Οι αναδυόμενες αγορές πέρασαν το μεγαλύτερο μέρος του τρέχοντος έτους περιβαλλόμενες από μια «αύρα» τεχνητής νοημοσύνης, αλλά η πρόσφατη εξέλιξη των τιμών υποδηλώνει ότι οι επενδυτές αρχίζουν να διακρίνουν την πραγματική εικόνα.
Σύμφωνα με τον Σρινιβασάν Σιβαμπαλάν, αναλυτή του Bloomberg για τις αναδυόμενες αγορές, ο δείκτης MSCI Emerging Markets έχει υποχωρήσει σε μόλις 10,8 φορές τα προβλεπόμενα κέρδη, η χαμηλότερη αποτίμησή του από τον Νοέμβριο του 2022 και η μεγαλύτερη διαφορά σε σχέση με τον S&P 500 από τα τέλη του 2024.
Κανονικά, αυτό θα φαινόταν σαν ευκαιρία. Αντ’ αυτού, μοιάζει με προειδοποίηση.
Οι αναλυτές έχουν αναθεωρήσει προς τα πάνω τις προβλέψεις τους για τα κέρδη 12 μηνών σε ολόκληρο τον δείκτη κατά ένα εξαιρετικά υψηλό ποσοστό 48% φέτος, ανεβάζοντας τα αναμενόμενα κέρδη σε ιστορικά υψηλά επίπεδα. Σχεδόν όλη αυτή η αισιοδοξία προέρχεται από τον κλάδο της τεχνητής νοημοσύνης, ιδίως από τους κολοσσούς των ημιαγωγών της Νότιας Κορέας. Ωστόσο, οι τιμές των μετοχών δεν κατάφεραν να συμβαδίσουν με αυτές τις αναθεωρήσεις και οι επενδυτές πληρώνουν πλέον λιγότερα για τα προβλεπόμενα κέρδη από ό,τι πριν ξεκινήσει η έκρηξη της τεχνητής νοημοσύνης.
Η αγορά ουσιαστικά υποδηλώνει ότι τα κέρδη μπορεί να είναι πραγματικά, αλλά η βιωσιμότητα, τα περιθώρια κέρδους και οι αποτιμήσεις εξακολουθούν να αποτελούν αντικείμενο συζήτησης.
Αυτό έχει σημασία, διότι οι αναδυόμενες αγορές έχουν γίνει πολύ πιο συγκεντρωμένες από ό,τι υποδηλώνει ο όρος. Η άνοδος της τεχνητής νοημοσύνης έχει ωθήσει το βάρος της Ασίας στον δείκτη MSCI EM πάνω από το 83%, αφήνοντας τις αναδυόμενες αγορές της Ευρώπης, της Μέσης Ανατολής, της Αφρικής και της Λατινικής Αμερικής να μοιράζονται λιγότερο από το 17%. Αυτό που μοιάζει με έναν ευρύ δείκτη αναφοράς για τις αναδυόμενες αγορές έχει μετατραπεί σιωπηλά σε μια τεχνολογική αγορά της Ασίας που φέρει παγκόσμιο «διαβατήριο».
Η προηγούμενη άνοδος και η τρέχουσα πτώση προσφέρουν το ίδιο αφήγημα. Ο δείκτης ανέβηκε έως και 28% έως τις 22 Ιουνίου, κυρίως χάρη στις μετοχές που συνδέονται με την τεχνητή νοημοσύνη. Τώρα πλησιάζει σε επίπεδο διόρθωσης ακριβώς για τον ίδιο λόγο.
Όταν οι μετοχές των ημιαγωγών ανεβαίνουν, οι αναδυόμενες αγορές μοιάζουν με ένα θαύμα ανάπτυξης. Όταν πέφτουν, η διαφοροποίηση εξαφανίζεται και ο δείκτης αρχίζει να μοιάζει με μια υπερπλήρης θέση, με πάρα πολλούς επιβάτες που προσπαθούν να βρουν την ίδια έξοδο.
Αυτή είναι η αχίλλειος πτέρνα της τεχνητής νοημοσύνης στις αναδυόμενες αγορές. Οι προβλέψεις για τα κέρδη έχουν γίνει πιο φιλόδοξες, ακριβώς τη στιγμή που οι επενδυτές έχουν γίνει λιγότερο πρόθυμοι να πληρώσουν για αυτές. Αυτό το χάσμα μεταξύ της αισιοδοξίας των αναλυτών και της προσέγγισης της αγοράς σπάνια είναι άνετο.
Είτε οι τιμές πρέπει να ανακάμψουν για να επικυρώσουν την έκρηξη των κερδών, είτε οι προβλέψεις τελικά θα επαναφερθούν προς το μήνυμα που ήδη μεταδίδουν οι αποτιμήσεις.
Για τη Νότια Κορέα και την Ταϊβάν, το πρόβλημα δεν είναι ότι η ζήτηση για τεχνητή νοημοσύνη έχει εξαφανιστεί. Είναι ότι η αγορά έχει προχωρήσει πέρα από το να ανταμείβει κάθε εταιρεία που συνδέεται με το θέμα.
Οι επενδυτές θέλουν πλέον αποδείξεις ότι οι κεφαλαιουχικές δαπάνες μπορούν να μετατραπούν σε βιώσιμη ελεύθερη ταμειακή ροή, ότι η τιμολογιακή ισχύς μπορεί να επιβιώσει από το επόμενο κύμα προσφοράς και ότι ο κύκλος της τεχνητής νοημοσύνης δεν μεταφέρει απλώς τα κέρδη του αύριο στις σημερινές προβλέψεις.
Για τους επενδυτές των αναδυόμενων αγορών γενικότερα, ο ίδιος ο δείκτης έχει γίνει μέρος του κινδύνου. Η συγκέντρωση έχει μετατρέψει τη δυναμική των ημιαγωγών σε φαινομενική περιφερειακή ευημερία, αλλά έχει επίσης καταστήσει τη δυσχέρεια στον τομέα της τεχνητής νοημοσύνης μεταδοτική.
Η άνθηση της τεχνητής νοημοσύνης μπορεί να έχει ακόμα μεγάλο περιθώριο ανάπτυξης. Ωστόσο, στις αναδυόμενες αγορές, δεν αποτελεί πλέον απλώς τον κινητήριο μοχλό. Έχει γίνει το μοναδικό σημείο αποτυχίας.
Διαβάστε ακόμη
Αγορές: Γιατί τα παραδοσιακά ασφαλή καταφύγια χάνουν τον ρόλο τους στη νέα γεωπολιτική κρίση
Διπλό πλήγμα στη διεθνή αγορά diesel ανατρέπει τις ισορροπίες στα product tankers
Για όλες τις υπόλοιπες ειδήσεις της επικαιρότητας μπορείτε να επισκεφτείτε το Πρώτο Θέμα
Σχολίασε εδώ
Για να σχολιάσεις, χρησιμοποίησε ένα ψευδώνυμο.