Wall Street: Το καλύτερο ξεκίνημα δημοσίευσης εταιρικών αποτελεσμάτων από το 2021

Η έναρξη της περιόδου ανακοίνωσης αποτελεσμάτων του δεύτερου τριμήνου στις ΗΠΑ βρίσκει την αμερικανική αγορά σε μία από τις ισχυρότερες φάσεις του τρέχοντος ανοδικού κύκλου. Παρά τις ανησυχίες που είχαν αναπτυχθεί τους προηγούμενους μήνες γύρω από τον πληθωρισμό, την αυστηρότερη στάση της FΕD και το υψηλό επίπεδο αποτιμήσεων, οι αναλυτές όχι μόνο δεν περιόρισαν τις προβλέψεις τους για την κερδοφορία των εισηγμένων εταιρειών, αλλά προχώρησαν στις μεγαλύτερες ανοδικές αναθεωρήσεις εκτιμήσεων από το 2021.

Η εικόνα αυτή αποτελεί μια σαφή ένδειξη ότι οι προσδοκίες για την εταιρική κερδοφορία συνεχίζουν να βελτιώνονται, υποστηρίζοντας την ανοδική πορεία του S&P 500, ο οποίος κινείται ήδη σε ιστορικά υψηλά επίπεδα.

Σύμφωνα με τις συγκλίνουσες εκτιμήσεις των αναλυτών τα συνολικά κέρδη των εταιρειών του S&P 500 αναμένεται να αυξηθούν κατά 23,3% σε ετήσια βάση κατά το δεύτερο τρίμηνο του 2026.

Εφόσον η πρόβλεψη επιβεβαιωθεί, θα πρόκειται για το δεύτερο συνεχόμενο τρίμηνο με αύξηση κερδών άνω του 20% και το έβδομο διαδοχικό τρίμηνο διψήφιας ανόδου της εταιρικής κερδοφορίας. Ακόμη πιο εντυπωσιακό είναι ότι στις 31 Μαρτίου οι αναλυτές προέβλεπαν αύξηση κερδών μόλις 18,8%. Μέσα σε τρεις μήνες η πρόβλεψη αναθεωρήθηκε ανοδικά κατά σχεδόν πέντε ποσοστιαίες μονάδες, γεγονός που αποτελεί σπάνιο (αν όχι πρωτοφανές) φαινόμενο για τη Wall Street.

Ιστορικά, κατά τη διάρκεια κάθε τριμήνου οι χρηματιστηριακοί αναλυτές τείνουν να μειώνουν σταδιακά τις εκτιμήσεις τους για τα κέρδη των εταιρειών, ώστε ο πήχης να είναι ευκολότερο να ξεπεραστεί όταν ανακοινώνονται τα αποτελέσματα. Τα τελευταία είκοσι χρόνια οι εκτιμήσεις για τα κέρδη μειώνονταν κατά μέσο όρο κατά 4,2% μέσα σε κάθε τρίμηνο. Την τελευταία πενταετία η αντίστοιχη μέση μείωση ήταν περίπου 2%. Το δεύτερο τρίμηνο του 2026 συνέβη ακριβώς το αντίθετο!

Οι προβλέψεις για τα κέρδη ανά μετοχή αυξήθηκαν κατά 3,4%, αποτελώντας τη μεγαλύτερη ανοδική αναθεώρηση από το δεύτερο τρίμηνο του 2021, όταν οι αγορές εξέρχονταν από την πανδημία. Το στοιχείο αυτό αποκτά ακόμη μεγαλύτερη σημασία επειδή πραγματοποιήθηκε σε ένα περιβάλλον όπου οι επενδυτές προβληματίζονταν για τον πληθωρισμό, τα υψηλά επιτόκια και τις αποτιμήσεις των μετοχών.

Τεχνολογία και Ενέργεια οδηγούν την ανάπτυξη

Η βελτίωση των προβλέψεων δεν κατανέμεται ομοιόμορφα σε όλους τους κλάδους. Ο ενεργειακός κλάδος καταγράφει τη μεγαλύτερη αναβάθμιση εκτιμήσεων, με τις προβλέψεις κερδών να αυξάνονται κατά 61,5% σε σχέση με τα τέλη Μαρτίου, ενώ ακολουθεί ο κλάδος της τεχνολογίας με άνοδο 8,7%.

Θετικά κινήθηκαν επίσης τα υλικά, ο κλάδος των ακινήτων και οι χρηματοοικονομικές υπηρεσίες, ενώ μοναδικός μεγάλος αρνητικός πρωταγωνιστής ήταν ο κλάδος της υγείας, όπου οι προβλέψεις υποχώρησαν κατά 15,3%, κυρίως λόγω της Gilead Sciences. Στην ενέργεια, οι υψηλότερες τιμές του πετρελαίου σε σχέση με πέρυσι ενίσχυσαν σημαντικά τις προβλέψεις για τα κέρδη των μεγάλων πετρελαϊκών εταιρειών όπως οι Exxon Mobil, Chevron, Marathon Petroleum και ConocoPhillips.

Στον τεχνολογικό κλάδο, οι μεγαλύτερες αναβαθμίσεις προήλθαν από εταιρείες όπως η Micron Technology, η NVIDIA και η Apple, ενώ ιδιαίτερα ισχυρή δυναμική εμφανίζει ο κλάδος των ημιαγωγών, ο οποίος αναμένεται να εμφανίσει αύξηση κερδών που προσεγγίζει το 131% σε ετήσια βάση.

Ρεκόρ θετικών προειδοποιήσεων αποτελεσμάτων

Εξίσου αισιόδοξη εμφανίζονται και οι κατευθύνσεις από τις διοικήσεις των εισηγμένων. Μέχρι στιγμής, 111 εταιρείες του S&P 500 έχουν εκδώσει επίσημη καθοδήγηση για τα αποτελέσματα του δεύτερου τριμήνου. Από αυτές 63 εταιρείες αναθεώρησαν ανοδικά τις προβλέψεις τους και 48 εταιρείες εξέδωσαν αρνητική καθοδήγηση.

Έτσι, για πρώτη φορά μετά το 2021 οι θετικές προειδοποιήσεις υπερβαίνουν αισθητά τις αρνητικές, με το 57% των εταιρειών που εξέδωσαν καθοδήγηση να εμφανίζονται πιο αισιόδοξες από τις προσδοκίες της αγοράς. Το ποσοστό αυτό είναι πολύ υψηλότερο από τον μέσο όρο της τελευταίας δεκαετίας, ο οποίος διαμορφώνεται κοντά στο 41%.

Η τεχνητή νοημοσύνη αλλάζει τους κανόνες

Ο τεχνολογικός κλάδος αναμένεται να βρεθεί στο επίκεντρο του ενδιαφέροντος . Συνολικά 44 εταιρείες τεχνολογίας εξέδωσαν θετική καθοδήγηση για το δεύτερο τρίμηνο, αριθμός που αποτελεί ιστορικό υψηλό από το 2006 που ξεκίνησαν να υπάρχουν διαθέσιμα στοιχεία. Πίσω από την εξέλιξη αυτή βρίσκεται η συνεχιζόμενη επενδυτική έκρηξη στην τεχνητή νοημοσύνη, στα κέντρα δεδομένων, στους ημιαγωγούς και στις υποδομές cloud. Παρά τις πρόσφατες ανησυχίες ότι οι τεράστιες επενδύσεις στην AI ίσως αργήσουν να μεταφραστούν σε υψηλότερη κερδοφορία, οι ίδιες οι εταιρείες εξακολουθούν να εμφανίζονται ιδιαίτερα αισιόδοξες για τη μεσοπρόθεσμη δυναμική των αποτελεσμάτων τους.

Όχι μόνο κέρδη αλλά και έσοδα

Η αισιοδοξία δεν περιορίζεται στην κερδοφορία. Οι αναλυτές προβλέπουν αύξηση εσόδων κατά 12,2%, που αποτελεί την υψηλότερη επίδοση από το δεύτερο τρίμηνο του 2022 και τη δεύτερη συνεχόμενη περίοδο διψήφιας ανάπτυξης πωλήσεων. Το γεγονός αυτό υποδηλώνει ότι η βελτίωση των κερδών δεν προέρχεται αποκλειστικά από μειώσεις κόστους ή επαναγορές μετοχών, αλλά συνοδεύεται από πραγματική αύξηση της επιχειρηματικής δραστηριότητας.

Περιθώρια κέρδους κοντά σε ιστορικά υψηλά

Τα καθαρά περιθώρια κέρδους του S&P 500 εκτιμώνται στο 14,2%, ελαφρώς χαμηλότερα από το ιστορικό υψηλό του προηγούμενου τριμήνου (14,8%), αλλά σημαντικά υψηλότερα τόσο από πέρυσι όσο και από τον μέσο όρο της τελευταίας πενταετίας. Τις μεγαλύτερες βελτιώσεις καταγράφονται στην τεχνολογία και στην ενέργεια, όπου οι εταιρείες εμφανίζουν πολύ υψηλότερη λειτουργική αποδοτικότητα σε σχέση με τα προηγούμενα χρόνια.

Ακριβή αγορά αλλά με ισχυρή στήριξη από τα θεμελιώδη

Η ανοδική πορεία των εταιρικών κερδών δικαιολογεί σε σημαντικό βαθμό και τις υψηλές αποτιμήσεις της Wall Street. Ο δείκτης P/E του S&P 500 διαμορφώνεται σήμερα στις 20,4 φορές, υψηλότερα τόσο από τον μέσο όρο της τελευταίας πενταετίας (19,9) όσο και της τελευταίας δεκαετίας (19,0). Παράλληλα, οι αναλυτές εξακολουθούν να βλέπουν σημαντικά περιθώρια ανόδου, καθώς η μέση τιμή-στόχος για τον δείκτη διαμορφώνεται στις 8.947 μονάδες, περίπου 19,6% υψηλότερα από τα τρέχοντα επίπεδα.

Η εικόνα που διαμορφώνεται λίγο πριν από την έναρξη της περιόδου ανακοίνωσης αποτελεσμάτων είναι σαφώς πιο αισιόδοξη από ό,τι ανέμενε η αγορά στις αρχές του τριμήνου. Οι ανοδικές αναθεωρήσεις των προβλέψεων, ο ιστορικά υψηλός αριθμός θετικών εταιρικών καθοδηγήσεων και η ισχυρή δυναμική των κλάδων της τεχνολογίας και της ενέργειας δημιουργούν ένα ιδιαίτερα ευνοϊκό υπόβαθρο για τη συνέχεια του έτους.

Παρότι οι αποτιμήσεις παραμένουν απαιτητικές και η νομισματική πολιτική της Fed εξακολουθεί να αποτελεί πηγή αβεβαιότητας, τα εταιρικά θεμελιώδη συνεχίζουν να ενισχύονται. Και αυτό είναι ίσως κάτι που πρέπει να επισημαίνεται πιο συχνά: Ναι μεν το ράλι έχει αρκετή προσδοκία, υποστηρίζεται ωστόσο από πραγματικές επιδόσεις και ανοδικές αναθεωρήσεις που συστηματικά ξεπερνούν το εύρος των προηγούμενων εκτιμήσεων.