Η Goldman Sachs προκάλεσε αίσθηση τον Οκτώβριο του 2024, όταν ο Ντέιβιντ Κόστιν, ο τότε επικεφαλής στρατηγικός αναλυτής της τράπεζας για τις μετοχές των ΗΠΑ, προέβλεψε ότι ο δείκτης S&P 500 θα αποφέρει κατά μέσο όρο μόλις 3% ετησίως κατά την επόμενη δεκαετία.
Ο Κόστιν ήταν ένας από τους πολλούς στρατηγικούς αναλυτές της Wall Street που προειδοποίησαν για μια «χαμένη δεκαετία» που δημιουργείται για τις μετοχές — την ιδέα ότι ένας υψηλός δείκτης τιμής προς κέρδη (CAPE) για τον S&P 500, προσαρμοσμένος στον οικονομικό κύκλο, θα οδηγούσε σε μια δεκαετία με πενιχρές αποδόσεις.
Η λογική πίσω από μια τέτοια πρόβλεψη είναι εύλογη. Ακολουθεί ένα διάγραμμα του Μάικλ Φινκ, καθηγητή διαχείρισης περιουσίας στο American College of Financial Services, που δείχνει τη στενή σχέση μεταξύ του δείκτη CAPE του S&P 500 και των αποδόσεων κατά την επόμενη δεκαετία. Οι πορτοκαλί κουκκίδες δείχνουν τις προβλεπόμενες αποδόσεις, ενώ οι μπλε κουκκίδες δείχνουν τις πραγματικές αποδόσεις.
Όταν ο Κόστιν έκανε την πρόβλεψή του, ο δείκτης CAPE βρισκόταν στο 38-πλάσιο των κερδών, υποδηλώνοντας ετήσιες αποδόσεις χαμηλού μονοψήφιου ποσοστού.
Σήμερα, ο δείκτης CAPE του S&P 500 βρίσκεται στο 40-πλάσιο, τοποθετώντας τις υπονοούμενες αποδόσεις ακριβώς γύρω στο 0%.
Παρ’ όλα αυτά, η τράπεζα έχει υιοθετήσει μια πιο αισιόδοξη προοπτική. Ο Μπεν Σνάιντερ, ο οποίος ανέλαβε τη θέση του επικεφαλής στρατηγικού αναλυτή μετοχών της Goldman για τις ΗΠΑ τον Ιανουάριο, δήλωσε πρόσφατα στο Business Insider ότι η τράπεζα προβλέπει ετήσιες αποδόσεις 7% κατά την επόμενη δεκαετία.
Αυτό εξακολουθεί να είναι χαμηλότερο από τη μακροπρόθεσμη μέση απόδοση του S&P 500, που κυμαίνεται γύρω στο 10% από τη δεκαετία του 1950, αλλά υπερδιπλασιάζει τις αποδόσεις που είχε προβλέψει η Goldman μόλις πριν από μερικά χρόνια.
Γιατί αυτή η αλλαγή; Ο Σνάιντερ ανέφερε ότι οφείλεται στην άποψη ότι οι αποτιμήσεις των μετοχών μπορούν πράγματι να παραμείνουν υψηλές στο μέλλον.
«Δεν νομίζω ότι οι επενδυτές πρέπει να αναμένουν ότι οι πολλαπλασιαστές αποτίμησης θα μειωθούν, για παράδειγμα, στους μακροπρόθεσμους μέσους όρους τους», δήλωσε στο Business Insider.
Η άποψή του μπορεί να αποδοθεί στους δύο παράγοντες που επηρεάζουν περισσότερο τους πολλαπλασιαστές αποτίμησης, όπως είπε: τα επιτόκια και τα εταιρικά κέρδη.
Και οι δύο απέχουν σημαντικά από τους μακροπρόθεσμους μέσους όρους τους τις τελευταίες δεκαετίες. Τα περιθώρια κέρδους του S&P 500 κυμαίνονται σήμερα γύρω στο 13%, σε σύγκριση με περίπου 5,5% το 1980. Εν τω μεταξύ, τόσο τα επιτόκια μακροπρόθεσμης όσο και βραχυπρόθεσμης διάρκειας, αν και έχουν αυξηθεί από το 2022, εξακολουθούν να βρίσκονται αρκετά κάτω από τους μακροπρόθεσμους μέσους όρους τους. Τα χαμηλά επιτόκια και τα ισχυρά κέρδη έχουν ιστορικά ενισχύσει τις αποτιμήσεις, και ο Σνάιντερ δεν βλέπει κανένα λόγο για να αντιστραφεί οποιαδήποτε από τις δύο αυτές τάσεις στο άμεσο μέλλον.
Ωστόσο, οι ευνοϊκές τάσεις και στα δύο μέτωπα αποτελούν δίκοπο μαχαίρι, όπως υποστηρίζει ο Σνάιντερ. Αν και η αύξηση των κερδών και τα επιτόκια μπορεί να μην επανέλθουν στη μέση τιμή τους, θα δυσκολευτούν επίσης να διατηρήσουν τον καταιγιστικό ρυθμό τους, ανέφερε ο ίδιος, εξ ου και η πρόβλεψή του για μέσες αποδόσεις 7%, κάτω του μέσου όρου.
Αν και οι προοπτικές της Goldman έχουν γίνει λίγο πιο αισιόδοξες τα τελευταία χρόνια, πολλές άλλες εταιρείες και στρατηγικοί αναλυτές της Wall Street εξακολουθούν να προειδοποιούν για μια «χαμένη δεκαετία» που έρχεται.
Με τις αποτιμήσεις να βρίσκονται σε υψηλά επίπεδα, ο Ρίτσαρντ Μπέρνστιν, ιδρυτής της Richard Bernstein Advisors, αναφέρθηκε πρόσφατα στην περίοδο 2000-2009, όταν ο S&P 500 κατέγραψε αρνητικές αποδόσεις. Επίσης, ο Τόρστεν Σλοκ, επικεφαλής οικονομολόγος της Apollo, και ο Τιμ Έιλς, διευθυντής επενδύσεων της The Mather Group, έχουν δηλώσει τους τελευταίους μήνες ότι ο δείκτης αναφοράς ενδέχεται να αντιμετωπίσει μια δεκαετία σταθερών αποδόσεων.
Διαβάστε ακόμη
WSJ: Ισραηλινές πληροφορίες συνδέουν το Ιράν με νέο σχέδιο δολοφονίας του Τραμπ
Ιράν: Πώς το «χρυσό όπλο» των Στενών του Ορμούζ έγινε μεγαλύτερο ζήτημα από τα πυρηνικά
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.