Η Morgan Stanley ξεκινά κάλυψη των ελληνικών τραπεζών με θετική στάση, υποστηρίζοντας ότι η επενδυτική ιστορία του κλάδου παραμένει ελκυστική παρά το ισχυρό ράλι των τελευταίων ετών. Ο αμερικανικός οίκος διατηρεί συστάσεις υπεραπόδοσης για Alpha Bank, Eurobank και Τράπεζα Πειραιώς, ενώ τοποθετείται ουδέτερα για την Εθνική Τράπεζα και την CrediaBank, εκτιμώντας ότι η ελληνική οικονομία συνεχίζει να προσφέρει ένα από τα ισχυρότερα αναπτυξιακά προφίλ στην Ευρώπη.
Στην έκθεση, ο οίκος επισημαίνει ότι η ελληνική οικονομία εξακολουθεί να στηρίζεται από ισχυρή εγχώρια ζήτηση, επενδύσεις και εισροές ευρωπαϊκών κεφαλαίων, δημιουργώντας ένα ιδιαίτερα ευνοϊκό περιβάλλον για τις τράπεζες.
Η Morgan Stanley προβλέπει αύξηση του ελληνικού ΑΕΠ κατά 2,1% το 2026 και 2,0% το 2027, με τις επενδύσεις να ενισχύονται κατά περίπου 5% ετησίως. Παράλληλα, εκτιμά ότι η χώρα θα συνεχίσει να καταγράφει υψηλά πρωτογενή πλεονάσματα, ενώ ο λόγος χρέους προς ΑΕΠ θα υποχωρήσει στο 131,5% έως το 2027.
Τα στηρίγματα της κερδοφορίας
Σύμφωνα με τον οίκο, το ευνοϊκό μακροοικονομικό περιβάλλον μεταφράζεται σε συνεχιζόμενη αύξηση των επιχειρηματικών δανείων, άνοδο των καταθέσεων κατά 3%-4% ετησίως και περαιτέρω ενίσχυση των προμηθειών μέσω της ανάπτυξης της διαχείρισης κεφαλαίων και των ασφαλιστικών εργασιών. Παράλληλα, η στενή αγορά εργασίας αναμένεται να διατηρήσει σε χαμηλά επίπεδα το κόστος πιστωτικού κινδύνου.
Ο οίκος τονίζει επίσης ότι οι ελληνικές τράπεζες συγκαταλέγονται στις πλέον ευαίσθητες στα επιτόκια στην Ευρώπη, γεγονός που συνεχίζει να στηρίζει τα καθαρά έσοδα από τόκους, ενώ η ισχυρή καταθετική βάση επιτρέπει τη διατήρηση υψηλών περιθωρίων κέρδους.
Παρά τη σημαντική υπεραπόδοση των μετοχών τα τελευταία χρόνια, η Morgan Stanley θεωρεί ότι οι αποτιμήσεις παραμένουν ελκυστικές. Οι ελληνικές τράπεζες διαπραγματεύονται με περίπου 10% έκπτωση σε όρους δείκτη P/E για το 2028 έναντι των ευρωπαϊκών τραπεζών, ενώ προσφέρουν υψηλότερη αναμενόμενη αύξηση της ενσώματης λογιστικής αξίας και των μερισμάτων.
Οι κορυφαίες επιλογές
Η σειρά προτίμησης της Morgan Stanley είναι Alpha Bank, Eurobank, Τράπεζα Πειραιώς, Εθνική Τράπεζα και CrediaBank.
Για την Alpha Bank ο οίκος δίνει τιμή στόχο €4,90 και σύσταση Overweight (υπεραπόδοση). Θεωρεί ότι το νέο επιχειρηματικό σχέδιο, οι πρόσφατες εξαγορές και συγχωνεύσεις, καθώς και η προοπτική περαιτέρω ενίσχυσης των κεφαλαίων μπορούν να οδηγήσουν σε αναβαθμίσεις των εκτιμήσεων. Η μετοχή διαπραγματεύεται στις 6,5 φορές τα εκτιμώμενα κέρδη του 2028 και περίπου 1,1 φορές την ενσώματη λογιστική αξία, επίπεδα που ο οίκος χαρακτηρίζει υποτιμημένα. Η τιμή στόχος συνεπάγεται περιθώριο ανόδου περίπου 25%.
Για τη Eurobank η Morgan Stanley διατηρεί επίσης σύσταση Overweight και τιμή στόχο €4,90. Ξεχωρίζει τη γεωγραφική διαφοροποίηση του ομίλου σε Ελλάδα, Βουλγαρία και Κύπρο, καθώς και τη διαφοροποίηση του επιχειρηματικού μοντέλου μέσω των ασφαλιστικών δραστηριοτήτων. Εκτιμά ότι η αγορά υποτιμά τη μελλοντική κερδοφορία της τράπεζας, παρά το γεγονός ότι προβλέπεται απόδοση επί των ενσώματων ιδίων κεφαλαίων κοντά στο 19% το 2028.
Η Τράπεζα Πειραιώς αποτελεί για τον οίκο το πιο καθαρό «στοίχημα» στην ελληνική οικονομία. Η Morgan Stanley δίνει τιμή στόχο €11,30 και εκτιμά ότι τα έσοδα από προμήθειες το 2028 θα ξεπεράσουν τόσο τις εκτιμήσεις της αγοράς όσο και τους στόχους της διοίκησης, χάρη στην ανάπτυξη της διαχείρισης κεφαλαίων, των δανείων και των εσόδων από ακίνητα.
Εθνική Τράπεζα και CrediaBank
Για την Εθνική Τράπεζα ο οίκος διατηρεί ουδέτερη σύσταση και τιμή στόχο €17,20. Παρότι αναγνωρίζει την ιδιαίτερα συντηρητική διαχείριση, τα υψηλά κεφαλαιακά αποθέματα, την ισχυρή ρευστότητα και τις σημαντικές επενδύσεις στην τεχνολογία, θεωρεί ότι οι άλλες ελληνικές τράπεζες προσφέρουν πιο ελκυστικό συνδυασμό αποτίμησης και αναπτυξιακής δυναμικής.
Αντίστοιχα, για την CrediaBank η Morgan Stanley διατηρεί ουδέτερη σύσταση και τιμή στόχο €1,16. Ο οίκος αναγνωρίζει ότι η τράπεζα διαθέτει το υψηλότερο αναπτυξιακό προφίλ στον κλάδο, με αύξηση όγκων περίπου διπλάσια από τους ανταγωνιστές, αύξηση κερδών ανά μετοχή σχεδόν 70% και αύξηση της ενσώματης λογιστικής αξίας κατά 25% ετησίως έως το 2028. Ωστόσο θεωρεί ότι οι τρέχουσες αποτιμήσεις αποτυπώνουν ήδη αυτή την αναπτυξιακή προοπτική.
Η αναβάθμιση της ελληνικής αγοράς
Η Morgan Stanley εκτιμά ακόμη ότι η μετάβαση της Ελλάδας από αναδυόμενη σε ανεπτυγμένη αγορά θα αποτελέσει επιπλέον καταλύτη για τις ελληνικές μετοχές. Υπενθυμίζει ότι οι δείκτες STOXX και FTSE Russell πρόκειται να αναβαθμίσουν την ελληνική αγορά σε ανεπτυγμένη τον Σεπτέμβριο του 2026, ενώ η MSCI αναμένεται να ακολουθήσει τον Μάιο του 2027. Κατά την άποψη του οίκου, η διαδικασία αυτή θα προσελκύσει σταδιακά περισσότερα κεφάλαια από θεσμικούς επενδυτές αναπτυγμένων αγορών και θα στηρίξει περαιτέρω το επενδυτικό ενδιαφέρον για τις ελληνικές τράπεζες.
Διαβάστε ακόμη
Τα 7 SOS για τα 36.000 ευρώ της ανακαίνισης ακινήτων
Schneider Electric: Από τα εργοστάσια άνθρακα, στα εργοστάσια της AI (pics)
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.