Μorningstar: Τα τρία χρόνια της έκρηξης της τεχνητής νοημοσύνης σε διαγράμματα

Η έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης συνήθως αποδίδεται στην κυκλοφορία του ChatGPT 3.5 τον Νοέμβριο του 2022. Ωστόσο, για τους επενδυτές, η «μεγάλη έκρηξη» μπορεί να θεωρηθεί η 24η Μαΐου 2023, όταν η Nvidia ανακοίνωσε ραγδαία αύξηση των κερδών και θετικές προοπτικές, χάρη στη μαζική ζήτηση για τεχνητή νοημοσύνη, που ξεπέρασε κατά πολύ τις προσδοκίες. Η τάση αυτή συνεχίστηκε τα τελευταία τρία χρόνια και μέχρι και την περασμένη εβδομάδα.

Ενώ οι μετοχές τεχνολογίας αποτελούν εδώ και χρόνια σημαντικούς μοχλούς των αποδόσεων των αγορών, η ηγετική θέση μεταξύ των αμερικανικών μετοχών έχει αναδιαμορφωθεί δραματικά από την έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης. Αυτό που ξεκίνησε με τις μετοχές ημιαγωγών πριν από τρία χρόνια έχει παρασύρει εταιρείες υλικού και άλλες εταιρείες τεχνολογικής υποδομής.

Στην πορεία, οι βιομηχανικές και οι εταιρείες κοινής ωφέλειας έχουν ενταχθεί στην κούρσα. Ταυτόχρονα, σύμφωνα με την Μorningstar, οι επενδυτές είναι επιφυλακτικοί απέναντι σε πιθανούς χαμένους, κυρίως τις μετοχές λογισμικού.

Τα έσοδα

Τον Μάιο του 2023, ήταν σαφές ότι η τεχνητή νοημοσύνη αναδιαμόρφωνε το τοπίο, αλλά η κλίμακα δεν ήταν ακόμη ορατή. Αφού η Nvidia ανακοίνωσε τα κέρδη της, η Morningstar και η Wall Street αναθεώρησαν σημαντικά τις προοπτικές τους για την δραστηριότητα της εταιρείας στον τομέα των τσιπ τεχνητής νοημοσύνης. Η Morningstar αύξησε την πρόβλεψή της για τον ετήσιο ρυθμό ανάπτυξης πενταετίας των εσόδων του τμήματος κέντρων δεδομένων της Nvidia από 19% σε 30%. Ο πραγματικός μέσος ρυθμός ανάπτυξής της τα τελευταία τρία χρόνια: 142%.

Ο ανώτερος αναλυτής μετοχών της Morningstar, Μπράιαν Κολέλο, λέει ότι ένας σαφής τρόπος για να διαπιστωθεί η εκθετική ανάπτυξη είναι τα έσοδα από τους επιταχυντές. Οι επιταχυντές είναι τσιπ μονάδων επεξεργασίας γραφικών από την Nvidia και την Advanced Micro Devices (AMD), καθώς και τα «XPU» που σχεδιάστηκαν από την Broadcom και χρησιμοποιούνται από την Google και άλλους.

Η Nvidia έχει συγκεντρώσει δισεκατομμύρια σε έσοδα για τα ισχυρά της τσιπ. Τα έσοδα της εταιρείας από μικροτσίπ αυξήθηκαν στα 60,4 δισεκατομμύρια δολάρια το τελευταίο τρίμηνο του Μαρτίου, από μόλις 3,4 δισεκατομμύρια δολάρια πριν από τρία χρόνια — μια αύξηση 1.600%. Πρόσφατα, η Nvidia ανακοίνωσε έσοδα α’ τριμήνου ύψους 81,6 δισεκατομμυρίων δολαρίων, πολύ πάνω από τις προσδοκίες της αγοράς για 78,0 δισεκατομμύρια δολάρια. Αυτό οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στα έσοδα από κέντρα δεδομένων ύψους 75,2 δισεκατομμυρίων δολαρίων, αυξημένα κατά 92% σε ετήσια βάση.

Καθώς η ζήτηση για υπολογιστική ισχύ έχει αυξηθεί, άλλοι κατασκευαστές έχουν αρχίσει να επωφελούνται. Η Broadcom, ο δεύτερος μεγαλύτερος προμηθευτής μικροτσίπ μετά την Nvidia, έχει δει τα έσοδα να αυξάνονται κατά 840,2% μεταξύ των τριμήνων Μαρτίου 2023 και Μαρτίου 2026. Η εταιρεία ανακοίνωσε πρόσφατα μια πολυετή συμφωνία για προσαρμοσμένα XPU με τη Meta Platforms, και αναμένεται να ενισχύσει τις συνεργασίες της με την Anthropic και την OpenAI φέτος. Τα έσοδα της Broadcom από μικροτσίπ προβλέπεται να φτάσουν τα 18,3 δισεκατομμύρια δολάρια μέχρι το τέλος του έτους, μια αύξηση 210% από το τέλος του 2025.

Εν τω μεταξύ, η AMD είδε τα αντίστοιχά της έσοδα να αυξάνονται κατά 289% από το τρίμηνο του Μαρτίου 2023 έως το Μάρτιο 2026. Ο κατασκευαστής ανακοίνωσε πρόσφατα ότι τα έσοδα του α’ τριμήνου του 2026 αυξήθηκαν κατά 38% σε ετήσια βάση.

Συναφείς εταιρείες

Πιο πρόσφατα, η ανάπτυξη των υποδομών οδήγησε σε εκρηκτική αύξηση των εσόδων για μετοχές εταιρειών μνήμης, όπως η SanDisk και η Western Digital, καθώς και εταιρειών δικτύωσης όπως η Arista Networks και η Cisco Systems. Για την Arista και τη Cisco, «η ανάπτυξη καθυστέρησε ελαφρώς σε σχέση με την ανάπτυξη των GPU, αλλά έχει πάρει φωτιά τα τελευταία δύο χρόνια», σύμφωνα με τον Ουίλιαμ Κέργουιν, ανώτερο αναλυτή μετοχών στη Morningstar.

Ανόμοια άνοδος

Σε αυτό το πλαίσιο, ο δείκτης Morningstar US Semiconductors Index έχει εκτοξευθεί τα τελευταία τρία χρόνια, καταγράφοντας απόδοση 423,9% από τον Μάιο του 2023, ξεπερνώντας κατά πολύ την συνολική απόδοση του δείκτη Morningstar US Market Index, που ήταν 85,6% τα τελευταία τρία χρόνια.

Ωστόσο, οι εταιρείες λογισμικού συνέχισαν να υστερούν σε σχέση με τον υπόλοιπο κλάδο. Οι αποδόσεις για τον κλάδο εφαρμογών λογισμικού, ο οποίος περιλαμβάνει εταιρείες όπως η Salesforce και η Adobe, έχουν αυξηθεί μόλις 17,6% από τον Μάιο του 2023. Ο κλάδος υποδομών λογισμικού, ο οποίος περιλαμβάνει εταιρείες όπως η Microsoft και η Palantir, έχει σημειώσει άνοδο 82,5% τα τελευταία τρία χρόνια.

Καθώς αυξάνονται οι φόβοι των επενδυτών ότι η τεχνητή νοημοσύνη θα μπορούσε να διαταράξει ή να αντικαταστήσει εντελώς τον κλάδο του λογισμικού, αυτές οι μετοχές συνεχίζουν να πέφτουν — μια υπενθύμιση ότι η άνθηση της τεχνητής νοημοσύνης δεν έχει ωφελήσει εξίσου όλα τα τμήματα του τεχνολογικού τομέα.

Αποδόσεις και έλλειψη εύρους

Μαζί με αυτές τις άνισες αποδόσεις των μετοχών έχει δημιουργηθεί ένα ιστορικά υψηλό επίπεδο συγκέντρωσης σε έναν μικρό αριθμό μετοχών. Παρά τις επανειλημμένες προβλέψεις των αναλυτών ότι η άνοδος θα επεκταθεί ώστε να συμπεριλάβει μια ευρύτερη ομάδα εταιρειών, οι δέκα κορυφαίες μετοχές αντιπροσωπεύουν περισσότερο από το ένα τρίτο της αξίας του δείκτη US Market Index, ο οποίος περιλαμβάνει 1.161 εταιρείες.

Εμπορική δραστηριότητα

Ενώ οι μεγάλες εταιρείες τεχνολογίας έχουν αποτελέσει τους κύριους δικαιούχους της επανάστασης της τεχνητής νοημοσύνης, η ανάπτυξη των κέντρων δεδομένων απαιτεί φυσικές εγκαταστάσεις, καθώς και τεράστιες ποσότητες ηλεκτρικής ενέργειας. Αυτό οδήγησε σε τεράστια κέρδη για τις εταιρείες που βρίσκονται στο επίκεντρο αυτής της προσπάθειας. Ένας από τους μεγαλύτερους νικητές ήταν ο προμηθευτής ηλεκτρικής ενέργειας Bloom Energy, του οποίου οι μετοχές εκτοξεύτηκαν πάνω από 240% τους τελευταίους έξι μήνες. Η εταιρεία ανακοίνωσε πρόσφατα ότι τα έσοδα του α’ τριμήνου αυξήθηκαν κατά 130% σε ετήσια βάση.

Άλλοι δικαιούχοι της άνθησης της υποδομής τεχνητής νοημοσύνης περιλαμβάνουν την κατασκευαστική και προμηθευτή ηλεκτρικής ενέργειας Caterpillar, η οποία αναμένει ότι οι πωλήσεις παραγωγής ηλεκτρικής ενέργειας θα τριπλασιαστούν φέτος σε σύγκριση με το 2024.

Οι πάροχοι υπηρεσιών για κέντρα δεδομένων Quanta Services και MasTec έχουν επίσης σημειώσει αποδόσεις άνω του 300% από τον Μάιο του 2023. Οι αποδόσεις για τον προμηθευτή ηλεκτρικής ενέργειας Generac Holdings έχουν αυξηθεί κατά 117,9% τα τελευταία τρία χρόνια.

Οι «μονόκεροι»

Καθώς η τάση της τεχνητής νοημοσύνης έχει αναπτυχθεί στις αγορές, ο αντίκτυπος έχει γίνει ευρέως αισθητός μεταξύ των ιδιωτικών εταιρειών — συμπεριλαμβανομένων των δύο μεγαλύτερων εταιρειών τεχνητής νοημοσύνης, της OpenAI και της Anthropic. Η αποτίμηση της OpenAI στην ιδιωτική αγορά έχει εκτοξευθεί στα 852 δισεκατομμύρια δολάρια στα τέλη Μαρτίου από 86 δισεκατομμύρια δολάρια τον Ιανουάριο του 2024, σύμφωνα με την PitchBook. Η Anthropic αποτιμήθηκε στα 900 δισεκατομμύρια δολάρια στις 15 Μαΐου, σε σύγκριση με τα 21 δισεκατομμύρια δολάρια τον Ιούλιο του 2024.