Η κυριαρχία της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στις παραχωρήσεις, η ηγετική θέση του ομίλου στις υποδομές στην Ελλάδα, το εκτεταμένο χαρτοφυλάκιο αυτοκινητοδρόμων και η δημιουργία σταθερών ταμειακών ροών από έργα στρατηγικής σημασίας, αποτελούν τους βασικούς λόγους για τους οποίους η Moody’s Ratings κατέταξε την εταιρεία στην επενδυτική βαθμίδα Baa3 με σταθερές προοπτικές, κατά την έναρξη της κάλυψής της.
Πρόκειται για μια ιδιαίτερα σημαντική εξέλιξη για την ελληνική αγορά, καθώς η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ γίνεται ο πρώτος ιδιωτικός ελληνικός όμιλος υποδομών που αποκτά επενδυτική βαθμίδα από τη Moody’s. Ο αμερικανικός οίκος αξιολόγησης επισημαίνει ότι ο όμιλος έχει αποκτήσει κομβική θέση στο ελληνικό σύστημα υποδομών και μεταφορών, συμμετέχοντας πλέον σε παραχωρήσεις που καλύπτουν περίπου το 80% του δικτύου αυτοκινητοδρόμων με διόδια στη χώρα.
Σύμφωνα με τον διεθνή οίκο, η συγκεκριμένη δραστηριότητα εξασφαλίζει υψηλή προβλεψιμότητα εσόδων και επαναλαμβανόμενες ταμειακές ροές σε μακροπρόθεσμο ορίζοντα. Η Moodys εκτιμά ότι οι παραχωρήσεις αυτοκινητοδρόμων θα παράγουν περίπου το 70% των συνολικών EBITDA του ομίλου το 2026, ποσοστό που θα αυξάνεται όσο ωριμάζουν οι νέες συμβάσεις.
Και η S&P Global Ratings
Παράλληλα, αργά χθες το βράδυ η S&P Global Ratings έδωσε, επίσης για πρώτη φορά, αξιολόγηση επενδυτικής βαθμίδας «BBB-» με σταθερές προοπτικές για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, αναγνωρίζοντας τη σταδιακή ενίσχυση του επιχειρηματικού της προφίλ και τη βελτίωση της προβλεψιμότητας των ταμειακών ροών της. Σύμφωνα με τον οίκο, ο όμιλος ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ διαθέτει πλέον ένα πιο ισορροπημένο χαρτοφυλάκιο δραστηριοτήτων, με σημαντική συμμετοχή από έργα παραχωρήσεων και υποδομών που δημιουργούν επαναλαμβανόμενα έσοδα και περιορίζουν την έκθεση στη μεταβλητότητα του κατασκευαστικού κλάδου.
Η S&P επισημαίνει ότι η ανάπτυξη του χαρτοφυλακίου αυτοκινητοδρόμων, ενέργειας και υποδομών αναμένεται να ενισχύσει περαιτέρω την κερδοφορία και τις λειτουργικές ταμειακές ροές της εταιρείας τα επόμενα χρόνια. Παράλληλα, εκτιμά ότι οι δείκτες μόχλευσης θα παραμείνουν συμβατοί με την επενδυτική βαθμίδα, με τον δείκτη funds from operations προς χρέος να διαμορφώνεται κατά μέσο όρο κοντά στο 10% την περίοδο 2026-2027.
Ο οίκος θεωρεί επίσης ότι η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ διαθέτει ισχυρή θέση στην ελληνική αγορά υποδομών και επωφελείται από τη σημαντική επενδυτική δυναμική που δημιουργείται στην Ελλάδα μέσω μεγάλων έργων μεταφορών, ενέργειας και παραχωρήσεων. Οι σταθερές προοπτικές αντανακλούν την εκτίμηση ότι ο όμιλος θα συνεχίσει να ενισχύει τη λειτουργική του επίδοση, διατηρώντας παράλληλα ελεγχόμενο χρηματοοικονομικό κίνδυνο και επαρκή ρευστότητα.
Οι παραχωρήσεις που αλλάζουν την αποτίμηση
Κομβικό ρόλο στη θετική αξιολόγηση διαδραματίζουν η 25ετής παραχώρηση της Αττικής Οδού και η νέα 35ετής σύμβαση της Εγνατίας Οδού. Η Moody’s χαρακτηρίζει τα δύο έργα κρίσιμες υποδομές εθνικής σημασίας, καθώς εξυπηρετούν καθημερινά μεγάλους όγκους επιβατικών και εμπορευματικών μετακινήσεων, ενώ αποτελούν βασικούς διαδρόμους για τον τουρισμό και το διαμετακομιστικό εμπόριο.
Παράλληλα, στο χαρτοφυλάκιο του ομίλου περιλαμβάνονται η Νέα και Κεντρική Οδός, η Ολύμπια Οδός, αλλά και νέες υποδομές στη Βόρεια Κρήτη (ΒΟΑΚ). Η Moody’s σημειώνει ότι οι συμβάσεις λειτουργούν μέσα σε ένα σταθερό και ώριμο πλαίσιο, με μηχανισμούς αναπροσαρμογής διοδίων και προβλέψιμη διάρκεια που ξεπερνά κατά μέσο όρο τις δύο δεκαετίες.
Ισχυρές βάσεις και στις κατασκευές
Η Moody’s Ratings αποδίδει σημαντική αξία και στον κατασκευαστικό τομέα της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ, επισημαίνοντας ότι ο όμιλος διαθέτει μία από τις ισχυρότερες παρουσίες στην ελληνική αγορά έργων υποδομής.
Η πολυετής εμπειρία στην υλοποίηση σύνθετων έργων μεταφορών, ενεργειακών εγκαταστάσεων και μεγάλων τεχνικών κατασκευών θεωρείται βασικό ανταγωνιστικό πλεονέκτημα, ιδιαίτερα σε μια περίοδο όπου η Ελλάδα εισέρχεται σε νέο κύκλο μεγάλων επενδύσεων.
Ο οίκος εκτιμά ότι η κατασκευαστική δραστηριότητα θα εξακολουθήσει να αποτελεί βασικό πυλώνα λειτουργικής κερδοφορίας για τον όμιλο, συμβάλλοντας περίπου κατά το ένα τρίτο στα συνολικά EBITDA τα επόμενα χρόνια. Παρότι ο συγκεκριμένος κλάδος χαρακτηρίζεται από μεγαλύτερη μεταβλητότητα σε σχέση με τις ώριμες παραχωρήσεις, η Moody’s θεωρεί ότι η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ διαθέτει επαρκή κλίμακα, υψηλή τεχνογνωσία και ισχυρό ανεκτέλεστο έργων που περιορίζουν σημαντικά τον σχετικό κίνδυνο.
Σε επίπεδο στρατηγικής, ο οίκος σημειώνει ότι ο όμιλος μετατοπίζει πλέον το κέντρο βάρους του περισσότερο στις υποδομές μεταφορών και στις μακροχρόνιες παραχωρήσεις, μετά και την ολοκλήρωση της πώλησης της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή. Παράλληλα, η συνεργασία με τη Motor Oil στον τομέα της ηλεκτροπαραγωγής οδηγεί σε μια πιο στοχευμένη παρουσία στην ενέργεια, με αποτέλεσμα ο συγκεκριμένος τομέας να έχει μικρότερη συμμετοχή στη συνολική λειτουργική κερδοφορία του ομίλου τα επόμενα χρόνια.
Στα ραντάρ των ξένων οίκων
Το ισχυρό αποτύπωμα του ομίλου στις παραχωρήσεις είναι και ο βασικός λόγος για τον οποίο η Banco Santander ξεκίνησε προ λίγων εβδομάδων, την κάλυψη της μετοχής με τιμή-στόχο τα 49 ευρώ, αποτιμώντας ουσιαστικά τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ κοντά στα 5 δισ. ευρώ.
Η ισπανική τράπεζα χαρακτηρίζει τον όμιλο ως τον μεγαλύτερο ελληνικό παίκτη στις υποδομές μεταφορών και θεωρεί ότι βρίσκεται σε φάση βαθιάς εταιρικής μεταμόρφωσης μετά την πώληση της ΤΕΡΝΑ Ενεργειακή.
Η Santander εκτιμά ότι η αξία του ομίλου θα ενισχυθεί σημαντικά την περίοδο 2026–2030, κυρίως λόγω της ωρίμανσης των νέων παραχωρήσεων. Σύμφωνα με την ανάλυσή της, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ διαχειρίζεται περίπου το 85% της συνολικής κυκλοφορίας στους ελληνικούς αυτοκινητοδρόμους με διόδια, ενώ οι παραχωρήσεις αντιστοιχούν περίπου στο 75% της συνολικής επιχειρηματικής αξίας του ομίλου.
Οι Ισπανοί αναλυτές εκτιμούν ότι το χαρτοφυλάκιο αυτοκινητοδρόμων μπορεί να οδηγήσει σε σχεδόν διπλασιασμό του EBITDA έως το 2030 και σε σημαντική αύξηση των μερισμάτων έως το 2031. Ιδιαίτερη αναφορά γίνεται στην Αττική Οδό, στη Νέα και Κεντρική Οδό, στην Ολύμπια Οδό και στην Εγνατία Οδό, την οποία χαρακτηρίζουν έργο με σημαντικές δυνατότητες περαιτέρω ανάπτυξης και αναβάθμισης.
Διαβάστε ακόμη
Μνημόνιο συνεργασίας Εθνικής Τράπεζας – Allianz: Στόχος μειοψηφική συμμετοχή ΕΤΕ στην ασφαλιστική
Η ΔΕΗ «φλερτάρει» με την αγορά κινητής τηλεφωνίας
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.