Σε επικαιροποίηση των αναμενόμενων επιτοκιακών αυξήσεων από τη Fed προχώρησε η αγορά ομολόγων, καθώς όλα δείχνουν πως η ρωσική εισβολή στην Ουκρανία θα περιορίσει την παγκόσμια οικονομική ανάπτυξη.
Αρκετοί επενδυτές των εν λόγω αγορών αναμένουν πια πως η Fed ενδέχεται να μην αυξήσει τα επιτόκιά της κατά 0,5% ή ακόμα και κατά 0,25% το Μάρτιο. Παράλληλα, υπολογίζουν πως το ποσοστό των επιτοκίων της Fed θα κυμανθεί στο 1,7%, 20 μονάδες βάσης υπό των προηγούμενων υπολογισμών και πολύ χαμηλότερα από τους μακροπρόθεσμους υπολογισμούς του 2,5%.
H επικαιροποίηση αυτή υποδεικνύει τη σημασία των αντισταθμιστικών ρίσκων που δημιουργήθηκαν από τον πόλεμο στην Ουκρανία και τους κινδύνους που καλούνται να αντιμετωπίσουν οι κεντρικές τράπεζες εν μέσω της τρέχουσας, πολύπλευρης κρίσης. Παράλληλες είναι και οι απόψεις ορισμένων επενδυτών στη Βρετανία και την Ευρωζώνη, όπου οι αυξήσεις των επιτοκίων αναμένεται πως δε θα είναι τόσο επιθετικές όσο αρχικά υπολογιζόταν.
Αλλαγή των αρχικών εκτιμήσεων
«Οι “άνεμοι” του στασιμοπληθωρισμού αυξάνονται στην παγκόσμια οικονομία», ανέφερε ο Mohamed El-Erian, επικεφαλής οικονομικός σύμβουλος της Allianz SE και αρθρογράφος του Bloomberg Opinion σε συνέντευξή του στο ειδησεογραφικό πρακτορείο. «Η αγορά περιορίζεται σε ένα πιο λογικό επίπεδο νομισματικής σύσφιξης. Ο λόγος των υπολογισμών αυτών, όμως, δεν οφείλεται σε μείωση του πληθωρισμού αλλά σε μείωση της παγκόσμιας οικονομικής ανάπτυξης», προσέθεσε.
Παρόμοια άποψη έχει και η TD Securities η οποία αναμένει μικρότερη από την αναμενόμενη αύξηση των επιτοκίων το Μάρτιο, ενώ έχει μεταθέσει ορισμένες από τις επόμενες αυξήσεις για το 2023.
Oι αναλυτές του BlackRock Investment Institute υπολογίζουν, από την πλευρά τους, πως η Fed θα προχωρήσει με πιο προσεκτικά βήματα: «Αναμένουμε πως η μακροπρόθεσμη σύγκρουση της Δύσης με τη Ρωσία θα “φρενάρει” την πολιτική νομισματικής σύσφιξης των κεντρικών τραπεζών».
Oι αναλυτές της NatWest, John Herrmann και Jan Νevruzi, υπογράμμισαν πως «δεδομένης της στρατηγικής σταθεροποίησης των τιμών και μείωσης της ανεργίας που ακολουθεί η Fed, οι περισσότεροι επενδυτές, έχοντας επικαιροποιήσει τις απόψεις τους λόγω του πολέμου στην Ουκρανία, αναμένουν πως η κεντρική τράπεζα δε θα προχωρήσει σε τόσες πολλές αυξήσεις επιτοκίων».
Αντίθετες απόψεις
Ο James Athey, στέλεχος της Aberdeen Asset Management του Λονδίνου, υπολογίζει πως ο πόλεμος στην Ουκρανία δεν ενδέχεται να αλλάξει τη στρατηγική της Fed. Αναμένει πως οι όποιες καθυστερημένες αυξήσεις των επιτοκίων φέτος θα μετατεθούν, απλά, για το 2023.
«Οι κεντρικές τράπεζες αναγκάζονταν να αυξήσουν τα επιτόκια λόγω του υψηλού πληθωρισμού, όχι λόγω της πραγματικής αύξησης των μισθών και της πραγματικής ανάπτυξης. Το γεγονός πως η ρωσική εισβολή αποτελεί κακά μαντάτα για την ανάπτυξη και αυξάνει το ρίσκο στις αγορές δεν αποτελεί δικαιολογία για ριζική αλλαγή των στρατηγικών των κεντρικών τραπεζών».
Παράλληλες είναι οι απόψεις των μεγαλύτερων τραπεζών της Wall Street, οι οποίες αναμένουν μέχρι και 7 αυξήσεις επιτοκίων από τη Fed φέτος.
Η BofA και η Goldman Sachs υπολογίζουν πως η αμερικανική κεντρική τράπεζα θα αυξήσει τα επιτόκιά της στο 2% μέχρι το τέλος του έτους από το τρέχων 0%-0,25%, ενώ η JPMorgan αναμένει πως το 2% θα επιτευχθεί στις αρχές του 2023.
«Ο βασικός λόγος για την ομαλοποίηση της νομισματικής πολιτικής δεν έχει αλλάξει», ανέφερε ο αναλυτής της Goldman Sachs, Praveen Korapathy, αναφερόμενος στον πληθωρισμό. «Ακόμα κι αν βιώσουμε μόνο μια μικρή μείωση της παγκόσμιας οικονομικής ανάπτυξης και ο πληθωρισμός συνεχιστεί, η Fed δε θα καθίσει με σταυρωμένα χέρια».
Ομόλογα
Οι αποδόσεις των αμερικανικών κρατικών ομολόγων έχουν καταγράψει μείωση λόγω του πολέμου στην Ουκρανία, ιδιαίτερα λόγω της μαζικής φυγής προς τα «ρευστά» επενδυτικά safe havens. Συνάμα, οι αποδόσεις των προστατευμένων από τον πληθωρισμό ομολόγων (TIPS) έχουν επίσης καταγράψει μείωση λόγω του περιορισμού της ανάπτυξης της παγκόσμιας οικονομίας και των υψηλών βραχυπρόθεσμων πληθωριστικών δεδομένων. H απόδοση του 5ετούς TIPS βρίσκεται στο -1,7% σε σχέση με άνω του -1% πριν από μερικές εβδομάδες.
Το 2ετές breakeven inflation rate / ΒΕΙR (σ.σ. διαφορά μεταξύ των TIPS και των κανονικών ομολόγων), βρέθηκε σε υψηλό 18ετίας την προηγούμενη εβδομάδα. Παραμένει, ακόμα, σε υψηλό 4,28%, σε σχέση με το 3,2% του Δεκεμβρίου. Το 5ετές BEIR βρίσκεται στο 3,30% σε σχέση με το 2,89% του Ιανουαρίου.
Οι αποδόσεις των διετών κρατικών ομολόγων ΗΠΑ, οι οποίες είχαν υπερδιπλασιαστεί μεταξύ του Δεκεμβρίου του 2021 και του Φεβρουαρίου του 2022 στο 1,64% έχουν υποχωρήσει, πια, κατά 30 μ.β.
Διαβάστε ακόμα: