Οι κυβερνήσεις σε όλο τον κόσμο δανείζονται από τις αγορές ομολόγων με τον ταχύτερο ρυθμό που έχει καταγραφεί ποτέ, καθώς οι δημόσιες δαπάνες αυξάνονται και οι χρηματοδοτικές ανάγκες διογκώνονται. Σύμφωνα με στοιχεία που συγκέντρωσε το Bloomberg, τα κράτη έχουν αντλήσει φέτος 504 δισ. δολάρια μέσω κοινοπρακτικών εκδόσεων ομολόγων. Το ποσό αυτό ξεπερνά ακόμη και το πρώτο εξάμηνο του 2020, όταν οι κυβερνήσεις δανείζονταν μαζικά για να στηρίξουν τις οικονομίες τους κατά τη διάρκεια των lockdown της πανδημίας.
Τα δημοσιονομικά ελλείμματα ακολουθούν ανοδική πορεία από την εποχή της παγκόσμιας χρηματοπιστωτικής κρίσης. Εκτινάχθηκαν στη διάρκεια της πανδημίας, όταν τα επιτόκια υποχώρησαν σε ιστορικά χαμηλά επίπεδα, και διευρύνονται ξανά σήμερα καθώς οι κυβερνήσεις αυξάνουν τις αμυντικές δαπάνες και επιχειρούν να προστατεύσουν τα νοικοκυριά από τις ανατιμήσεις που προκαλεί ο πόλεμος με το Ιράν.
Παράλληλα, η γήρανση του πληθυσμού και το υψηλότερο κόστος δανεισμού προσθέτουν επιπλέον πιέσεις στους κρατικούς προϋπολογισμούς.
«Ο βασικός λόγος πίσω από την αυξημένη προσφορά ομολόγων είναι η άνοδος των δημόσιων δαπανών και κατά συνέπεια οι μεγαλύτερες χρηματοδοτικές ανάγκες», δήλωσε ο Γενς Πέτερ Σόρενσεν, επικεφαλής αναλυτής της Danske Bank, επισημαίνοντας τις αυξημένες δαπάνες για άμυνα, υποδομές και ενεργειακή μετάβαση.
Άμυνα, υποδομές και πράσινη μετάβαση οδηγούν τον δανεισμό
Η Γερμανία και άλλες ευρωπαϊκές χώρες δεσμεύουν εκατοντάδες δισεκατομμύρια ευρώ για εξοπλιστικά προγράμματα και προμήθειες πυρομαχικών.
Παράλληλα, η Ευρωπαϊκή Ένωση έχει χαλαρώσει τους δημοσιονομικούς κανόνες ώστε να επιτρέψει πρόσθετες δαπάνες τόσο για την άμυνα όσο και για ενεργειακές επενδύσεις που μειώνουν την εξάρτηση από τα ορυκτά καύσιμα.
Αν και τα ποσά που αντλούνται μέσω κοινοπρακτικών εκδόσεων είναι μικρότερα σε σχέση με εκείνα που προέρχονται από τις τακτικές δημοπρασίες ομολόγων, η συγκεκριμένη μέθοδος παραμένει ιδιαίτερα δημοφιλής στην Ευρώπη.
Η χρήση τραπεζών για τη διάθεση των τίτλων στους επενδυτές προσφέρει μεγαλύτερη ευελιξία και μειώνει τον κίνδυνο αποτυχίας σε περιόδους αυξημένης μεταβλητότητας των αγορών.
Η Ιταλία παραμένει ο μεγαλύτερος δανειολήπτης
Τα τελευταία δέκα χρόνια η Ιταλία ήταν ο μεγαλύτερος εκδότης κρατικών ομολόγων μέσω κοινοπρακτικών εκδόσεων στις οκτώ από τις δέκα χρονιές.
Το 2026 εξακολουθεί να βρίσκεται στην πρώτη θέση, έχοντας ήδη αντλήσει σχεδόν 70 δισ. ευρώ κατά το πρώτο εξάμηνο του έτους.
Η Γερμανία, η οποία άλλαξε τους δημοσιονομικούς της κανόνες προκειμένου να χρηματοδοτήσει μεγάλες επενδύσεις σε άμυνα και υποδομές, έχει συγκεντρώσει 14 δισ. ευρώ μέσω τριών κοινοπρακτικών εκδόσεων.
Παράλληλα, το Ηνωμένο Βασίλειο, το Βέλγιο και η Σερβία πραγματοποίησαν τις μεγαλύτερες εκδόσεις ομολόγων στην ιστορία τους, ενώ η Αυστραλία και το Μεξικό συγκαταλέγονται στους δέκα μεγαλύτερους εκδότες παγκοσμίως φέτος.
Η ζήτηση παραμένει ισχυρή
Παρά το περιβάλλον αυξημένων επιτοκίων, η επενδυτική ζήτηση για κρατικό χρέος παραμένει ισχυρή, ιδιαίτερα για τίτλους μικρότερης διάρκειας.
Σύμφωνα με τον Τζόναθαν Όουεν, διαχειριστή χαρτοφυλακίου της TwentyFour Asset Management, οι κυβερνήσεις αξιοποιούν την ευκαιρία να καλύψουν λήξεις παλαιότερου χρέους και να χρηματοδοτήσουν αυξημένες δαπάνες όσο οι αγορές εξακολουθούν να παραμένουν δεκτικές.
«Εκμεταλλεύονται το παράθυρο ευκαιρίας όσο οι αγορές παραμένουν υγιείς και πρόθυμες να απορροφήσουν νέες εκδόσεις», σημείωσε.
Ωστόσο, η άνοδος των αποδόσεων που προκάλεσε το πληθωριστικό σοκ του πολέμου στον Περσικό Κόλπο έχει περιπλέξει τις προβλέψεις για την πορεία των επιτοκίων.
Η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα αναμένεται να προχωρήσει αυτή την εβδομάδα στην πρώτη αύξηση επιτοκίων από το 2023, ενώ και η Fed εκτιμάται ότι θα κινηθεί προς αυστηρότερη νομισματική πολιτική αργότερα μέσα στο έτος.
Οι επενδυτές ζητούν υψηλότερες αποδόσεις
Παρότι η όρεξη για κρατικό χρέος δεν έχει υποχωρήσει σημαντικά, οι επενδυτές απαιτούν πλέον υψηλότερες αποδόσεις. Τον Μάιο, δημοπρασία 30ετών αμερικανικών ομολόγων κατέγραψε για πρώτη φορά από το 2007 απόδοση άνω του 5%.
Αντίστοιχα, η έκδοση 15 δισ. στερλινών του Ηνωμένου Βασιλείου τον Απρίλιο προσέλκυσε ιστορικά υψηλή ζήτηση, καθώς προσέφερε την υψηλότερη απόδοση σε 10ετές βρετανικό ομόλογο από το 2008.
Η σκιά των ομολόγων της πανδημίας
Σημαντικό μέρος της αύξησης των εκδόσεων συνδέεται με τις λήξεις ομολόγων που είχαν εκδοθεί την περίοδο της πανδημίας. Ανάλυση της Natixis δείχνει ότι οι αναχρηματοδοτήσεις χρέους των κρατών της Ευρωζώνης αυξήθηκαν κατά 26% το 2026, ποσοστό σημαντικά υψηλότερο από την αύξηση 11% που καταγράφηκε στις συνολικές κοινοπρακτικές εκδόσεις.
«Η διαφορά αυτή δείχνει ότι το ρεκόρ του πρώτου εξαμήνου οφείλεται κυρίως στις λήξεις υφιστάμενων ομολόγων και όχι σε προληπτικές κινήσεις ενόψει πιθανών αυξήσεων επιτοκίων», είχε επισημάνει στις αρχές του μήνα ο στρατηγικός αναλυτής επιτοκίων της Natixis, Θεοφίλ Λεγκράν.
Ωστόσο, τα στοιχεία του Μαΐου δείχνουν ότι ορισμένες κυβερνήσεις έσπευσαν να αντλήσουν κεφάλαια νωρίτερα από το προγραμματισμένο, προκειμένου να «κλειδώσουν» το κόστος δανεισμού πριν από πιθανές νέες αυξήσεις επιτοκίων.
Η Ελλάδα επιστρέφει στις αγορές
Ο ρυθμός των εκδόσεων κατά το δεύτερο εξάμηνο θα εξαρτηθεί σε μεγάλο βαθμό από τις αποφάσεις των κεντρικών τραπεζών. Σύμφωνα με αναλυτές της ING, οι πρόσφατες εκδόσεις από το Βέλγιο, την Ισπανία, την Αυστρία και την Πορτογαλία πραγματοποιήθηκαν νωρίτερα από ό,τι αναμενόταν.
Την ίδια στιγμή, αρκετές χώρες επιδιώκουν να προλάβουν τη θερινή επιβράδυνση των αγορών.
Η Ελλάδα επιστρέφει από σήμερα στις αγορές, μετά την ανάθεση εντολής σε τράπεζες για την επανέκδοση ομολόγου λήξης 2036. Στην αγορά αναμένεται επίσης να βγει και η Σουηδία, η οποία έχει ήδη δώσει εντολή για την έκδοση τριετούς ομολόγου σε ευρώ.
Όπως σημειώνει ο Χάρβεϊ Μπράντλεϊ, επικεφαλής παγκόσμιων επιτοκιακών επενδύσεων της Insight Investment, «υπάρχει ακόμη σημαντική προσφορά κρατικού χρέους της Ευρωζώνης που πρόκειται να φτάσει στην αγορά κατά το δεύτερο μισό του έτους».
Διαβάστε ακόμη
Ασπίδα του Αχιλλέα: Ώρα ΚΥΣΕΑ – «Κλείδωσε» η ελληνική συμμετοχή στο 25%
Αλλάζει το τοπίο στις οπτικές ίνες το deal ΔΕΗ – Vodafone
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.