Η Citi αναπροσαρμόζει προς τα πάνω τις εκτιμήσεις της για την Εθνική Τράπεζα μετά τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου, θεωρώντας ότι η ισχυρή πιστωτική επέκταση και η καλύτερη εικόνα στα καθαρά έσοδα από τόκους δημιουργούν μεγαλύτερο περιθώριο κερδοφορίας για τα επόμενα χρόνια.
Ο οίκος αυξάνει την τιμή στόχο για τη μετοχή στα 20 ευρώ από 17 ευρώ, διατηρώντας τη σύσταση Buy. Με βάση την τιμή των 16,20 ευρώ στις 11 Αυγούστου, το περιθώριο ανόδου διαμορφώνεται στο 23,5%, ενώ μαζί με την προβλεπόμενη μερισματική απόδοση 4,8% η συνολική δυνητική απόδοση φτάνει στο 28,2%.
Η αναβάθμιση δεν στηρίζεται μόνο σε υψηλότερες προβλέψεις κερδών. Η Citi μειώνει παράλληλα την παραδοχή της για το κόστος ιδίων κεφαλαίων στο 10% από 11%, στοιχείο που λειτουργεί θετικά στην αποτίμηση. Στο μοντέλο της χρησιμοποιεί μακροπρόθεσμη προσαρμοσμένη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 17,7% και ρυθμό ανάπτυξης 3%. Στην τιμή στόχο περιλαμβάνεται επίσης αξία 0,77 ευρώ ανά μετοχή από τη μελλοντική διανομή πλεονάζοντος κεφαλαίου πάνω από δείκτη CET1 14%.
Το εύρος των σεναρίων από 13,75 έως 24,40 ευρώ
Η Citi συνοδεύει τη βασική αποτίμηση με ανοδικό και καθοδικό σενάριο. Στο θετικό σενάριο, η τιμή στόχος ανεβαίνει στα 24,40 ευρώ, που αντιστοιχεί σε περιθώριο ανόδου περίπου 51% από την τιμή αναφοράς. Το σενάριο αυτό προϋποθέτει κατά 1 ποσοστιαία μονάδα υψηλότερη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων και κατά 100 μονάδες βάσης χαμηλότερο κόστος ιδίων κεφαλαίων σε σχέση με το βασικό σενάριο.
Στον αντίποδα, στο αρνητικό σενάριο η αποτίμηση υποχωρεί στα 13,75 ευρώ, δηλαδή περίπου 15% χαμηλότερα από την τιμή των 16,20 ευρώ. Η Citi υποθέτει σε αυτή την περίπτωση κατά 1,5 ποσοστιαία μονάδα χαμηλότερη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων και κατά 200 μονάδες βάσης υψηλότερο κόστος ιδίων κεφαλαίων. Το βασικό σενάριο των 20 ευρώ στηρίζεται σε διατηρήσιμη προσαρμοσμένη απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 17,7% και κόστος ιδίων κεφαλαίων 10%.
Ανοδικές αναθεωρήσεις στα κέρδη
Μετά τα αποτελέσματα του β’ τριμήνου, η Citi αυξάνει τις εκτιμήσεις της για τα κέρδη ανά μετοχή κατά 1% για το 2026, κατά 4% για το 2027 και κατά 3% για το 2028. Η μεταβολή αποδίδεται κυρίως σε ισχυρότερες προβλέψεις για τα καθαρά έσοδα από τόκους, ως αποτέλεσμα της πιστωτικής ανάπτυξης και της πιο ευνοϊκής επίδρασης των επιτοκίων.
Τα προσαρμοσμένα κέρδη εκτιμώνται σε 1,257 δισ. ευρώ το 2026, 1,380 δισ. ευρώ το 2027 και 1,481 δισ. ευρώ το 2028. Αντίστοιχα, τα προσαρμοσμένα κέρδη ανά μετοχή προβλέπονται σε 1,41 ευρώ, 1,59 ευρώ και 1,74 ευρώ.
Στο λειτουργικό σκέλος, τα καθαρά έσοδα από τόκους προβλέπεται να αυξηθούν από 2,229 δισ. ευρώ το 2026 σε 2,546 δισ. ευρώ το 2028, ενώ οι προμήθειες εκτιμάται ότι θα ενισχυθούν από 511 εκατ. ευρώ σε 602 εκατ. ευρώ την ίδια περίοδο.
Δάνεια, αποδοτικότητα και διανομές
Η Citi περιμένει συνέχιση της πιστωτικής επέκτασης, με τα δάνεια πελατών να αυξάνονται από 43,4 δισ. ευρώ το 2026 σε 48,3 δισ. ευρώ το 2028. Οι καταθέσεις εκτιμάται ότι θα κινηθούν αντίστοιχα από 62,3 δισ. ευρώ σε 67,3 δισ. ευρώ.
Η προσαρμοσμένη απόδοση ιδίων κεφαλαίων προβλέπεται στο 13,8% φέτος, στο 14,8% το 2027 και στο 15,4% το 2028, ενώ ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων δανείων αναμένεται να υποχωρήσει στο 2,2% έως το 2028.
Ιδιαίτερη βαρύτητα δίνει η Citi και στις διανομές προς τους μετόχους. Το μέρισμα ανά μετοχή εκτιμάται σε 0,78 ευρώ για το 2026, 0,94 ευρώ για το 2027 και 1,03 ευρώ για το 2028.
Διαβάστε επίσης
Υπεραστικές συγκοινωνίες Αττικής: Η δεκαετής παραχώρηση των €108 εκατ. και η μάχη για το νέο τοπίο
Business Insider: Γιατί κινδυνεύει η ελληνική βιομηχανία φέτας του $1 δισ. (vid)
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφθείτε το Πρώτο ΘΕΜΑ
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.