Η αποτίμηση των κινδύνων ενός πολέμου στη Μέση Ανατολή φαίνεται να είναι το εύκολο κομμάτι για τις μετοχές, οι οποίες πρέπει ακόμη να αντιμετωπίσουν τον νέο πρόεδρο της Ομοσπονδιακής Τράπεζας των ΗΠΑ, την παρέμβαση της Ουάσιγκτον στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης, καθώς και το μεγαλύτερο κύμα προσφοράς μετοχών στην ιστορία της αγοράς.
Οι γεωπολιτικοί κίνδυνοι έχουν -τουλάχιστον προσωρινά- μειωθεί σημαντικά. Οι ΗΠΑ και το Ιράν πρόκειται να υπογράψουν μια ειρηνευτική συμφωνία στις 19 Ιουνίου, η οποία ενδεχομένως θα επιτρέψει την πλήρη επαναλειτουργία των Στενών του Ορμούζ. Ο δείκτης αναφοράς του Brent έχει ανατρέψει περίπου το 80% της ανόδου που σημείωσε μετά την έναρξη του πολέμου.
Αυτά είναι τα καλά νέα και οι αγορές τα έχουν σε μεγάλο βαθμό προεξοφλήσει. Το πρόβλημα είναι ότι κανείς δεν πρέπει να εκλάβει αυτή τη συμφωνία ως οριστική και διαρκή ειρήνη: η εκεχειρία του Απριλίου κλονίστηκε μέσα σε λίγες ημέρες, η κυκλοφορία στο Ορμούζ ενδέχεται να επανέλθει μόνο εν μέρει και το έγγραφο δεν έχει ακόμη υπογραφεί.
Ο κίνδυνος πολέμου έχει μειωθεί, δεν έχει εξαφανιστεί και αυτός είναι ακριβώς ο λόγος για τον οποίο η προσοχή στρέφεται και πάλι στα προβλήματα που θα πρέπει να λύσουν οι αγορές από μόνες τους.
Κατ’ αρχάς, ας εξετάσουμε τη θέση της αγοράς, όπου το καλοκαίρι βασίζεται σε τεχνικές ροές και όχι σε πεποιθήσεις. «Οι μακροοικονομικές καλύψεις θέσεων short έθεσαν τον αρχικό τόνο για το καλοκαίρι του 2026, με τις πολυπληθείς αντισταθμίσεις ενός delta να ξετυλίγονται σε μια αγορά που αναζητά τόσο πεποιθήσεις όσο και κατεύθυνση», δήλωσε ο Μπράιαν Γκάρετ, ειδικός παραγώγων στο τμήμα συναλλαγών της Goldman Sachs Group Inc.
Ο Γκάρετ ανέφερε ότι η «διεύρυνση» της αγοράς αυτή εμφανίζεται στο τμήμα συναλλαγών, καθώς οι συμμετέχοντες αναζητούν την επόμενη ευκαιρία. Οι δημοφιλείς συναλλαγές τεχνητής νοημοσύνης βρίσκονται ξαφνικά στο κατώτατο σημείο του διαγράμματος βραχυπρόθεσμης απόδοσης, ενώ οι πιο αμυντικές και ευρύτερες στρατηγικές αποδίδουν καλύτερα.
Στο παρασκήνιο, η αγορά μετοχών συνεχίστηκε, αλλά την περασμένη εβδομάδα φαινόταν να είναι του λάθους είδους. «Τα hedge funds αυτή την εβδομάδα δεν επικεντρώθηκαν τόσο στην προσθήκη έκθεσης alpha, όσο στη μείωση των θέσεων beta», δήλωσε ο Γκάρετ. «Το παγκόσμιο prime book αγόρασε καθαρά ως κάλυψη θέσεων short, ξεπερνώντας τις αγορές long κατά 4,7 προς 1». Μια αγορά που ανεβαίνει επειδή οι bears καλύπτουν τις θέσεις τους και όχι επειδή οι bulls είναι πεπεισμένοι, μπορεί να είναι μια αγορά που βρίσκεται σε λεπτές ισορροπίες.
Σε αυτό το πλαίσιο εμφανίζεται ο Κέβιν Γουόρς, ο οποίος προεδρεύει της πρώτης του συνεδρίασης της FOMC στις 16-17 Ιουνίου. Έχει επικρίνει ανοιχτά τον τρόπο επικοινωνίας της Fed και έχει επισημάνει μια «αλλαγή καθεστώτος».
Το σκηνικό για την πρώτη του εμφάνιση είναι ανελέητο: ο πληθωρισμός παραμένει επίμονος, η ενέργεια αποτελεί άγνωστη παράμετρο και οι επενδυτές στοιχηματίζουν μαζικά ότι η Fed θα χρειαστεί να αυξήσει τα επιτόκια μέχρι τον Δεκέμβριο. Ο Γουόρς πρέπει να ακούγεται αξιόπιστα ανεξάρτητος, ενώ ο Λευκός Οίκος, που τον ήθελε στη θέση αυτή, αναλύει κάθε του λέξη.
Εν τω μεταξύ, το trade της τεχνητής νοημοσύνης μόλις έγινε πιο δύσκολο. Το Υπουργείο Εμπορίου των ΗΠΑ διέταξε πρόσφατα την Anthropic PBC να αποκλείσει τους αλλοδαπούς χρήστες από τα νεότερα μοντέλα της, τα Claude Fable 5 και Mythos 5. Για να συμμορφωθεί, η εταιρεία έκλεισε και τις δύο πλατφόρμες για όλους.
Είναι η πρώτη φορά που η Ουάσιγκτον περιορίζει τα ίδια τα μοντέλα τεχνητής νοημοσύνης και όχι τα τσιπ που τα εκπαιδεύουν. Είναι μια κίνηση που μετατρέπει το ερώτημα «ποιος ηγείται στην τεχνητή νοημοσύνη;» σε πολιτικό ζήτημα όσο και σε τεχνικό. Οι επενδυτές έχουν μείνει να αναρωτιούνται πώς να αποτιμήσουν αυτή την πολιτική κλιμάκωση μαζί με τους άλλους παράγοντες που καθοδηγούν το υπόλοιπο εμπόριο τεχνητής νοημοσύνης.
Ούτε η μακροπρόθεσμη προοπτική δίνει απάντηση. Αν αναλύσουμε την πορεία του Nasdaq 100 από το 1996 έως το 2003 σε σχέση με τον δείκτη ημιαγωγών του Χρηματιστηρίου της Φιλαδέλφειας από το 2022 — ένα διάγραμμα που εμφανίζεται όλο και πιο συχνά τις τελευταίες ημέρες — τα κέρδη φαίνονται τρομακτικά παρόμοια σε μέγεθος.
Όμως, η ομοιότητα εξαρτάται από το πού ξεκινάει κανείς τη μέτρηση και από το αν πιστεύει ότι τα τσιπ θα επαναλάβουν την πορεία των dotcom για υπέρβαση των ορίων και προς τις δύο κατευθύνσεις. Εάν η πρόσβαση στα μοντέλα μπορεί πλέον να απενεργοποιηθεί με κυβερνητική οδηγία, η εικόνα γίνεται ακόμη πιο ασαφής.
Συνάμα, υπάρχει και η προσφορά. Η μετοχή της SpaceX τιμολογήθηκε στα 135 δολάρια και άρχισε να διαπραγματεύεται στις 12 Ιουνίου με αποτίμηση περίπου 1,77 τρισεκατομμυρίων δολαρίων, η μεγαλύτερη αρχική δημόσια προσφορά που έγινε ποτέ και περίπου τρεις φορές μεγαλύτερη από το προηγούμενο ρεκόρ.
Μέχρι εδώ, όλα καλά. Αλλά συγκέντρωσε περισσότερα από όλες τις αμερικανικές IPO του 2024 και του 2025 μαζί, με την Anthropic και την OpenAI να περιμένουν ακόμα στη σειρά για να ακολουθήσουν το παράδειγμά της. Η πραγματική δοκιμασία δεν είναι το ντεμπούτο, αλλά το αν η αγορά μπορεί να συνεχίσει να απορροφά τόσα νέα χρεόγραφα τους επόμενους μήνες.
«Ο διάβολος κρύβεται στις λεπτομέρειες σχετικά με το τι ακριβώς θα κάνουν οι αγορές μακροπρόθεσμα», δήλωσε ο Πίτερ Τσιρ, επικεφαλής μακροοικονομικής στρατηγικής στην Academy Securities, «και η απόδοση των μεγάλων IPO θα είναι πιο σημαντικός παράγοντας για τις αγορές».
Το σενάριο είναι περίπου το εξής: αν η κάλυψη των ανοικτών θέσεων που λαμβάνει χώρα τώρα οδηγήσει σε πραγματικές αγορές alpha, η τάση διεύρυνσης θα αποκτήσει δυναμική και η προσφορά θα απορροφηθεί. Η αγορά θα μπορέσει να ανέβει σταδιακά, κάνοντας την ανακούφιση από το Ιράν να μοιάζει με το πρώτο ντόμινο που πέφτει προς τη σωστή κατεύθυνση.
Αλλά αν η πεποίθηση εξακολουθεί να λείπει, ο Γουόρς τείνει προς τη σκληρή γραμμή και η εικόνα του trade της τεχνητής νοημοσύνης γίνει υπερβολικά πολιτικοποιημένη, αυτό το τεράστιο τείχος προσφοράς θα συναντήσει μια αγορά που έλυσε το εύκολο πρόβλημα και εξακολουθεί να αντιμετωπίζει τα σημαντικότερα και δυσκολότερα, σύμφωνα με το Bloomberg.
Διαβάστε ακόμη
ΗΠΑ-Ιράν: Αυτό είναι το προσχέδιο των 14 σημείων που ανοίγει τον δρόμο για το τέλος του πολέμου
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.