Νέα αυξημένη τιμή – στόχο και αυξημένη σύσταση δίνει η Optima Bank για την Εθνική Τράπεζα. H τράπεζα αναβαθμίζει την Εθνική Τράπεζα σε σύσταση «buy» από «neutral» και την ίδια στιγμή αυξάνει τιμή στόχο στα 8 ευρώ από 4,64 ευρώ, προηγουμένως, υποδηλώνοντας 35% περιθώριο ανόδου.
Η αναβάθμιση της σύστασης και της τιμής στόχου οφείλεται:
1. Στην βελτίωση του καθαρού εσόδου από τόκους και των κερδών ανά μετοχή για την περίοδο 2023-2025 μετά τα ισχυρά αποτελέσματα του α’ τριμήνου φέτος και
2. Στο χαμηλότερο κόστος ιδίων κεφαλαίων (Cost of Equity) που χρησιμοποιεί η χρηματιστηριακή για να αποτιμήσεις τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζας, λόγω του χαμηλότερου ασφαλίστρου κινδύνου χώρας και του δείκτη αποδοτικότητας RoTE 13,8%.
Η Optima Bank εξετάζει εναλλακτικά ένα αισιόδοξο και ένα απαισιόδοξο σενάριο για τη μετοχή της Εθνικής Τράπεζα.
Οι ανοδικοί κίνδυνοι στις εκτιμήσεις της επηρεάζονται από τη συμμετοχή των προθεσμιακών καταθέσεων στο συνολικό μίγμα των καταθέσεων αλλά και το ευνοϊκό μακροοικονομικό περιβάλλον. Υποθέτοντας ότι το μίγμα των προθεσμιακών καταθέσεων θα είναι 5% χαμηλότερο στο 25% έναντι 30% στο βασικό της σενάριο και το κόστος κινδύνου των προβλέψεων είναι 10 μ.β. χαμηλότερα στο 0,70% έναντι 0,80% στο βασικό σενάριο, τότε φετινά κέρδη ανά μετοχή θα αυξάνονταν κατά 4,1% ή +37 εκατ. ευρώ και η τιμή στόχος θα αυξανόταν επίσης κατά 4,1% στα 8,32 ευρώ, υποδηλώνοντας 40% περιθώριο ανόδου από τα τρέχοντα επίπεδα.
Αντίθετα, στο κακό σενάριο, αναφορικά με τους κινδύνους, αν το μικτό κόστος καταθέσεων διευρυνθεί κατά 10 μ.β. και το μίγμα των προθεσμιακών καταθέσεων αυξηθεί στο 35%, τότε τα κέρδη ανά μετοχή της φετινής χρονιάς θα υποχωρούσαν κατά 1,7% ή -16 εκατ. ευρώ και η τιμή στόχος θα μειωνόταν σε 7,86 ευρώ ανά μετοχή, υποδηλώνοντας και πάλι σημαντικό περιθώριο ανόδου 32%.
Οι νέες εκτιμήσεις και η αποτίμηση της μετοχής της ΕΤΕ
Η Optima Bank υπολογίζει ότι η μετοχή της ΕΤΕ είναι διαπραγματεύσιμη στις 0,82 φορές σε δείκτη ενσώματης λογιστικής αξίας το 2023, σε παρόμοιο επίπεδο με τις αντίστοιχες τράπεζες της Νότιας Ευρώπης και με premium 12% σε σχέση με τις αντίστοιχες ελληνικές τράπεζες. Η χρηματιστηριακή εκτιμά ότι το καλύτερο προφίλ σε όρους αποδοτικότητας ενσώματων ιδίων κεφαλαίων σε επίπεδα 13,8%, επί της ουσίας δικαιολογεί πλήρως το premium έναντι των ομοειδών τραπεζών.
Η Οptima Bank ανέβασε επίσης την εκτίμησή της για τα κέρδη ανά μετοχή στα βασικά κέρδη ανά μετοχή, τα οποία θα φτάσουν τα 1,08 ευρώ το 2023 και τα 1,11 ευρώ το 2025, πολύ πάνω από τους στόχους της διοίκησης για 0,75 ευρώ και 0,90 ευρώ αντίστοιχα. Η Εθνική Τράπεζα θα διανείμει μέρισμα ύψους 0,25 ευρώ το 2023, 0,31 ευρώ (+25% σε ετήσια βάση) το 2024 και 0,36 ευρώ (+17% σε ετήσια βάση) το 2025 αντίστοιχα, υποθέτοντας διανομή μερίσματος 25%, 30% και 35%, γεγονός που συνεπάγεται μια μέση μερισματική απόδοση 5,2% κατά την περίοδο 2023-2025, μακράν η υψηλότερη στον κλάδο.
Η Εθνική Τράπεζα έχει τον καλύτερο δείκτη εποπτικών κεφαλαίων στον κλάδο σε επίπεδο 16,5% στο πρώτο φετινό τρίμηνο έναντι μέσου όρου 14% και ο CEO της τράπεζας στην ενημέρωση των αναλυτών για τα αποτελέσματα του 2022 επισήμανε ότι η ΕΤΕ θα χρησιμοποιήσει τα πλεονάζοντα κεφάλαια της τα επόμενα τρία χρόνια για να αποκτήσει χαρτοφυλάκια δανείων στην Ελλάδα και στο εξωτερικό, να σχηματίσει νέες κοινοπραξίες και να πληρώσει μερίσματα στους μετόχους. Με βάση τα στοιχεία του πρώτου φετινού τριμήνου, ο δείκτης εποπτικών κεφαλαίων θα είναι μεταξύ 13% και 15% και τα πλεονάζοντα κεφάλαια θα διαμορφωθούν σε 0,61 ευρώ και 1,40 ευρώ ανά μετοχή.
Διαβάστε ακόμα
Bloomberg: Σχέδια για επέκταση της Eurobank σε Σαουδική Αραβία, Ντουμπάι, Ινδία και Ισραήλ
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο ΘΕΜΑ