Σε αντίθεση με τις αγορές εμπορευμάτων, οι κίνδυνοι στις ευρωπαϊκες αγορές κρατικών ομολόγων έχουν αυξηθεί τον τελευταίο μήνα.

Με δεδομένο τον ρυθμό αγορών ομολόγων από την ΕΚΤ και την τρέχουσα αναλογία αγορών μεταξύ των ομολόγων, η Goldman Sachs εκτιμά ότι η Ιταλία θα χρειαστεί να αντλήσει από τις αγορές 126 δισ. μέχρι το τέλος του χρόνου ή 189 για το σύνολο του έτους.

Αυτό είναι ένα νέο ρεκόρ ετήσιου δανεισμού για την Ιταλία.

Η Goldman Sachs αναμένει ότι αυτή η σημαντική σε μέγεθος έκδοση ομολόγων θα συνεχίσει να πιέζει ανοδικά το κόστος δανεισμού της Ιταλίας και ενδεχομένως της Ισπανίας.

Οι παρεμβάσεις της ΕΚΤ συμπεριλαμβανομένου και του εργαλείου «PELTROs» θα βοηθήσουν να κρατήσει το κόστος δανεισμού χαμηλά για τις βραχυπρόθεσμες εκδόσεις αλλά «νομίζουμε» ότι είναι πολύ πιθανό ότι θα αποδειχτούν ανεπαρκής (οι παρεμβάσεις) χωρίς να υπάρχει πιο ξεκάθαρη εικόνα για τη νομιμότητα τους.

Το ερώτημα τότε θα είναι, σε ποιο σημείο πίεσης στις αγορές ομολόγων οι ευρωπαϊκοί θεσμοί θα πάρουν πρωτοβουλία για να δώσουν μεγαλύτερη στήριξη. Αυτή η στήριξη μπορεί να έρθει με μορφή μεγαλύτερων αγορών από την ΕΚΤ, με βελτίωση της ευελιξίας ως προς το ποιων χωρών τα ομόλογα θα αγοράζει ή με ένα εναλλακτικό ευρωπαϊκό ταμείο ανάκαμψης χωρίς προϋποθέσεις.

Ωστόσο, η Goldman Sachs παρατηρεί ότι για να φτάσουν οι ευρωπαϊκοί θεσμοί να κάνουν αυτά τα βήματα, θα χρειαστούν υψηλότερα spread (κόστος δανεισμού) προκειμένου να άρουν οι πολιτικοί τις επιφυλάξεις τους.

Αν και αυτοί οι κίνδυνοι έχουν ήδη τιμολογηθεί σε κάποια ομόλογα, «παραμένουμε» ανήσυχοι για τους κινδύνους στις ευρωπαϊκές οικονομίες και αγορές, και για τη διάχυση αυτών των κινδύνων σε άλλες οικονομίες.