Η Τράπεζα Πειραιώς ξεκίνησε το 2026 με επιδόσεις που επιτρέπουν στην Intesa Sanpaolo να ανεβάσει ξανά τον πήχη για τη μετοχή, παρά την πίεση που καταγράφηκε στον κεφαλαιακό δείκτη του πρώτου τριμήνου. Ο ιταλικός οίκος διατηρεί τη σύσταση αγοράς και αυξάνει την τιμή στόχο στα €11,50 από €11,00, βλέποντας περιθώριο ανόδου 35% περίπου.
Με βάση τις νέες εκτιμήσεις, η μετοχή διαπραγματεύεται περίπου 8 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2028 και 1,2 φορές την ενσώματη λογιστική αξία, για απόδοση ενσώματων ιδίων κεφαλαίων 15%. Η επενδυτική ιστορία της Πειραιώς, σύμφωνα με την Intesa Sanpaolo, παραμένει συνδεδεμένη με την ισχυρή αύξηση δανείων, τη συμπαγή καταθετική βάση και τη σταδιακή ενίσχυση των μη επιτοκιακών εσόδων μέσω της Εθνικής Ασφαλιστικής.
Η Intesa Sanpaolo εκτιμά ότι η Πειραιώς εμφάνισε ισχυρή αρχή στη χρονιά, με μεγαλύτερη του αναμενομένου πιστωτική επέκταση, καλύτερη εικόνα στα καθαρά έσοδα από τόκους και νέα συνεισφορά από την Εθνική Ασφαλιστική. Τα καθαρά κέρδη του πρώτου τριμήνου διαμορφώθηκαν στα €281 εκατ., μόλις 1% χαμηλότερα από τη μέση εκτίμηση που είχε συγκεντρώσει η ίδια η τράπεζα, ενώ η απόδοση επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων έφθασε στο 14,6%.
Η αναθεώρηση των προβλέψεων αφορά κυρίως τα καθαρά έσοδα από τόκους. Η Intesa Sanpaolo αυξάνει τα εκτιμώμενα κέρδη ανά μετοχή κατά 1% για το 2026, κατά 3% για το 2027 και κατά 1% για το 2028. Στο υπόβαθρο αυτής της αλλαγής βρίσκεται το μεγαλύτερο χαρτοφυλάκιο ομολόγων, το οποίο ανήλθε στα €20,4 δισ. με απόδοση 3,1%, από €18,2 δισ. με απόδοση 3% στο τέταρτο τρίμηνο του 2025.
Στο πρώτο τρίμηνο, τα καθαρά έσοδα από τόκους διαμορφώθηκαν στα €481 εκατ. και κινήθηκαν σε ευθυγράμμιση με τις προβλέψεις. Τα υπόλοιπα δανείων αυξήθηκαν κατά €1,3 δισ. σε τριμηνιαία βάση, στα €38,6 δισ., με στήριξη από όλες τις κατηγορίες επιχειρηματικής πίστης. Η Intesa Sanpaolo σημειώνει ότι η δυναμική ήταν ισχυρότερη των εκτιμήσεων, ιδίως στις επιχειρηματικές χορηγήσεις, αλλά αναμένει κάποια ομαλοποίηση στο δεύτερο εξάμηνο.
Οι καταθέσεις πελατών υποχώρησαν κατά €1,2 δισ., στα €64,9 δισ., εξέλιξη που αποδίδεται στην εποχικότητα της ελληνικής αγοράς και στις φορολογικές πληρωμές του πρώτου τριμήνου. Το καθαρό επιτοκιακό περιθώριο μειώθηκε στο 2,14% από 2,2% στο τέταρτο τρίμηνο, με το κόστος καταθέσεων να παραμένει σταθερό.
Σημαντική διαφοροποίηση στο προφίλ εσόδων φέρνει η Εθνική Ασφαλιστική, η οποία συμπεριλήφθηκε για πρώτη φορά σε πλήρες τρίμηνο. Τα έσοδα από υπηρεσίες ανήλθαν στα €210 εκατ., αυξημένα κατά €4 εκατ. σε τριμηνιαία βάση, με συνεισφορά €20 εκατ. από την ασφαλιστική. Η Intesa Sanpaolo υπολογίζει τη συμβολή της Εθνικής Ασφαλιστικής στα €101 εκατ. για το 2026, ενώ η διοίκηση της τράπεζας έχει δώσει ένδειξη για περίπου €110 εκατ.
Το πιο αδύναμο σημείο του τριμήνου ήταν ο δείκτης CET1, ο οποίος διαμορφώθηκε στο 12,6%, χαμηλότερα από τις εκτιμήσεις. Ο οίκος, ωστόσο, θεωρεί ότι η υστέρηση εξηγείται από την ταχύτερη ανάπτυξη και προβλέπει ανάκαμψη του δείκτη στο 13% στο τέλος του 2026, στο 14,1% το 2027 και στο 14,8% το 2028.
Τέλος, στην ποιότητα ενεργητικού, το κόστος κινδύνου μειώθηκε στις 32 μονάδες βάσης από 52 μονάδες βάσης το 2025, ενώ ο δείκτης μη εξυπηρετούμενων ανοιγμάτων αυξήθηκε οριακά στο 2,1% από 2% στο προηγούμενο τρίμηνο. Η κάλυψη των προβληματικών ανοιγμάτων υποχώρησε στο 70,7%. Για την περίοδο 2026-2028, η Intesa Sanpaolo προβλέπει καθαρά κέρδη €1,163 δισ., €1,281 δισ. και €1,405 δισ. αντίστοιχα. Το μέρισμα ανά μετοχή εκτιμάται σε €0,40 για το 2026, €0,52 για το 2027 και €0,55 για το 2028.
Διαβάστε ακόμη
Ακίνητα: Ο Δούκας που κατέχει το μισό Λονδίνο πουλά χαρτοφυλάκιο 1 δισ. δολαρίων στις ΗΠΑ
Leviathan: Ένα θηριώδες σκάφος 500 εκατομμυρίων που αλλάζει τα gigayacht
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.