Aρκετές τράπεζες αναμένουν ότι οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της Ελβετίας θα πάνε κόντρα στις προβλέψεις και θα μειώσουν τα επιτόκια μετά την πρώτη φετινή τους συνεδρίαση.
Οι οικονομολόγοι των Barclays Plc, Citigroup Inc. και Julius Baer & Co Ltd. μεταξύ άλλων, προβλέπουν ότι η Εθνική Τράπεζα της Ελβετίας (SNB) θα προβεί σε μείωση των επιτοκίων της με στόχο την προστασία της οικονομίας από την πιθανή ενίσχυση του ελβετικού νομίσματος.
Ενώ η χαλάρωση δεν αποτελεί το βασικό σενάριο και θα αποτελούσε το πρώτο τέτοιο βήμα από μια κεντρική τράπεζα του γκρουπ των G10, η SNB έχει πολλάκις πρωτοπορήσει όσον αφορά τα επιτόκια. Για παράδειγμα, πριν από σχεδόν δύο χρόνια, οι υπεύθυνοι χάραξης πολιτικής της χώρας άρχισαν να αυξάνουν τα επιτόκια πριν από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα.
«Αν πρόκειται να κρατήσω long τοποθέτηση έναντι ενός νομίσματος αυτή την εβδομάδα, αυτό θα είναι το ελβετικό φράγκο», δήλωσε το στέλεχος της JPMorgan Private Bank, Σάμουελ Ζιφ σε συνέντευξή του στο Bloomberg.
Η λογική πίσω από μια μείωση των επιτοκίων έγκειται στο χρονοδιάγραμμα της SNB. Άλλες κεντρικές τράπεζες που συνεδριάζουν συχνότερα έχουν άφθονο χρόνο για να μειώσουν τα επιτόκια νωρίτερα, αφήνοντας ενδεχομένως τους Ελβετούς με συγκριτικά αυξημένο κόστος δανεισμού, ασκώντας πίεση στο ελβετικό φράγκο.
Παρά το γεγονός ότι το φράγκο έχει υποχωρήσει περίπου 4% έναντι του ευρώ φέτος, εξακολουθεί να είναι 7% ισχυρότερο σε σχέση με τον Ιούνιο του 2022, λίγο πριν η SNB άρχισε να αυξάνει τα επιτόκια και να στηρίζει το νόμισμα για να προστατεύσει την Ελβετία από τον πληθωρισμό.
Ο οικονομολόγος της UBS Group, Μαξίμ Μποτερόν, προβλέπει μια πρώτη μείωση τον Ιούνιο, αλλά αναδεικνύει το γεγονός ότι η αύξηση των τιμών καταναλωτή επιβραδύνθηκε στο 1,2% τον Φεβρουάριο σε σύγκριση με την πρόβλεψη της κεντρικής τράπεζας του 1,8%.
«Η πιθανότητα μείωσης των επιτοκίων αυτή την εβδομάδα δεν είναι μηδενική», δήλωσε ο Μποτερόν, προσθέτοντας πως «οι πιέσεις στις τιμές έχουν μειωθεί σημαντικά».
Οι αγορές swaps τιμολογούν μια πιθανότητα χαλάρωσης 37%, αρκετά υψηλότερα από το αντίστοιχο ποσοστό στις αρχές της εβδομάδας. Σύμφωνα με τον Ζιφ της JPMorgan Private Bank, μια μείωση των επιτοκίων θα ωθούσε το φράγκο περίπου 1% χαμηλότερα προς τα 0,90 ανά δολάριο και 0,97 ανά ευρώ, ένα επίπεδο που δοκιμάστηκε για τελευταία φορά τον Νοέμβριο. Μια δέσμη μετρήσεων της αγοράς δείχνει ότι η πίεση στο νόμισμα αυξάνεται.
Τα τελευταία στοιχεία τοποθέτησης της Commodity Futures Trading Commission (CFTC) δείχνουν ότι τα μοχλευμένα κεφάλαια, στα οποία περιλαμβάνονται τα hedge funds, αύξησαν τα στοιχήματά τους για ένα ασθενέστερο φράγκο την περασμένη εβδομάδα.
Η τεκμαρτή μεταβλητότητα μίας εβδομάδας στο ζεύγος ευρώ-φράγκου σκαρφάλωσε στο υψηλότερο επίπεδο των τελευταίων δύο και πλέον μηνών, γεγονός που υποδηλώνει ότι οι επενδυτές αντισταθμίζουν τις πιθανές διακυμάνσεις των τιμών.
Παρ’ όλα αυτά, σε μια εβδομάδα γεμάτη με αποφάσεις για τα επιτόκια σε όλο τον κόσμο, οι περισσότεροι οικονομολόγοι προβλέπουν ότι η SNB δεν πρόκειται να επιλέξει την μείωση αυτή.
Από 23 οικονομολόγους που συμμετείχαν σε έρευνα του Bloomberg, μόλις πέντε αναμένουν μείωση. Η JPMorgan Private Bank και η State Street θεωρούν ότι η πιθανότητα μείωσης κατά 25 μονάδες βάσης είναι εξαιρετικά ισορροπημένη.
Σύμφωνα με την οικονομολόγο του Bloomberg Economics, Μαέβα Κάζιν, «κάποια ανατίμηση της συναλλαγματικής ισοτιμίας στα τέλη του περασμένου έτους είχε προκαλέσει ανησυχία στους φορείς χάραξης πολιτικής, αλλά αυτό έχει πλέον αντιστραφεί και η πίεση στην κεντρική τράπεζα έχει μειωθεί. Σε συνδυασμό με μια ανθεκτική οικονομία, αναμένουμε ότι η SNB θα θεωρήσει ότι έχει ακόμα την πολυτέλεια να περιμένει μέχρι τη συνεδρίαση του Ιουνίου πριν αρχίσει να μειώνει τα επιτόκια».
Ο Μποτερόν της UBS σημειώνει ότι η ελβετική ανάπτυξη είναι ανθεκτική. Παρ’ όλο που προβλέπει χειρότερες από το μέσο όρο οικονομικές επιδόσεις φέτος, θεωρεί πως η ισχύς του νομίσματος δεν είναι αυτή η οποία πλήττει την ξένη ζήτηση για τις εξαγωγές της χώρας.
Οι στρατηγικοί αναλυτές της Barclays σε θέματα συναλλάγματος με επικεφαλής τον Θεμιστοκλή Φιωτάκη δεν πτοούνται. Έχουν λάβει θέση αγοράς στη στερλίνα έναντι του φράγκου για να τοποθετηθούν για «σημαντική πιθανότητα μείωσης των επιτοκίων» αυτή την εβδομάδα.
Ο Σεμπάστιαν Πέτριτς, επικεφαλής έρευνας συναλλάγματος στην LGT Bank Schweiz, αναμένει επίσης μια μείωση των επιτοκίων, αναμένοντας αύξηση του ευρώ έναντι του ελβετικού φράγκο εάν η SNB προχωρήσει και πάλι σε μία κίνηση αλλαγής της νομισματικής της πολιτικής πριν από την ΕΚΤ.
Αν και το ελβετικό νόμισμα έχει καταγράψει μία δύσκολη πορεία φέτος, μια βασική πηγή στήριξης προερχόταν από ορισμένους επενδυτές οι οποίοι επιμένουν ότι θα ανατιμηθεί, σύμφωνα με τα στοιχεία της State Street.
Μια μείωση αυτή την εβδομάδα θα μπορούσε να προκαλέσει αντιστροφή αυτών των θέσεων, γεγονός που θα μπορούσε να επηρεάσει τυχόν πωλήσεις φράγκου τους επόμενους μήνες, όπως δήλωσε ο επικεφαλής μακροοικονομικής στρατηγικής της State Street Global Markets, Μάικλ Μέτκαλφ.
Διαβάστε ακόμη
JP Morgan: Γιατί «κλείνει» το trade υπέρ των αμερικανικών μετοχών έναντι της Ευρώπης (γραφήματα)
Ελληνικά ομόλογα: Χωρίς απώλειες μετά την ετυμηγορία της Moodys
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο ΘΕΜΑ