Οι αγορές σημειώνουν ραγδαία άνοδο το 2026, συνεχίζοντας την ανοδική πορεία του περασμένου έτους, καθώς οι επενδυτές αγνοούν τις γεωπολιτικές αναταραχές και τους φόβους για τον πληθωρισμό.
Ωστόσο, οι αγορές ομολόγων παρουσιάζουν μια διαφορετική εικόνα — και η αυξανόμενη απόκλιση κρούει τον κώδωνα του κινδύνου για ορισμένους επενδυτές.
Ενώ πολλοί σημαντικοί χρηματιστηριακοί δείκτες έχουν ανακτήσει τις απώλειες που υπέστησαν κατά την έναρξη του πολέμου με το Ιράν, τα κρατικά ομόλογα έχουν υιοθετήσει σε μεγάλο βαθμό μια πιο επιφυλακτική στάση, συνεχίζοντας να προεξοφλούν υψηλότερο πληθωρισμό και εκτεταμένες αυξήσεις των επιτοκίων.
Στις ΗΠΑ, για παράδειγμα, ο S&P 500 — ο οποίος έχει σημειώσει άνοδο 7,4% από την αρχή του έτους — έχει ανέβει σχεδόν 7% από την έναρξη της σύγκρουσης στα τέλη Φεβρουαρίου.
Ο S&P 500 και ο Nasdaq Composite έφτασαν σε νέα ιστορικά υψηλά την περασμένη εβδομάδα, αλλά η άνοδος των αποδόσεων των ομολόγων έχει ασκήσει πίεση στις μετοχές τις τελευταίες ημέρες, προκαλώντας υποχώρηση και στους δύο δείκτες.
Η αγορά ομολόγων, ωστόσο, φαίνεται πολύ λιγότερο αισιόδοξη, με την απόδοση του 10ετούς ομολόγου αναφοράς του αμερικανικού Δημοσίου να αυξάνεται κατά περίπου 70 μονάδες βάσης κατά τη διάρκεια του πολέμου, καθώς η αξία των ομολόγων μειώθηκε.
Αυτή η απόκλιση είναι ορατή και σε αγορές εκτός των ΗΠΑ. Ο δείκτης MSCI World Ex USA έχει ανακτήσει μεγάλο μέρος των απωλειών του κατά τη διάρκεια του πολέμου και τώρα βρίσκεται περίπου 3% χαμηλότερα από την έναρξη της σύγκρουσης. Στο χαμηλό του, περίπου ένα μήνα μετά την έναρξη του πολέμου, ο δείκτης είχε χάσει σχεδόν 9%.
Ταυτόχρονα, ο δείκτης FTSE World Government Bond σημείωσε συνολική αύξηση των αποδόσεων κατά περίπου 55 μονάδες βάσης. Οι αποδόσεις και οι τιμές των ομολόγων κινούνται σε αντίθετες κατευθύνσεις.
Διάφορες αγορές ανεπτυγμένων οικονομιών έχουν παρουσιάσει ένα παρόμοιο μοτίβο αυξανόμενης αισιοδοξίας στις αγορές μετοχών, ενώ οι μακροοικονομικές ανησυχίες ασκούν πίεση στα κρατικά ομόλογα.
Ωστόσο, αυτή την εβδομάδα παρατηρήθηκε μια εμφανής μεταβολή στο κλίμα, με τις μετοχές στην Ευρώπη, την Ασία και τις ΗΠΑ να υποχωρούν, καθώς η απόδοση των 30ετών ομολόγων του αμερικανικού Δημοσίου ανέβηκε σε επίπεδα που δεν είχαν παρατηρηθεί από το 2007.
Στην τελευταία της έρευνα, η Bank of America διαπίστωσε ότι τον Μάιο σημειώθηκε ρεκόρ αύξησης στις τοποθετήσεις σε μετοχές. Η έρευνα — στην οποία απάντησαν μέλη της επιτροπής που διαχειρίζονται συνολικά περιουσιακά στοιχεία αξίας 517 δισεκατομμυρίων δολαρίων — έδειξε ότι οι διαχειριστές κεφαλαίων μετακινήθηκαν από καθαρή υπερεκτίμηση 13% στις μετοχές τον Απρίλιο σε καθαρή υπερεκτίμηση 50% αυτόν τον μήνα.
Ωστόσο, οι αναλυτές της BofA προειδοποίησαν ότι ο δείκτης Bull & Bear Indicator πλησίαζε σε επίπεδο «πώλησης» και ότι οι αρχές Ιουνίου ήταν «ώριμες για ρευστοποίηση κερδών», με τις αποδόσεις των ομολόγων να καθορίζουν τον βαθμό τυχόν υποχώρησης.
Aναλυτές της Barclays ανέφεραν πρόσφατα ότι οι μετοχές σημείωσαν την ταχύτερη ανάκαμψη των τελευταίων δεκαετιών, με τα αμερικανικά μετοχικά αμοιβαία κεφάλαια να καταγράφουν καθαρές νέες εισροές συνολικού ύψους 70 δισεκατομμυρίων δολαρίων τις τελευταίες 7 εβδομάδες.
Η τράπεζα ανέφερε ότι η ανάλυσή της έδειξε ότι οι διαχειριστές χαρτοφυλακίων είχαν μειώσει την έκθεσή τους στις μετοχές τις τελευταίες ημέρες, ενώ οι Σύμβουλοι Εμπορίας Εμπορευμάτων — βασικοί μοχλοί της πρόσφατης ανάκαμψης — βρίσκονται πλέον κοντά στο μέγιστο επίπεδο θετικής θέσης σε αμερικανικές μετοχές.
Ο Πολ Σκίνερ, διευθυντής επενδύσεων στον κολοσσό διαχείρισης περιουσιακών στοιχείων Wellington, δήλωσε επίσης την Τρίτη ότι η απόκλιση μεταξύ των αγορών ομολόγων και μετοχών θέτει σε κίνδυνο τα χαρτοφυλάκια μετοχών.
«Πιστεύουμε ότι αυτό καθιστά τις μετοχές ευάλωτες σε μια διόρθωση», δήλωσε στο «Squawk Box Europe» του CNBC. Ωστόσο, σημείωσε ότι η Wellington δεν πιστεύει ότι ο πληθωρισμός έχει πλέον ενσωματωθεί μακροπρόθεσμα στην παγκόσμια οικονομία.
Αν οι κεντρικές τράπεζες αργήσουν να αντιδράσουν στην αύξηση του πληθωρισμού, όπως τόνισε, αυτό θα μπορούσε να οδηγήσει σε ένα περιβάλλον στασιμοπληθωρισμού που θα είναι «καταστροφικό για τα περιουσιακά στοιχεία κινδύνου».
Ο Νιλ Μπιρέλ, Διευθύνων Σύμβουλος Επενδύσεων στην Premier Miton Investors, δήλωσε στο CNBC ότι ήταν θέμα χρόνου πριν το κλίμα και τα πρότυπα συναλλαγών στην αγορά ομολόγων αρχίσουν να επηρεάζουν αρνητικά τις μετοχές.
«Οι αγορές ομολόγων και μετοχών έχουν υιοθετήσει αποκλίνουσες απόψεις για το μακροοικονομικό περιβάλλον, με τα ομόλογα να αντανακλούν την υποκείμενη απαισιοδοξία και την αποφυγή κινδύνου, ενώ οι αγορές μετοχών έχουν λειτουργήσει με βάση την αισιοδοξία ότι ο πόλεμος με το Ιράν θα επιλυθεί νωρίτερα παρά αργότερα και οι μακροοικονομικοί κίνδυνοι θα διαλυθούν», είπε, σημειώνοντας ότι τα εταιρικά κέρδη έχουν υποστηρίξει την ανοδική πορεία των μετοχών.
«Οι εκποιήσεις ακολουθούνται από αγοραστές που εκμεταλλεύονται τις χαμηλότερες τιμές, αλλά τελικά, οι συνεχιζόμενες υψηλές αποδόσεις των ομολόγων, όταν συνδυάζονται με οποιοδήποτε ή όλα τα παρακάτω: υψηλότερο πληθωρισμό, επιβράδυνση της ανάπτυξης, κλιμάκωση ή παράταση του πολέμου στο Ιράν, ασθενέστερα εταιρικά κέρδη, πίεση που προκαλείται από την τεχνητή νοημοσύνη ή περισσότερες γεωπολιτικές εντάσεις, είναι πιθανό να έχουν αρνητικό αντίκτυπο στις αγορές μετοχών», προειδοποίησε ο Μπιρέλ.
«Το θέμα είναι πόσο καιρό θα πάρει μέχρι να εμφανιστούν ξανά οι αγοραστές, αλλά είναι πιθανό να παραμείνουν αδρανείς», συμπλήρωσε.
Οι αναλυτές της Deutsche Bank πιστεύουν ότι η ανθεκτικότητα που παρατηρείται στις αγορές μετοχών φέτος είναι πιο λογική από ό,τι φαίνεται με την πρώτη ματιά.
«Αν και τις τελευταίες δύο συνεδριάσεις παρατηρήθηκε μια ελαφρά υποχώρηση των περιουσιακών στοιχείων κινδύνου, δεν συντρέχουν ακόμη οι συνθήκες που προκάλεσαν πιο επιθετικές πωλήσεις στο παρελθόν», ανέφεραν οι αναλυτές της τράπεζας.
Προσέθεσαν ότι η ανάλυση προηγούμενων κρίσεων έδειξε ότι μια πιο έντονη πώληση θα απαιτούσε είτε μια παρατεταμένη κρίση πετρελαίου, οικονομικά στοιχεία που βρίσκονται «σαφώς σε πτωτική πορεία», είτε επιθετική σύσφιξη από την κεντρική τράπεζα — ή έναν συνδυασμό αυτών των συνθηκών.
«Μέχρι στιγμής, είναι δύσκολο να υποστηρίξουμε ότι έχουμε κάποια από αυτές τις περιπτώσεις», ανέφερε η ανακοίνωση της Deutsche Bank. «Το πιο κοντινό είναι το σημείο σχετικά με τη συνεχή κρίση του πετρελαίου, καθώς οι αγορές προεξοφλούν όλο και περισσότερο μια μακρύτερη περίοδο αυξημένων τιμών πετρελαίου».
Ωστόσο, σημείωσαν ότι το εξάμηνο συμβόλαιο μελλοντικής εκπλήρωσης του Brent εξακολουθεί να διαπραγματεύεται ελαφρώς πάνω από τα 90 δολάρια ανά βαρέλι, προσθέτοντας ότι «η μείωση της ενεργειακής έντασης σημαίνει ότι ένα δεδομένο επίπεδο τιμών πετρελαίου δεν προκαλεί τον οικονομικό κλονισμό που προκαλούσε στο παρελθόν».
«Επομένως, εκτός αν παρατηρήσουμε μια σαφή αλλαγή σε αυτά τα θεμελιώδη μεγέθη, η ανθεκτικότητα των περιουσιακών στοιχείων κινδύνου δεν είναι ιδιαίτερα αξιοσημείωτη, αλλά συνάδει με τα ιστορικά δεδομένα των τελευταίων δεκαετιών», ανέφεραν.
Διαβάστε ακόμη
Ποιους κλάδους χρηματοδοτούν οι τράπεζες – Πάνω από τα 14 δισ. ευρώ η πιστωτική επέκταση το 2026
H μεγάλη μάχη των marketplaces για τα 9 δισ. δολάρια της ΝΑ Ευρώπης (pics)
Έρχεται και στην Ελλάδα το «κλείδωμα» φόρου πριν την επένδυση
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.