Τράπεζες

Εθνική Τράπεζα: Ισχυρές επιδόσεις και θετικές συστάσεις από τους αναλυτές

  • Νίκος Μελαχροινός


Πώς είδαν 6 οίκοι τα αποτελέσματα δεύτερου τριμήνου – Μόνο θετικές συστάσεις για τη μετοχή και υψηλά περιθώρια ανόδου βλέπουν οι αναλυτές - Από 3,10 ευρώ έως 4,30 ευρώ ανά μετοχή οι τιμές-στόχοι

Με εξαίρεση τη Goldman Sachs, οι JP Morgan, Euroxx, Optima Bank, Alpha Finance και Axia, δείχνουν αρκετά ικανοποιημένοι από τα αποτελέσματα της Εθνική Τράπεζα για το δεύτερο τρίμηνο του 2021 και συστήνουν είτε αγορά είτε υπερπαόδοση για τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας για το επόμενο διάστημα με θετικά περιθώρια μεταβολής. Οι τιμές στόχοι κυμαίνονται από 3,10 ευρώ ανά μετοχή έως 4,30 ευρώ ανά μετοχή.

Πιο αναλυτικά, η JP Morgan προτείνει overweight και τιμή στόχο 3,30 ευρώ, η Euroxx επίσης overweight και τιμή στόχο στα 3,40 ευρώ ανά μετοχή, η Optima σύσταση buy με τιμή στόχο τα 3,1 ευρώ ανά μετοχή, η Αxia σύσταση αγοράς και τιμή στόχο στόχο στα 4,30 ευρώ και η Alpha Finance σύσταση αγοράς και τιμή στόχος 3,24 ευρώ ανά μετοχή.

Η JP Morgan για τα αποτελέσματα της Εθνικής Τράπεζα τα χαρακτηρίζει ότι είναι ισχυρά, όπως άλλωστε αναμενόταν. Τα έσοδα των €366 εκατ. ήταν σύμφωνα με τις εκτιμήσεις της JPM, το κόστος και οι προβλέψεις ήταν πολύ καλύτερο στα €185 εκατ. και στα €70 εκατ. ή 5% και 16% χαμηλότερα, αντίστοιχα. Αυτό ανεβάζει τα βασικά λειτουργικά κέρδη σε €111 εκατ. για το τρίμηνο, αυξημένα κατά 16% QoQ και δύο φορές υψηλότερα έναντι την ίδια περίοδο πριν από ένα έτος. Σε ετήσιο επίπεδο, αυτό απέχει μόλις €46 εκατ. από το φιλόδοξο στόχο της διοίκησης για €490 εκατ. το 2022, παρά το ακόμα αυξημένο κόστος προβλέψεων στις 104 μ.β. έναντι 60 μ.β. που αναμένει η διοίκηση το 2022. Οι μετοχές της ΕΤΕ διαπραγματεύονται 0,42 φορές για το 2022 το δείκτη τιμής προς εσωτερική ενσώματη αξία (P/TBV), και με δείκτη NPE 6% 2023e, το  χαμηλότερο στην κατηγορία, 15,7% fully loaded CET1 και πάνω από 7% ROTE, θεωρεί ότι οι μετοχές παραμένουν ελκυστικές και παραμένει overweight.

Η Goldman Sachs, χωρίς σύσταση και τιμή στόχο για τη μετοχή της ΕΤΕ, ήταν η πιο επιφυλακτική για τα αποτελέσματα της τραπέζης αφού η ΕΤΕ ανακοίνωσε χαμηλότερα από τα αναμενόμενα κέρδη προ φόρων λόγω παραγόντων όπως τα έσοδα από συναλλαγές και μη βασικές απομειώσεις. Ωστόσο, οι λοιπές τάσεις εξέπληξαν θετικά τόσο σε επίπεδο προμηθειών όσο και σε επίπεδο καθαρών εσόδων από τόκους. Ο ισχυρός έλεγχος του κόστους, τα βασικά έσοδα προ προβλέψεων ξεπέρασαν τις εκτιμήσεις κατά 13%. Από πλευράς ισολογισμού, τα μη εξυπηρετούμενα ανοίγματα μειώθηκαν ενώ ο δείκτης κάλυψης αυξήθηκε και τα εξυπηρετούμενα δάνεια στην Ελλάδα αυξήθηκαν κατά 5% σε ετήσια βάση, με σχετικά σταθερό front book περιθώρια. Ενώ ο πλήρως επιβαρυμένος δείκτης CET1 μειώθηκε κατά 20 μ.β. qoq και παρέμεινε σε σχετικά υψηλός στο 13,8%.

Η Euroxx εκτιμά ότι ΕΤΕ παρουσίασε κέρδη μετά από φόρους από συνεχιζόμενες δραστηριότητες ύψους 45 εκατ. ευρώ (εκτίμηση στα 51 εκατ. ευρώ) το β’ τρίμηνο του 21 έναντι κερδών 578 εκατ. ευρώ το α’ τρίμηνο του 21, λόγω των χαμηλότερων μη κύριων εσόδων που αντισταθμίζουν τα υψηλότερα έσοδα από την κύρια τραπεζική δραστηριότητα. Εάν συνυπολογιστούν και οι τις διακοπείσες εργασίες, τις μειοψηφίες και λοιπά έξοδα, τα κέρδη μετά από φόρους διαμορφώθηκαν στα €18 εκατ. έναντι κερδών €557 εκατ. το 1ο τρίμηνο του 21. Σε επίπεδο βασικών επαναλαμβανόμενων κερδών η ΕΤΕ ανακοίνωσε €182 εκατ. αυξημένα κατά 5,9% q-o-q. Ο δείκτης NPEs θα διαμορφωθεί στο 6% έως το 2022e, συμπεριλαμβανομένων νέων τιτλοποιήσεων/πωλήσεων €1,5 δισ. (πέραν του Frontier Project) και εισροών €0,6 δισ. NPEs από δάνεια moratoria.

Η Alpha Finance επισημαίνει τα υψηλά κεφαλαιακά αποθέματα αφού ο δείκτης βασικών εποπτικών κεφαλαίων CET1 διαμορφώθηκε στο 16% (ή 13,8% σε όρους Βασιλέιας 3 Fully Loaded), οριακά χαμηλότερα σε τριμηνιαία βάση, με το συνολικό κεφαλαιακής επάρκειας  στο 17%. Η ΕΤΕ επανέλαβε ότι οι συναλλαγές Frontier και Εθνικής Ασφαλιστικής θεωρείται ότι ενισχύουν το συνολικό δείκτη κεφαλαιακής επάρκειας κατά 170 μ.β. στο 18,8%. Επαναβεβαιώθηκε η καθοδήγηση για το οικονομικό έτος 2022. Η ΕΤΕ επανέλαβε τους στόχους για το οικονομικό έτος 2022: ΝΡΕ δείκτης 6% και €1,8 δισ. και κάλυψη πάνω από 66%, δείκτης CET1 στο 16,2% (FL στο 15,2%), COP (βασικά έσοδα μείον λειτουργικά και προβλέψεις, χωρίς έκτακτα) ύψους €0,49 δισ. και 9% core RoTE, με τη διοίκηση να επισημαίνει ότι η διαδικασία εξυγίανσης θα ολοκληρωθεί χωρίς σημαντικό πλήγμα στα κεφάλαια.

H Optima Bank συνολικά εκτιμά ότι τράπεζα ξεπέρασε τις εκτιμήσεις σε όλους τους βασικούς τομείς. Η κάτω γραμμή ήταν χαμηλότερη από την αναμενόμενη, λόγω ενός ασθενέστερου αποτελέσματος στα έσοδα από συναλλαγές και άλλων μη επαναλαμβανόμενων εφάπαξ στοιχείων. Τα βασικά έσοδα (έσοδα από τόκους και τέλη) αυξήθηκαν 11% σε ετήσια βάση, ξεπερνώντας τις εκτιμήσεις του consensus κατά 2%. Συνολικά, το σύνολο των αποτελεσμάτων ήταν ικανοποιητικό, με ισχυρές τάσεις στα αποτελέσματα και κυρίως με πολύ ελπιδοφόρες προοπτικές. Η μετοχή της ΕΤΕ διαπραγματεύεται με μόλις 0,40 φορές την ενσώματη λογιστική της αξία (TBV) για το 2022, η οποία είναι μια έκπτωση περίπου 25% σε σχέση με τη Eurobank, ισχνό premium 5% σε σχέση με την Πειραιώς και μια υψηλότερη έκπτωση περίπου 40% σε σχέση με τις τράπεζες της Νότιας Ευρώπης με παρόμοια χαρακτηριστικά και πιστεύει ότι υπάρχει μεγαλύτερο περιθώριο επαναξιολόγησης για την τράπεζα, καθώς έχει τους καλύτερους δείκτες κεφαλαιακής επάρκειας και κάλυψης και είναι αρκετά προχωρημένη στη διαδικασία εξυγίανσής της.

Τέλος, η Axia, επισημαίνει ότι διοίκηση εμμένει στο guidance για περίπου 9% core ROE για το 2022, με βάση περίπου 490 εκατ. ευρώ βασικών λειτουργικών κερδών και διψήφιο ποσοστό το 2023. Επιπλέον, η pro-forma συνολική κεφαλαιακή θέση του ομίλου διαμορφώθηκε στο 18,8% και στο 16,5% σε πλήρως επιβαρυμένη βάση (Fully Loaded). Τέλος, η ETE συνεχίζει να σημειώνει πρόοδο όσον αφορά την ποιότητα του ενεργητικού, με δείκτη NPE 12,7% (απόθεμα 4,1 δισ. ευρώ) με κάλυψη μετρητών 66,8%, την υψηλότερη μεταξύ των ελληνικών τραπεζών. Ως εκ τούτου, ο μονοψήφιος δείκτης NPE είναι προ των πυλών, με μη επιβαρυντικό τρόπο για τους μετόχους. Συνεχίζει να πιστεύει η Axia ότι η Εθνική Τράπεζα παραμένει με μια ελκυστική αποτίμηση 0,34 φορές την εσωτερική αξία του 2023 και 3,9x 2023 με βάση τα κέρδη.

Διαβάστε ακόμη:

Γιατί «στερεύει» η αγορά από made in China προϊόντα

Φωτιές στην Αττική: Πυρκαγιά σε εργοστάσιο στις Αφίδνες – Εκκενώνονται Καπανδρίτι και Πολυδένδρι – Τα ανοιχτά μέτωπα (vid)

«Ακτή Σαλάντι»: Πώς μπήκε οριστικό λουκέτο στο διάσημο ξενοδοχείο για γυμνιστές της δεκαετίας του ‘80 (pics)