Στο νέο report με τίτλο «Παίρνοντας τον υψηλό δρόμο προς τη μακροπρόθεσμη αξία» (Taking the High Road to Long-Term Value), η Eurobank Equities αυξάνει σημαντικά την τιμή στόχο για τη ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ στα 52 ευρώ, από 34,8 ευρώ προηγουμένως, διατηρώντας τη σύσταση «αγορά» (buy) και αναδεικνύοντάς την ως κορυφαία επιλογή (top pick) με προσδοκώμενη συνολική απόδοση 13,8%.
Η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ παραμένει μία από τις βασικές επιλογές της Eurobank Equities από το ελληνικό χρηματιστήριο, παρά το εντυπωσιακό ράλι της μετοχής από την αρχή του έτους. Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι ο όμιλος έχει μπει σε φάση υψηλότερης ορατότητας κερδών και ταμειακών ροών. Η νέα τιμή στόχος αφήνει περιθώριο ανόδου 12,9% από το κλείσιμο στις 17 Ιουνίου στα €46,06, ενώ μαζί με τη μερισματική απόδοση 0,9%, η συνολική αναμενόμενη απόδοση φτάνει το 13,8%.
Το βασικό επενδυτικό αφήγημα, σύμφωνα με τη Eurobank Equities, δεν είναι πλέον μόνο η απόκτηση και η ωρίμανση μεγάλων υποδομών, αλλά η σταδιακή μετατροπή αυτών των assets σε κέρδη, διανομές και ισχυρότερη χρηματοοικονομική ευελιξία. Με την Αττική Οδό και την Εγνατία Οδό πλέον στο χαρτοφυλάκιο, η ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ έχει περάσει σε διαφορετικό σημείο του κύκλου. Από τη φάση της μεγάλης επένδυσης περνά σταδιακά στη φάση της είσπραξης αξίας από τις παραχωρήσεις.
Γιατί ανεβαίνουν οι εκτιμήσεις
Η Eurobank Equities αναθεωρεί ανοδικά κατά 5% έως 11% τις προβλέψεις της για τα προσαρμοσμένα EBITDA της περιόδου 2026-2028, κυρίως λόγω καλύτερων εκτιμήσεων για τις βασικές παραχωρήσεις. Για το 2026 προβλέπει αύξηση των συνεχιζόμενων EBITDA κατά περίπου 21%, με στήριξη από την πρώτη πλήρη ετήσια συνεισφορά της Εγνατίας Οδού, την περαιτέρω ενίσχυση της Αττικής Οδού και την ανθεκτικότητα της κατασκευαστικής δραστηριότητας.
Η αύξηση εκτιμάται ότι θα είναι πιο ήπια το 2027, ενώ το 2028 αναμένεται νέα επιτάχυνση, με άνοδο 14%, λόγω της συμβατικής αναπροσαρμογής της βασικής χρέωσης διοδίων στην Εγνατία. Η χρηματιστηριακή προβλέπει προσαρμοσμένα EBITDA €652 εκατ. το 2026, €673 εκατ. το 2027 και €769 εκατ. το 2028. Τα καθαρά κέρδη εκτιμώνται σε €180 εκατ., €210 εκατ. και €272 εκατ. αντίστοιχα.
Το βάρος μετατοπίζεται στις παραχωρήσεις
Οι παραχωρήσεις αποτελούν πλέον τον πυρήνα της αποτίμησης της ΓΕΚ ΤΕΡΝΑ. Αντιστοιχούν σε περίπου 75% των συνεχιζόμενων EBITDA, ενώ ο όμιλος διαχειρίζεται περίπου 2.000 χιλιόμετρα αυτοκινητοδρόμων και έχει έκθεση σε εμβληματικές υποδομές. Η Eurobank Equities υπογραμμίζει τη σημασία της ευέλικτης τιμολόγησης, της τιμαριθμικής αναπροσαρμογής των διοδίων και της μέσης υπολειπόμενης διάρκειας παραχώρησης άνω των 25 ετών.
Για την Εγνατία Οδό, η έκθεση βλέπει πρόσθετη δυνητική αξία. Η κυκλοφοριακή πυκνότητα παραμένει χαμηλότερη από άλλους συγκρίσιμους αυτοκινητοδρόμους, κάτι που αποδίδεται στην προηγούμενη κρατική λειτουργία και στη μη πλήρη αξιοποίηση του μοντέλου διοδίων. Στο βασικό σενάριο, η κυκλοφορία συγκλίνει σταδιακά προς τα επίπεδα άλλων ελληνικών αυτοκινητοδρόμων έως το 2042. Αν η ομαλοποίηση γίνει ταχύτερα, η Eurobank Equities εκτιμά ότι μπορεί να προκύψει πρόσθετη αξία περίπου €3 ανά μετοχή.
Ισχυρότερο προφίλ χρηματοδότησης
Η κατασκευαστική δραστηριότητα παραμένει σημαντικό συμπλήρωμα του μοντέλου, καθώς στηρίζει την εκτέλεση των παραχωρήσεων και ενισχύει τις αποδόσεις των έργων. Το ανεκτέλεστο υπόλοιπο των €8,8 δισ. στο πρώτο τρίμηνο του 2026 δίνει ισχυρή μεσοπρόθεσμη ορατότητα.
Παράλληλα, η Eurobank Equities εκτιμά ότι οι αυξανόμενες διανομές από τις παραχωρήσεις θα καλύψουν τις εναπομένουσες κεφαλαιακές εισφορές για έργα όπως ο ΒΟΑΚ, τα περιβαλλοντικά έργα, το καζίνο στο Ελληνικό και η Αμφιλοχία, ύψους περίπου €0,46 δισ. έως το 2030. Ο καθαρός δανεισμός προς προσαρμοσμένα EBITDA προβλέπεται να μειωθεί από περίπου 7 φορές το 2025 σε περίπου 4 φορές το 2030.
Η χρηματιστηριακή επισημαίνει ότι η πραγματική εικόνα του ισολογισμού είναι καλύτερη από αυτή που δείχνει η μόχλευση, καθώς πάνω από 90% του καθαρού δανεισμού βρίσκεται σε επίπεδο έργων χωρίς αναγωγή και περίπου 94% του χρέους είναι σταθερού επιτοκίου ή αντισταθμισμένο. Το μέρισμα ανά μετοχή εκτιμάται στα €0,40 για το 2026 και στα €0,49 για το 2027 και το 2028, με προοπτική ανόδου κοντά στα €0,82 έως το 2030.
Διαβάστε ακόμη
Βloomberg: Γιατί ο Τραμπ αγνοεί όλες τις κόκκινες γραμμές που έβλεπε στο Ιράν
Το χρυσό φιάσκο του Τραμπ: Το smartphone των 500 δολαρίων ήταν μια τεράστια φούσκα
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.