να αναμένεται να δείξει ετήσια αύξηση 2,9% τον Φεβρουάριο, επίμονα πάνω από τον στόχο της Fed για 2%.

Ωστόσο, οι ενδείξεις ότι η οικονομία ψύχεται συσσωρεύονται, συμπεριλαμβανομένου του δείκτη GDPNow της Fed της Ατλάντα, ο οποίος σηματοδοτεί ότι το ακαθάριστο εγχώριο προϊόν των ΗΠΑ θα συρρικνωθεί το α’τρίμηνο.

Ενώ το υπουργείο Εργασίας ανέφερε ότι η αύξηση της απασχόλησης διατηρήθηκε τον Φεβρουάριο, η έκθεσή του παρείχε επίσης ενδείξεις ότι η αγορά εργασίας αμβλύνεται, με περισσότερους ανθρώπους μόνιμα άνεργους, λιγότερους δημόσιους υπαλλήλους και ένα άλμα σε όσους εργάζονται με μερική απασχόληση για οικονομικούς λόγους.

Σύμφωνα με τον αναλυτή του Bloomberg, Έντουαρντ Χάρισον, «οι λεπτομέρειες της έκθεσης για τις θέσεις εργασίας ήταν δυσμενείς, κάτι που φαίνεται πως βοήθησε το ράλι των ομολόγων δημοσίου να συνεχιστεί. Τα στοιχεία υποστηρίζουν νωρίτερες μειώσεις επιτοκίων από τη Fed, αύξησαν τους φόβους ύφεσης στις αγορές και, ως εκ τούτου, θα πρέπει να βοηθήσουν στη συνέχιση της πρόσφατης κλίσης των αμερικανικών χρηματοπιστωτικών αγορών προς τα ομόλογα και την αποφυγή των μετοχών».

Η κατεύθυνση της αγοράς ομολόγων θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από το πώς θα διαμορφωθούν οι πολιτικές του Τραμπ τους επόμενους μήνες. Ο υπουργός Οικονομικών Σκοτ Μπέσεντ αναγνώρισε ότι η οικονομία μπορεί να καταγράψει διαταραχές λόγω των πολιτικών της κυβέρνησης, αλλά εξέφρασε εμπιστοσύνη στις μακροπρόθεσμες προοπτικές.

Ο Τραμπ φάνηκε να απαντά σε ορισμένες από τις ανησυχίες σχετικά με τις επιθετικές περικοπές δαπανών της κυβέρνησης, δίνοντας εντολή στους γραμματείς του υπουργικού συμβουλίου να χρησιμοποιούν «νυστέρι» και όχι «τσεκούρι» όταν πρόκειται για μειώσεις θέσεων εργασίας. Καθώς το χρηματιστήριο έπεφτε, καθυστέρησε επίσης για δεύτερη φορά την αύξηση των δασμών στο Μεξικό και τον Καναδά, αν και τους έχει ήδη αυξήσει στην Κίνα και σχεδιάζει περισσότερες τέτοιες κινήσεις εναντίον άλλων χωρών.

Διαβάστε ακόμη

Ρέι Ντάλιο: Η κρίση χρέους των ΗΠΑ θα οδηγήσει σε σοκαριστικές εξελίξεις