Ο Chief Investment Officer του ομίλου PIMCO, Νταν Ιβάσκιν, αναφέρθηκε στις πιθανές βασικές επιπτώσεις που θα έχουν τα επιτόκια στα ομόλογα, τις μετοχές και τα μετρητά, μέσω ερωταπαντήσεων οι οποίες συμπεριλήφθηκαν σε πρόσφατη ανάλυση της εταιρείας.
Ερώτηση: Η Fed έχει σηματοδοτήσει ότι πιθανότατα έχει τελειώσει με την αύξηση των επιτοκίων, αλλά μπορεί να χρειαστεί λίγος χρόνος για να μειώσει τα επιτόκια μέχρι να έχει μεγαλύτερη εμπιστοσύνη όσον αφορά τη μελλοντική πορεία του πληθωρισμού. Ποιες είναι οι βασικές επιπτώσεις τις οποίες πρέπει να λάβουν υπόψη οι επενδυτές καθώς σταθμίζουν τις προοπτικές για τα ομόλογα, τις μετοχές και τα μετρητά;
Απάντηση: Μακροπρόθεσμα, πιστεύουμε ότι οι προτάσεις μας για τα σταθερά εισοδήματα εξακολουθούν να ισχύουν. Μετά το ξεπούλημα που παρατηρήθηκε το 2022, βρισκόμαστε σε αποτιμήσεις που είναι σχεδόν τόσο ελκυστικές όσο δεν έχουμε δει εδώ και πάνω από μια δεκαετία. Από αυτή την άποψη, τα ομόλογα φαίνονται αρκετά ελκυστικά έναντι των μετοχών.
Φαίνεται επίσης ότι βρίσκονται σε αρκετά υψηλά επίπεδα στα οποία οι επενδυτές θα ανταμειφθούν για τη μετατόπιση από μετρητά σε υψηλής ποιότητας σταθερό εισόδημα.
Όσον αφορά όμως τις κινήσεις της Fed, μετά το σημαντικό ράλι που παρατηρήσαμε πέρυσι σε όλες τις αγορές, πιστεύουμε ότι οι αγορές υπερέβαλαν εαυτόν, αναμένοντας πρόωρες και σημαντικές μειώσεις των επιτοκίων.
Τα δεδομένα ήταν μικτά. Τα στοιχεία για τον πληθωρισμό είναι θετικότερα σε όλο τον κόσμο. Πάραυτα, ιδιαίτερα στις Ηνωμένες Πολιτείες, παρατηρήσαμε μεγάλη αναπτυξιακή δυναμική, ευρεία ανάπτυξη, ενίσχυση των αγορών εργασίας και συνεχιζόμενη δυναμική στις αγορές ακινήτων.
Πιστεύουμε ότι αν και η εικόνα του πληθωρισμού βελτιώνεται, η Fed θα είναι υπομονετική, θα επιλέξει να περιμένει για περισσότερη πρόοδο στο μέτωπο του πληθωρισμού ή σημάδια οικονομικής εξασθένησης, αλλιώς θα παραμείνει αμετακίνητη.
Ερώτηση: Η Fed διατηρεί τα επιτόκια σε υψηλά επίπεδα προς το παρόν. Τί συνεπάγονται τα αυξημένα βραχυπρόθεσμα επιτόκια για τις επενδυτικές ευκαιρίες;
Απάντηση: Όσον αφορά τις διαφορές μεταξύ των τομέων, οι δυναμικοί τομείς των καταναλωτών, βασικά τμήματα του εταιρικού τομέα, οι δανειολήπτες επενδυτικής βαθμίδας και υψηλής απόδοσης σε πολλές περιπτώσεις ήταν σε θέση να «κλειδώσουν» πολύ χαμηλά επιτόκια. Δεν χρειάζεται να ανησυχούν για ωρίμανση των δανείων τους τα επόμενα χρόνια.
Υπάρχουν, όμως, τομείς όπου παρατηρούμε ήδη πολύ μεγαλύτερη ευαισθησία όσον αφορά τα επιτόκια, όπως σε τμήματα της αγοράς επαγγελματικών ακινήτων και στον τομέα των δανείων με εξασφαλισμένη προτεραιότητα.
Οι αγορές ιδιωτικών πιστώσεων βασίζονται σχεδόν εξ ολοκλήρου στο κυμαινόμενο επιτόκιο. Σε αυτά τα τμήματα της αγοράς, ιδίως σε ό,τι αφορά τον δανεισμό που συνδέεται με ασθενέστερες εταιρικές οντότητες ή ασθενέστερους τύπους ακινήτων, αναμένουμε να δούμε μεγαλύτερη πίεση και άγχος αν τα επιτόκια παραμείνουν στα τρέχοντα επίπεδα για μεγαλύτερο χρονικό διάστημα και δεν έχουμε αμεσότερη ανακούφιση. Αυτό θα δημιουργήσει κάποιες προκλήσεις, αλλά και σημαντικές ευκαιρίες για τους επενδυτές.
Ερώτηση: Στις αρχικές αναλύσεις μας για το 2024, αναφέραμε ότι οι ευκαιρίες στις παγκόσμιες αγορές ομολόγων είναι οι πιο ελκυστικές που έχουμε δει εδώ και δεκαετίες και θα μπορούσαν ακόμη και να ξεπεράσουν τα αμερικανικά χρηματιστήρια, δεδομένου του μεγαλύτερου οικονομικού κινδύνου. Ποιες είναι μερικές από τις κυριότερες παγκόσμιες ευκαιρίες που παρατηρούμε σήμερα;
Απάντηση: Τα παγκόσμια ομόλογα έχουν επιστρέψει δυναμικά στην αγορά. Έχουμε παρατηρήσει τη δημιουργία ελκυστικών αποδόσεων.
Προτιμούμε οικονομίες όπως το Ηνωμένο Βασίλειο, ο Καναδάς, η Αυστραλία, ακόμη και τομείς της ηπειρωτικής Ευρώπης. Πιστεύουμε ότι, τουλάχιστον σε σχετική βάση, όσο περισσότερο παραμένουν αυξημένα τα επιτόκια, τόσο αυξάνεται η πιθανότητα πως οι περισσότεροι πιθανοί κίνδυνοι για τις οικονομίες που μόλις ανέφερα θα μπορούσαν να δημιουργήσουν ελκυστικές ευκαιρίες για επενδύσεις σε ομόλογα υψηλής ποιότητας.
Πιστεύουμε ότι οι επενδυτές θα πρέπει να στραφούν στις επενδύσεις αυτού του είδους. Οι αναδυόμενες αγορές υψηλότερης ποιότητας φαίνονται επίσης αρκετά ελκυστικές.
Παράλληλα, δεδομένου του ότι οι κεντρικές τράπεζες θα μπορέσουν να ενορχηστρώσουν μια ήπια προσγείωση των οικονομιών, η σύστασή μας είναι ότι οι επενδυτές θα πρέπει να επικεντρωθούν στις ποιοτικές επιλογές.
Προσεγγίζουμε θετικά πολύ τα στεγαστικά δάνεια και τους τίτλους που υποστηρίζονται από περιουσιακά στοιχεία. Στη συνέχεια, επικεντρωνόμαστε στους εταιρικούς τομείς, στις αγορές σταθερού επιτοκίου, σε υψηλότερη ποιότητα και σε επιλογές οι οποίες φέρουν επενδυτική βαθμίδα σε παγκόσμια βάση.
Ακόμα και τα εταιρικά ομόλογα υψηλής απόδοσης, τα οποία βρίσκονται στις υψηλότερες κατηγορίες αξιολόγησης, μας φαίνονται επίσης ελκυστικά. Θα υπάρξουν μεγάλες ευκαιρίες στις ιδιωτικές αγορές.
Αυτή η ανατιμολόγηση γίνεται καθυστερημένα ως απάντηση στα υψηλότερα επιτόκια. Εάν έχουμε κάποια οικονομική αποδυνάμωση μέσα στο 2024, θα δούμε πολύ ελκυστικές ευκαιρίες για την αξιοποίηση νέων κεφαλαίων σε βασικά τμήματα των ιδιωτικών πιστωτικών αγορών, συμπεριλαμβανομένων των ακινήτων.
Πιστεύουμε πως οι επενδυτές θα πρέπει να επωφεληθούν από τα τμήματα της αγοράς με υψηλότερες αποδόσεις και υψηλότερη ποιότητα. Παράλληλα, συνιστούμε επέκταση εκτός των Ηνωμένων Πολιτειών εάν έχετε την ευελιξία να το κάνετε σε ορισμένες από αυτές τις αγορές υψηλότερης ποιότητας.
Η διαφοροποίηση εκτός των μετοχών και η επιλογή των σωστών ομολόγων αναμένεται να ωφελήσει τις αποδόσεις των επενδυτικών χαρτοφυλακίων.
Διαβάστε ακόμη
Κρουαζιέρα: Η γεωπολιτική κρίση στη Μέση Ανατολή ευνοεί την Ελλάδα (pics)
Πλειστηριασμός: Τώρα και… «ψάρια» βγαίνουν στο ηλεκτρονικό σφυρί (pics)
Τουρισμός: Ετσι θα φτάσουμε σε εισπράξεις τα 27 δισ. ευρώ
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο ΘΕΜΑ