Ο τελευταίος λόγος ανησυχίας για τη Wall Street ακούγεται μάλλον παράδοξος: η αύξηση των εταιρικών κερδών ήταν υπερβολικά ισχυρή. Καθώς η περίοδος ανακοίνωσης αποτελεσμάτων πλησιάζει στην ολοκλήρωσή της, όλες οι ενδείξεις συγκλίνουν στο ότι το δεύτερο τρίμηνο ήταν ένα από τα καλύτερα των τελευταίων ετών, με την αύξηση των κερδών να ξεπερνά το 30%.
Όπως υποστηρίζει όμως το Bloomberg, το πρόβλημα είναι ότι αυτός ο εντυπωσιακός ρυθμός είναι εξαιρετικά δύσκολο να διατηρηθεί. Η αγορά αναμένει σήμερα ότι η αύξηση των κερδών θα υποχωρήσει κάτω από το 20% το πρώτο τρίμηνο του 2027, προτού επιβραδυνθεί σε επίπεδα γύρω στο 15% για το σύνολο του επόμενου έτους, σύμφωνα με τους αναλυτές της Bank of America.
Αν εξεταστούν μεμονωμένα, αυτοί οι ρυθμοί παραμένουν ισχυροί με βάση τα ιστορικά δεδομένα. Ωστόσο, οι αγορές συχνά εμφανίζουν λιγότερο θετική συμπεριφορά όταν η αύξηση των εταιρικών κερδών επιβραδύνεται από ιδιαίτερα υψηλά επίπεδα.
Πρόκειται για έναν συνδυασμό που θα μπορούσε να οδηγήσει τη χρηματιστηριακή αγορά του επόμενου έτους στην ιστορικά ασθενέστερη φάση για τις μετοχές. Όταν η αύξηση των κερδών ανά μετοχή (EPS) βρίσκεται πάνω από τη μακροπρόθεσμη τάση αλλά επιβραδύνεται, η διάμεση απόδοση του S&P 500 στους επόμενους 12 μήνες διαμορφώνεται στο 6,7%, ενώ η πιθανότητα θετικής απόδοσης ανέρχεται στο 72,3%, σύμφωνα με την BofA.
Αντίθετα, όταν η αύξηση των EPS βρίσκεται πάνω από την τάση και ταυτόχρονα επιταχύνεται, η διάμεση απόδοση του δείκτη φτάνει το 14%, με πιθανότητα θετικής απόδοσης 83,3%.
Wall Street: Ένα εξαιρετικά σπάνιο σερί για τα εταιρικά κέρδη
Τα ιστορικά δεδομένα είναι, πάντως, περιορισμένα όσον αφορά μια έκρηξη κερδοφορίας αντίστοιχη με αυτή που καταγράφεται φέτος. Οι αναλυτές της BofA, προβλέπουν ότι η αύξηση των κερδών θα παραμείνει πάνω από το 20% τόσο στο τρίτο όσο και στο τέταρτο τρίμηνο.
Εφόσον επιβεβαιωθούν οι προβλέψεις, θα πρόκειται για τέσσερα συνεχόμενα τρίμηνα με αύξηση κερδών άνω του 20%.
Τέτοια σερί είναι εξαιρετικά σπάνια, καθώς έχουν καταγραφεί μόλις 10 φορές από το 1936. Τα πιο πρόσφατα παραδείγματα σημειώθηκαν έπειτα από περιόδους ύφεσης των εταιρικών κερδών, όπως μετά την πανδημία και την παγκόσμια χρηματοπιστωτική κρίση.
Ο ρυθμός αύξησης, όμως, δεν είναι το μοναδικό εντυπωσιακό στοιχείο της περιόδου αποτελεσμάτων του δεύτερου τριμήνου. Τα κέρδη των εταιρειών του S&P 500 οδεύουν επίσης προς μία από τις μεγαλύτερες θετικές αποκλίσεις από τις προβλέψεις των αναλυτών που έχουν καταγραφεί ποτέ, σύμφωνα με τη Citadel Securities.
Ο Σκοτ Ρούμπνερ, επικεφαλής στρατηγικής μετοχών και παραγώγων μετοχών της εταιρείας, επισήμανε ότι οι επιχειρήσεις οδηγούν επίσης στην ισχυρότερη ανοδική αναθεώρηση των εκτιμήσεων για τα κέρδη εδώ και τουλάχιστον 26 χρόνια.
«Το σημαντικό είναι ότι δεν πρόκειται απλώς για μια ιστορία γύρω από την τεχνητή νοημοσύνη», ανέφερε ο Ρούμπνερ. Όπως τόνισε, η μακροοικονομική συζήτηση παραμένει περίπλοκη, όμως το μήνυμα από τις αμερικανικές επιχειρήσεις είναι πολύ απλούστερο: τα κέρδη είναι πολύ καλύτερα από ό,τι αναμενόταν.
Συνολικά, μέχρι το κλείσιμο της Παρασκευής, το 85,6% των εταιρειών είχε ξεπεράσει τις προβλέψεις της Wall Street για τα κέρδη ανά μετοχή, το υψηλότερο ποσοστό από το 2021, σύμφωνα με στοιχεία του Bloomberg Intelligence.
Παράλληλα, μόλις το 10,6% των εταιρειών δεν κατάφερε να ανταποκριθεί στις προσδοκίες, ποσοστό που αποτελεί το χαμηλότερο επίπεδο των τελευταίων τριών δεκαετιών.
Το ερώτημα πλέον είναι απλό: Μήπως τα πράγματα δεν μπορούν να γίνουν καλύτερα από εδώ και πέρα;
Η τεχνητή νοημοσύνη και η κυκλική ανάκαμψη
Ο Μπεν Ίνκερ, συν-επικεφαλής κατανομής ενεργητικού της GMO, χαρακτήρισε «εξαιρετικά» τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου. Ωστόσο, επισήμανε ότι υπάρχει σημαντική διαφορά ανάμεσα στον κλάδο της τεχνητής νοημοσύνης και στην υπόλοιπη αγορά.
Για μεγάλο μέρος των εταιρειών εκτός AI, οι καλές επιδόσεις μπορούν να αποδοθούν σε μια «κυκλική ανάκαμψη».
«Εάν η ανάκαμψη συνεχιστεί, είναι πολύ πιθανό να ωθήσει υψηλότερα τον πληθωρισμό και τα επιτόκια. Εάν, αντίθετα, εξασθενήσει, οι επιχειρήσεις είναι πιθανό να απογοητεύσουν σε σχέση με τις αναβαθμισμένες προβλέψεις», ανέφερε ο Ίνκερ.
Ανάλυση της Bespoke Investment Group δείχνει ότι οι επιχειρήσεις αναβαθμίζουν τις προσδοκίες τους για την ανάπτυξη με έναν από τους ταχύτερους ρυθμούς των τελευταίων 25 ετών. Ωστόσο, η εταιρεία παραμένει επιφυλακτική, προειδοποιώντας για πιθανές υπερβολές.
Η άνοδος των προβλέψεων των αναλυτών αλλά και των εκτιμήσεων που δίνουν οι ίδιες οι εταιρείες αυξάνει την πιθανότητα να εμφανιστούν «θύλακες υπερβολής» στην αγορά, σύμφωνα με τον Νόα Βάισμπεργκερ, επικεφαλής στρατηγικής αμερικανικών μετοχών της BCA Research. Ο ίδιος, πάντως, εκτιμά ότι αύξηση των κερδών σε χαμηλά διψήφια ποσοστά για το 2027 είναι εφικτή.
Ο κίνδυνος από ομόλογα και IPO
Με τα επιτόκια να παραμένουν υψηλά και με μεγάλη προσφορά νέων μετοχών να αναμένεται να εισέλθει στην αγορά καθώς περισσότερες εταιρείες τεχνητής νοημοσύνης προχωρούν σε αρχικές δημόσιες προσφορές (IPO), η συγκυρία θεωρείται επικίνδυνη για να φτάσει η αύξηση της κερδοφορίας στην κορύφωσή της.
«Η αγορά ομολόγων παραμένει η βασική πηγή ανησυχίας μας για τις μετοχές, δεδομένων των υψηλών αποτιμήσεων και ενός κύματος IPO που θα πρέπει ακόμη να απορροφηθεί στις σημερινές αποτιμήσεις», δήλωσε ο Βάισμπεργκερ. «Κάποια στιγμή, οι επενδυτές δικαιολογημένα θα επιλέξουν να μη συνεχίσουν να πληρώνουν αποτιμήσεις-ρεκόρ για κέρδη που βρίσκονται επίσης στην κορύφωσή τους», πρόσθεσε.
Είναι πιθανό, μάλιστα, οι επενδυτές να αρχίζουν ήδη να αντιλαμβάνονται ότι ο πήχης έχει ανέβει υπερβολικά ψηλά για τις εταιρείες ενόψει των επόμενων τριμήνων.
Η αναλύτρια της BofA Τζιλ Κάρεϊ Χολ επισήμανε ότι οι αντιδράσεις της αγοράς στις θετικές εκπλήξεις των αποτελεσμάτων και στην αύξηση των κερδών είναι πιο συγκρατημένες σε σύγκριση με προηγούμενα τρίμηνα, γεγονός που υποδηλώνει ότι μεγάλο μέρος των καλών ειδήσεων έχει ήδη προεξοφληθεί στις τιμές των μετοχών.
Οι Western Digital, Datadog, Sandisk και DaVita ξεπέρασαν όλες τις προβλέψεις τόσο σε επίπεδο εσόδων όσο και κερδών, αλλά οι μετοχές τους υποχώρησαν.
Πράγματι, στοιχεία του Bloomberg Intelligence δείχνουν ότι οι εταιρείες που ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις στα έσοδα, στα κέρδη ή και στα δύο κατέγραψαν κατά μέσο όρο μηδενική υπεραπόδοση την επόμενη ημέρα. Αντίθετα, οι αρνητικές εκπλήξεις προκάλεσαν εντονότερες πωλήσεις.
«Οι επενδυτές είχαν ήδη τοποθετηθεί εν αναμονή αυτών των καλών ειδήσεων και των ισχυρών αποτελεσμάτων», εξήγησε η Κάρεϊ Χολ. «Έτσι, ακόμη και όταν οι εταιρείες ξεπερνούν τις προβλέψεις, η ανταμοιβή για τις μετοχές τους δεν είναι τόσο μεγάλη όσο θα βλέπαμε υπό κανονικές συνθήκες».
Διαβάστε ακόμη
Λαγκάρντ: Η επίσκεψη στη Γενεύη που φουντώνει τα σενάρια αποχώρησης από την ΕΚΤ
Η γερμανική Faller Packaging εξαγοράζει την Paperpack
Ακτοπλοΐα: Aρση του απαγορευτικού και οκτώ δρομολόγια από Ραφήνα και Λαύριο
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφθείτε το Πρώτο ΘΕΜΑ
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.