Elvalhalcor: Από το εξάμηνο ξεπέρασε τα δημοσιευμένα κέρδη της περσινής χρήσης

Η ElvalHalcor έδωσε ένα ακόμα δείγμα της δυναμικής που έχει αποκτήσει τα τελευταία χρόνια, παρουσιάζοντας αποτελέσματα εξαμήνου που υπερέβησαν ήδη τη δημοσιευμένη καθαρή κερδοφορία ολόκληρου του 2025. Με ισχυρή οργανική ανάπτυξη, περαιτέρω βελτίωση της ποιότητας των ταμειακών ροών και αισθητή αποκλιμάκωση του καθαρού δανεισμού, η εταιρεία εισέρχεται στην επόμενη επενδυτική της φάση από θέση ισχύος. Η πρόσφατη αύξηση κεφαλαίου εξασφάλισε τους απαιτούμενους πόρους για το νέο αναπτυξιακό πρόγραμμα, ενώ τα αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου αφήνουν ανοικτό το ενδεχόμενο θετικών αναθεωρήσεων στις προβλέψεις για το σύνολο της χρήσης.

Τα προσαρμοσμένα EBITDA διαμορφώθηκαν στα 143,3 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 6,6% σε ετήσια βάση, με τον τομέα του αλουμινίου να δίνει τον τόνο, καταγράφοντας αύξηση 12% στα 91,1 εκατ. ευρώ (+20% στο β’ τρίμηνο). Η επίδοση αυτή στηρίχθηκε στην ισχυρή αύξηση των όγκων πωλήσεων, κυρίως στους κλάδους των μεταφορών (+34%) και της άκαμπτης συσκευασίας (+9%). Αντίθετα, ο τομέας του χαλκού παρέμεινε ουσιαστικά στα περσινά επίπεδα, καθώς οι υψηλότεροι όγκοι αντισταθμίστηκαν από τη στρατηγική αποχώρηση από προϊόντα ορείχαλκου χαμηλών περιθωρίων και τις πιέσεις στις τιμές.

Τα δημοσιευμένα καθαρά κέρδη ανήλθαν στα 123,6 εκατ. ευρώ, αυξημένα κατά 74%, ωστόσο η εντυπωσιακή αυτή επίδοση οφείλεται σε μεγάλο βαθμό στη θετική διαφορά αποτίμησης των αποθεμάτων ύψους 78 εκατ. ευρώ, έναντι μόλις 7 εκατ. ευρώ την αντίστοιχη περσινή περίοδο. Εξαιρώντας αυτή την επίδραση, τα προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη αυξήθηκαν κατά περίπου 4%, στα 77 εκατ. ευρώ, αποτυπώνοντας με μεγαλύτερη ακρίβεια τη βελτίωση της οργανικής κερδοφορίας. Ακόμη κι έτσι, σε δημοσιευμένη βάση η ElvalHalcor πέτυχε τη δεύτερη υψηλότερη επίδοση εξαμήνου στην ιστορία της, έχοντας ήδη υπερκαλύψει τα δημοσιευμένα καθαρά κέρδη του συνόλου του 2025, τα οποία είχαν διαμορφωθεί στα 103 εκατ. ευρώ.

Εξίσου σημαντική ήταν η εικόνα του ισολογισμού. Παρά την αύξηση του κύκλου εργασιών κατά 18% στο εξάμηνο και κατά 25% στο δεύτερο τρίμηνο, εξέλιξη που υπό φυσιολογικές συνθήκες θα απαιτούσε σημαντική αύξηση του κεφαλαίου κίνησης και υψηλότερο δανεισμό, το κεφάλαιο κίνησης ενισχύθηκε μόλις κατά 39 εκατ. ευρώ. Σε συνδυασμό με την ισχυρή λειτουργική κερδοφορία, αυτό επέτρεψε τη μείωση του καθαρού δανεισμού κατά 57 εκατ. ευρώ, στα 548 εκατ. ευρώ, παρά την καταβολή μερίσματος 41 εκατ. ευρώ.

Μετά και την επιτυχημένη αύξηση μετοχικού κεφαλαίου, από την οποία η εταιρεία άντλησε 250 εκατ. ευρώ, ο προσαρμοσμένος καθαρός δανεισμός περιορίζεται ουσιαστικά κοντά στα 300 εκατ. ευρώ, δημιουργώντας μια ιδιαίτερα άνετη κεφαλαιακή βάση για την υλοποίηση του επενδυτικού προγράμματος. Την ίδια στιγμή, οι εκτιμήσεις της αγοράς για προσαρμοσμένα EBITDA 241 εκατ. ευρώ το 2026 εμφανίζονται πλέον συντηρητικές, καθώς ήδη στο πρώτο εξάμηνο έχει επιτευχθεί το 59% του στόχου. Αντίστοιχα, η πρόβλεψη για προσαρμοσμένα καθαρά κέρδη 103 εκατ. ευρώ μοιάζει επίσης εφικτό να αναθεωρηθεί ανοδικά, δεδομένου ότι στο εξάμηνο έχουν ήδη διαμορφωθεί στα 77 εκατ. ευρώ.

Με αυτά τα δεδομένα, η μετοχή εξακολουθεί να αποτιμάται σε ιδιαίτερα ελκυστικά επίπεδα. Η σχέση επιχειρηματικής αξίας προς τα εκτιμώμενα προσαρμοσμένα λειτουργικά κέρδη διαμορφώνεται περίπου στις 8 φορές, ενώ ακόμη και μια ήπια ανοδική αναθεώρηση των εκτιμήσεων για το 2026 περιορίζει τον πολλαπλασιαστή κοντά στις 7,4 φορές, επίπεδο που δύσκολα συμβαδίζει με τα χαρακτηριστικά ανάπτυξης της εταιρείας.

Απαλλαγμένη πλέον από τον περιορισμό της χαμηλής διασποράς, η ElvalHalcor εισέρχεται σε μια νέα αναπτυξιακή περίοδο, έχοντας παρουσιάσει ένα φιλόδοξο επιχειρηματικό σχέδιο πενταετίας. Το συνολικό επενδυτικό πρόγραμμα ανέρχεται πλέον στα 850 εκατ. ευρώ, με στόχο την αύξηση των λειτουργικών κερδών στην περιοχή των 425-475 εκατ. ευρώ σε πλήρη ανάπτυξη του σχεδίου. Θετική ένδειξη εμπιστοσύνης της διοίκησης αποτελεί και η έναρξη προγράμματος αγοράς ιδίων μετοχών, ύψους έως 12 εκατ. ευρώ, το οποίο ξεκινά τη Δευτέρα 3 Αυγούστου.